账面不差钱却大肆“圈钱” 华峰测控面临行业挤压前景不明

几经周折，北京华峰测控技术股份有限公司（下称华峰测控）终于要在2月18日科创板上市。根据公告，公司发行价为107.41元/股，发行市盈率为72.58倍。

走到今天，不容易。《每日财报》了解到，华峰测控于2018年1月曾试图登陆创业板未果。2019年4月，华峰测控不得不放弃创业板转向科创板，终于有所进展。然而，据公司提交的招股说明书，华峰测控的不少问题也暴露出来。

账面不差钱却大举募资

根据招股书，华峰测控称其为国内领先的半导体测试机本土供应商。

《每日财报》注意到，华峰测控此次拟募集资金10亿元，截止2019 年 6 月末，公司总资产为3.99亿元，本次募集资金是总资产规模的 2.5 倍。其中，华峰测控拟使用1亿元用于补充流动资金。

而从华峰测控账面上来看，公司并不差钱。

2016-2018年及2019年前三季度（以下简称“报告期内”），公司经营活动产生的现金流量净额分别为0.36亿元、0.11亿元、1.01亿元、0.19亿元。货币资金分别为0.53亿元0.64亿元、1.11亿元、2.20亿元。其货币资金以银行存款为主，同期，华峰测控银行存款分别为0.53亿元、0.64亿元、1.11亿元、2.20亿元。

不仅如此，报告期内，华峰测控的未分配利润分别为0.99亿元、0.71亿元、0.11亿元、0.13亿元。

除此之外，华峰测控并无偿债压力。

报告期内，华峰测控的资产负债率分别为14.52%、15.31%、17.63%、8.89%。同期，华峰测控并无短期借款和长期借款。

以上表面数据意味着，华峰测控并不怎么缺钱，其急迫募资“补血”之举有些令人费解。

大客户业绩不佳

根据招股书，华峰测控前3季度实现营业收入2.01亿元，仍保持着10.83%的增速，实现净利润8,137.09万元，同比增长了2.20%。

《每日财报》注意到，华峰测控营业收入增长数字尚好，但为公司带来利润的大客户近年来业绩却增长乏力。

报告期内，江苏长电科技股份有限公司（下称“长电科技”）分别是华峰测控的第四大、第一大、第二大、第一大客户。同期，公司对长电科技的销售额占营业收入的比重，分别为7.36%、16.99%、9.56%。

据东方财富网数据，2018年，长电科技营业收入为239亿元，同比增长零增长，而净利润为-9.39亿元，同比下滑373.58%。

除长电科技外，华峰测控其他大客户也陷入了业绩不佳的窘境。

2016年、2018年、2019年1-9月，通富微电子股份有限公司（下称“通富微电”）分别是华峰测控第二、第四、第二大客户，其销售额占华峰测控营业收入的比重分别是10.64%、5.53%、12.01%。

据东方财富网数据，2019年前三季度，通富微电营业收入只增长了10.79%，明显低于上年同期的表现。同期，通富微电的净利润为-0.27亿元，此前几年公司并未亏损。

由此可见，大客户业绩不佳或许对华峰测控的业绩产生影响。《每日财报》就此问题询问华峰测控，并未得到回复。

成长能力存忧

据招股书显示，华峰测控主营业务为半导体专用设备制造。而半导体专用设备行业与半导体行业整体景气程度密切相关。

据公开资料显示，2019年，全球半导体行业终端市场需求有所放缓。其中，2019年上半年，全球半导体销售额为1950亿美元，较上年同期的2290亿美元下降12.12%。

实际上，2018年，全球半导体销售额增速便出现下滑。

据公开数据，2017-2018年，全球半导体销售额分别为4122亿美元、4687亿美元，分别同比增长了21.62%、13.72%。

显然，行业不景气，产品线单一，已经令华峰测控感到了压力，公司想“转型”的意图初显。

据招股书显示，华峰测控拟将募资金额用于SoC 类集成电路测试市场。

据了解，全球模拟测试机的市场份额为2.5-3亿美元，而数字测试机（SOC）的市场空间可达到23-27亿美元。即便SOC的市场前景更大，但华峰测控想进入这个市场难度也更大。

目前国内 SoC 类集成电路测试市场为泰瑞达、爱德万等国际龙头所垄断。SoC测试机本身技术难度较大，而且两大巨头早已经在这一领域筑起超高的技术壁垒。

华峰测控也意识到进入这一领域难度不小。公司在招股书上表示：“目前国内 SoC 类集成电路测试市场为泰瑞达、爱德万等国际龙头所垄断，国内仅有部分厂家在研制相关测试设备，自给率较低，本土厂商在整体技术水平上与国际龙头企业仍有较大差距，公司进入该测试市场可能面临激烈竞争。”

虽然华峰测控已经走近上市边缘，但半导体行业不景气，尝试进入SoC 类集成电路测试市场难度超高，无法预测盈利前景等种种风险，也令市场对华峰测控上市之后的表现抱有不少疑虑。

出品|每日财报

作者|郜融莲