再融资“松绑”后银行理财资金也坐不住了！“配资加杠杆”参与定增到底香不香？

每经记者：杨建 每经编辑：何剑岭

再融资新规落地后，一些此前已推出定增方案的上市公司火速行动，按照新规对原有方案进行调整。受此利好影响，上市公司股价纷纷涨停，其中三安光电修改定增方案后格力电器拟认购20亿元，股价也连续上涨。正是这样的赚钱效应下，“一级请客，二级埋单”的火爆场面再现定增江湖。

《每日经济新闻》记者注意到，为了博取更大的收益，定增市场中再次出现了“配资加杠杆”的现象。近日有中介在某私募群发布小广告称：“近期定增市场开始火起来了，针对6个月、18个月的票，我们可以提供杠杆配资，杠杆比例1:1，一票一审，利息6.5%。”

上市公司加班修改定增方案 赚钱效应浮现

再融资新规落地后，一些此前已推出定增方案的上市公司火速行动，按照新规对原有方案进行调整。据记者不完全统计，近期包括神宇股份、光弘科技、凯普生物、傲农生物等在内的合计不下30家上市公司纷纷“加班”修改定增方案，也有不少上市公司快速推出了调整后的方案。

例如，华平股份将原来的定增方案改为所认购股票锁定期为18个月，同时发行价8折优惠；2月19日晚间，佩蒂股份发布公告称，对非公开发行股票方案的发行对象、发行股票的价格和定价原则、发行股票的限售期等进行调整，其中发行价格调整为不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。

此外，中环股份2月19日晚间公告，调整公司非公开发行A股股票方案。调整后发行对象范围为不超过35名特定投资者，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，自发行结束之日起6个月内不得转让。募资总额不超过50亿元，拟用于集成电路用8~12英寸半导体硅片之生产线项目及补充流动资金。

三安光电也修改了定增方案，根据再融资新规，定价方式调整为不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%；先导高芯拟认购金额为50亿元，格力电器拟认购金额为20亿元；锁定期调整为：先导高芯、格力电器认购的股票自发行结束之日起18个月内不得转让；此次募资总额不超过70亿元，发行价17.56元/股。记者注意到，三安光电在2019年11月初就发布了预案，现在以预案董事会决议日进行发行定价，价格定在17.56元/股，而公司截至2月20日的股价已高达27.55元/股，这意味着董小姐豪掷20亿，妥妥浮盈超56%。

值得注意的是，同时也有公司抛出了据新规而定的定增方案，例如聚灿光电于2月17日晚间披露了定增预案，拟向公司实控人潘华荣等9名特定发行对象，募资不超过6.03亿元，全部特定发行对象均以现金方式认购，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，锁定期设置为18个月。

再现“配资加杠杆”参与定增

有市场人士认为，再融资新政出台，市场化的发行规则或将推进定增投资重回正轨，而保底、抽屉协议等各种灰色措施也会减少，对此定增市场形成了较强的一致预期。由于资金门槛和持有期限进一步降低，将会使6个月期定增工具化，成为主动权益、量化等权益类投资过程中一种高性价比的建仓方式，6个月期定增或在今年迎来申报高峰。

对此有私募表示，在“去杠杆”的背景下出现困境的公司将在再融资新规下获得“输血”，中小上市公司有望“满血复活”。上市公司资产负债表将得以修复，资产质量得以提升，并重新进入新的一轮资产负债表扩张期。从中长期来看，这对于中小市值上市公司，绝对是利好政策。

正是在这样的背景下，不少参与定增市场的投资者认为，现在参与定增，相当于打8折买股票，大股东配合讲故事，基本是稳赚不赔。面对一、二级市场套利的诱惑，不少投资者决定赌一把大的，不惜动用杠杆配资来参与定增市场。早在2014年，由于成长股行情火爆，部分中小市值个股估值高企，一、二级市场套利行为猛增，曾有私募大佬形容当时的盛况为“一级请客，二级埋单”，现在也有着类似的市场氛围。

记者注意到，近日有中介人士在某私募群发布了定增配资的小广告，也有私募人士咨询相关业务。记者稍微咨询了一下，对方就主动添加了记者的微信并告诉记者：“近期定增市场开始火起来了，针对6个月、18个月的票，我们可以提供杠杆配资。记者进一步打探之下，该中介人士告诉记者，目前参与定增的杠杆资金比例为1:1，而且最大的比例也是这么大。另外公司的资金来源于所谓的“保险资金”。而至于配资利息，该中介表示，6个月的期限和18个月的资金使用成本是不同的，其中18个月的肯定要贵些。另外配资的利息还和具体参与的个股有密切的关系，目前是一票一审，具体还是要看劣后级资金的要求。

银行员工当“掮客”拉配资 “美梦”还是“噩梦”？

之后，该中介人士还发送了自己的名片给记者，名片显示该中介人士系国内某大型商业银行的员工。之后该中介告诉记者，他们公司提供的定增配资业务是由银行理财子公司来开展的，因为理财新规的规定，银行理财资金参与权益类市场的杠杆不能超过1:1的比例，主要是通过保险资管计划参与。此外他还表示，目前很多投资者对定增配资业务很有兴趣，当天上午就走了两单，还有不少投资者正在了解这个业务。

据记者了解，2018年9月28日，备受各界期待的《商业银行理财业务监督管理办法）正式发布，它与2018年4月发布的“资管新规”共同组成银行开展理财业务需要遵守的监管需求，也市场的目光再次聚集到银行理财这只“大象”身上。在过去很长一段时间，以中、农、工、建、交为首的各大银行不仅可以轻易吸纳到很多民众存款，还可以找到非常好的投资项目。凭借着高利息和刚性兑付，短短十余年，银行理财就突破了28万亿规模。

2018年4月以来，在打破刚兑的资管新规的大潮中，银行理财不得不面临着重大冲击。根据银保监会披露的数据，2018年5月末银行非保本型理财产品余额为22.28万亿元，6月末余额为21万亿元，同业理财规模和占比持续下降。而理财新规也延续了金融行业去杠杆的方针原则，在分级杠杆方面，不允许银行发行分级理财产品；在负债杠杆方面，负债比例（总资产/净资产）上限与“资管新规”保持一致；此外，商业银行每只开放式公募理财产品的杠杆水平不得超过140%，每只封闭式公募理财产品、每只私募理财产品的杠杆水平不得超过200%。

杠杆资金参与定增业务，会有怎样的风险呢？私募排排网研究员刘有华告诉记者，再融资新规中，锁定期和解禁期的大幅下降，在一定程度上大幅降低了定增资金的流动性风险。但是如果杠杆资金参与定增的话，在收益倍增的同时，风险也是倍增。而且由于锁定期的影响，参与配资的部分资金由于无法强平，可能会要求大比例追加保证金，在一定程度上影响定增市场的正常运行。

也有私募表示，用杠杆资金参与定增虽然能够放大收益，但是也能放大风险。首先是参与定增的个股后期走势具有不确定性，如果在解禁之前出现深度下跌，那么这种稳赚不赔的“美梦”可能会变成一场不敢醒来的“噩梦”。其次是还要支付配资资金的利息，这也会蚕食一部分利润。