三六零：股票解禁，股价一度跌停，私有化四年后，安全梦依然遥远

2016年7月15日下午四点，奇虎360在纽约证券交易所停止交易。当时的360意气风发决心回归A股，约93亿美元的金额是当时中概股规模最大的私有化交易。四年后，参与“奇虎360”私有化的机构股东迎来收获期。

2月27日，三六零（601360.SH，下称“360”）的部分限售股份将迎来解禁期。根据Wind数据显示，此次共计7.03亿股上市流通，占目前总股本的10.40%，解禁市值超200亿，主要来源于2017年11月借壳上市时定向增发的股份。

受此消息影响，2月27日，360大幅低开，盘中一度跌停，最终收于24.3元，跌幅8.16%，但上述机构投资者依然获利丰厚。

以在此次解禁股份中持有4436万股的国安睿威为例，其为中信国安控股子公司国安睿博管理的有限合伙企业，总共直接持有360的1.11亿股股份，占总股本的1.64%，是360的第八大股东，该部分股票中的40%于2月27日解除限售，约占总股本的0.656%。

在2月26日晚间，中信国安（000839.SZ）公告称，根据公司经营发展需要，为盘活存量资产，结合自身资金安排，国安瑞威计划通过大宗交易和集中竞价减持上述解禁股票。

按照360在2月27日24.3元的收盘价计算，出售这部分股票可套现10.8亿元。2015年12月，中信国安宣布参与360私有化，投资额约4亿美元，4年过后，中信国安目前浮盈超过150%。

四年前，周鸿祎以打造“国家网络安全守卫者”的决心毅然回归A股。周曾说过，“作为一个安全公司，必须要有国界”。

四年后来看，三六零的估值的确有所提升，最新估值1644亿，此前其在美股的市值不足百亿美元，但周的大安全梦依然遥遥无期。

2011年3月31日，360正式登陆纽交所，首日收于34.00美元，上涨134.48%。此后的三年间，其股价曾一度冲高至120美元，但随后的股价却一路直降。

在2015年6月宣布私有化计划的内部邮件中，周鸿祎就指出了私有化原因：360目前80亿美元的市值，并未充分体现360的公司价值；360的私有化不仅是资本操作，更是360进入新的发展阶段的重要助力。

经过近三年的努力，2018年2月28日，360正式登录A股，在上市首日创下高点后，股价依然跌跌不休。

业绩也不甚乐观：2016-2019年三季度，360的营收增速分别为-9.17%、23.56%、7.28%和0.77%，剔除回A首年的高增长，作为一家互联网公司，只有个位数的增长实在差强人意。

具体来看，虽然360回A后市值跻身千亿之列，但依然未改其“广告公司”的本质，并非一个纯正的网络安全公司，这也是市场无法给其高估值的原因：2018年年报显示，互联网广告及服务营收占比高达81%，游戏业务和智能硬件占比分别未8.95%和7.7%，且广告收入占比相比2017年提高了近7个百分点。

此外，回A后360与负责企业安全的奇安信分家，更是拖累了360的估值。

奇安信成立于2014年，原为360集团下属控股子公司，360是其第二大股东，其负责360集团企业安全业务，为企业提供网络安全解决方案，此次“分家”，为360贡献了约30亿元净利润，是360当年净利润的74%。

随后，奇安信经历了中国电子信息产业集团的入股，估值230亿，目前正在接受科创板辅导。其对外表示，已成为政企网络安全领域的独角兽，相关产品和服务已覆盖90%以上的中央政府部门、中央企业和大型银行。