应收账款攀升利润多靠“外援”天罡股份冲刺科创板难掩隐忧

2月27日，威海市天罡仪表股份有限公司（下称“天罡股份”或“公司”）发布公告称，受新型冠状病毒肺炎疫情影响，相关审计工作尚未完成，原定于2020年2月28日披露的《2019年年度报告》，将延期至2020年3月12日发布。

天罡股份此次拟登录科创板，公开发行股票不超过1678.33万股，计划募集资金3.56亿元，分别用于物联网智能超声计量仪表产业化项目、大数据平台技术升级及应用研发项目、智慧供热与超声计量技术研发中心项目。

应收账款攀升 周转率远低于同业

据企查查显示，天罡股份成立于1993年11月，是一家专业研发生产供热、供水行业超声智能计量仪表，节能整体解决方案的高新技术企业。

据公司发布的经营预测，2019年全年营收预计为2亿元至2.2亿元，较2018年全年同比增长约14.62%至26.08%；预计净利润为0.48亿元至0.52亿元，较2018年同比增长约22.61%至32.83%；预计扣非净利为0.46亿元至0.50亿元，较2018年同比增长约32.77%至44.44%。整体盈利水平较上年有不小涨幅。

但值得一提的是，天罡股份的应收账款也随之上升，居高不下。2016年至2019年1到6月（以下称“报告期”）各期末，应收账款分别为0.90亿元、0.87亿元、1.09亿元、1.29亿元，占当期营业收入比例分别为74.22%、64.71%、62.55%和137.11%。截止2019年上半年，公司实现营业收入0.94亿元，此时应收账款已大幅超过同期营业收入。

同时，天罡股份应收账款周转率也低于可比同业平均水平。报告期内，公司应收账款周转率分别为1.45次、1.51次、1.78次和0.79次，可比同业平均值分别为3.11次、3次、3.25次、1.23次。

天罡股份对此表示，报告期各期末，账龄在一年以内的应收账款比例分别为66.02%、54.35%、63.24%和67.97%，并称下游客户经营稳定、资产质量和商业信誉较高，发生坏账损失的可能性较小。但同时天罡股份也表示，随着公司销售规模的扩大以及直销模式收入占比的增加，应收账款有可能将继续增加，如果公司对其催收不利，将产生不利影响。

利润中税惠多 补贴占比高

据招股书显示，报告期各期末，天罡股份的营业收入分别为1.22亿元、1.34亿元、1.74亿元和0.94亿元；同期，利润总额分别为0.37亿元、0.38亿元、0.46亿元和0.19亿元。

报告期各期末，天罡股份获得政府补助分别为880.84万元、1065.85万元、1151.66万元和596.34万元，占利润总额的比例分别为23.81%、28.24%、25.13%和31.91%。

同时，天罡股份因高新技术企业身份，同期享受所得税优惠分别为393.22万元、428.03万元、667.79万元和260.44万元，占利润总额的比例分别为10.63%、11.34%、14.57%和13.94%。

另外，天罡股份还享受增值税即征即退优惠。报告期各期末，公司享受此优惠政策金额分别为666.24万元、784.77万元、964.50万元和563.58万元，占利润总额的比例分别为18.01%、20.79%、21.04%和30.16%。

综上不难发现，报告期各期末，天罡股份的利润总额中，来自政府补助、税收优惠和退税优惠占比较高，整体呈现逐年上升趋势。《投资者攻略》就相关问题致电致函天罡股份，公司工作人员回复称“公司目前处于静默期，不方便做公开回应”。

辅导期修改财报 业绩缩水

据公司招股书显示，付涛和付成林系兄弟关系，付正嵩系付涛和付成林之父，父子三人合计直接持有公司4407.47万股股份，持股比例为87.54%，对公司拥有实际控制权，是公司实际控制人。

《投资者攻略》在安信证券官网发现，2019年12月5日，天罡股份递交辅导总结报告；当年12月10日，公司在新三板发布前期会计差错更正公告，对报告期内的多项财务数据进行修改。

以公司净利润为例，报告期各期末，该值均出现不同程度的缩水。天罡股份原来公布的2019年上半年净利润为2371.88万元，修改后为1594.38万元，减少了32.78%；2018年的净利润由4038.64万元调整为3914.79万元，减少了3.07%；2017年净利润由3344.95万元调整为3218.35万元，减少了3.78%；2016年的净利润由3189.64万元调整为3185.21万元，减少0.14%。

其他调整的项目还包括应收票据、预付款项、财务费用、营业外收入等40余项目。对此，天罡股份表示“调整事项符合企业会计准则的规定，调整后能够提供更可靠、更相关的会计信息”。除此之外，公司未给出更为具体的解释。

据公司招股书所述，超声智能仪表行业市场需求增长较快，相较于传统机械表，在生产制造过程具有结构复杂、技术要求高等特点；未来具有强大研发能力的企业，才能更好适应行业新一轮的竞争角逐。

因此，天罡股份在研发投入上不断加大。据招股书显示，2016年至2018年公司研发费用占营业收入比重分别为5.97%、6.23%、5.26%，同期行业平均值分别为4.66%、4.72%、4.96%。

天罡股份此次冲刺科创板结果如何，将决定着其能否借助资本之力，把握行业发展机遇，扩大市场占有率。（投资者攻略出品）

内容来源：投资者网《投资者攻略》

作者：梁祥才