IPO日报：三人行综合毛利率连降3年，三力制药“高新技术”头衔成谜
【IPO观察】
疫情之下的IPO：全业务链受影响，监管、机构、企业合力“重启”进程
疫情突然来袭，让不少企业原本按部就班的IPO进程被意外打乱。一方面，投行、律所、审计机构业务人员面临着出差难的问题，尽职调查难做，当面沟通受限制，工作方式正在发生改变。餐饮、文娱等行业的IPO公司则更是受到明显影响，一季度业绩“岌岌可危”，财务报表表现不佳，估值受冲击，或也将直接影响公司IPO进程。另一方面，监管部门也已出台多项政策，保障IPO常态化，满足实体经济的融资需求。
在证监会层面，受疫情影响，虽然注册、发行等工作一直在持续，但鼠年第一场发审会将于3月5日方才召开，不过，随着近期证监会发审会、科创板上市委员会工作陆续恢复，预计将逐步改善IPO供给状况。此外，政府也在税收、金融等层面进行扶持。比如有银行在疫情期间推出特殊的贷款利率，受影响的企业可以用其他银行贷款置换更低利率的贷款。
发审委定于3月5日召开2020年第23次发行审核委员会工作会议，审核广东豪美新材股份有限公司、三人行传媒集团股份有限公司首发事项。证券时报记者了解到，本次会议将以视频审核形式进行，保证新股发行的运行节奏。根据发审会安排，本周四将有2家公司的首发申请上会，这是鼠年首场发审会。
2家公司中，广东豪美新材股份有限公司拟在深交所中小板上市，主承销商为光大证券；三人行传媒集团股份有限公司拟在上交所主板上市，主承销商为兴业证券。记者了解到，本次发审会议将通过线上视频审核方式完成，证监会还将继续协同相关地方证监局采用远程视频会议审核方式，保证新股发行的运行节奏。此前，证监会副主席阎庆民曾表示，将坚持股票首发常态化，不断满足实体经济融资需求。
今年1-2月，A股共有38家企业完成首发上市，合计募集资金686.62亿元，其中主板、中小板、创业板有17家企业上市，科创板则有21家企业上市。从归属地来看，前两月上市企业分布于12个省份及直辖市，其中广东省上市企业最多，共有9家，其次是6家企业上市的浙江省，北京市有5家企业上市，排名第三。
从单只个股募资金额来看，排名前五位的企业分别是京沪高铁、石头科技、华润微、公牛集团和泽璟制药，募资金额分别为306.74亿元、45.19亿元、43.13亿元、35.67亿元和20.26亿元，分别归属北京市、北京市、江苏省、浙江省和江苏省。从登陆市场来看，前两月有21家企业登录科创板，合计募集资金净额262.47亿元，广东省有6家科创板企业上市，北京市和江苏省均有4家科创板企业上市。
近期疫情全球扩散与美股剧烈波动导致中国科技企业赴美IPO几乎陷入停滞。前述香港投行IPO承销部门负责人向记者坦言，尽管美国证券交易所对中国科技企业IPO的审核进度没有放缓，但鉴于二级市场投资机构投资策略趋于保守谨慎，加之企业管理团队现场路演执行难，他们已建议多家中国科技企业暂缓赴美IPO进程。
由于近期美股剧烈动荡，某家科技企业管理团队担心美国二级市场机构投资者报价过低，干脆决定搁置赴美IPO进程。一位美国大型对冲基金经理向记者直言，目前美国多数投资机构对新股IPO认购的策略已迅速转向“保守”——除非IPO企业拥有独特的商业模式，以及确定性较高的收入高速增长前景，他们才愿意参加募资路演活动。
【A股IPO】
三人行IPO：综合毛利率连降3年 资产负债率高企4年分红2亿
证监会近日发布第十八届发审委2020年第23次工作会议公告，将于3月5日审核三人行传媒集团股份有限公司（以下简称“三人行”）的首发申请。三人行主要事整合营销服务的综合型广告传媒企业，主营业务包括数字营销服务、场景活动服务和校园媒体营销服务。
报告期内，三人行综合毛利率分别为38.99%、27.24%、25.34%和16.80%。其中，校园媒体营销服务的收入占营业收入的比例分别为13.01%、5.88%、3.11%、0.98%，毛利率分别为70.78%、63.68%、64.79%、49.77%。对于校园媒体业务，虽然毛利率降幅较大，且其贡献的营收比例逐年缩减，甚至已降至1%以内，但三人行似乎仍希望大力拓展该业务。
2019年12月26日，贵州三力制药股份有限公司IPO过会，拟登陆上交所主板公开发行不超过4074万股，发行后，社会公众股占总股本比例不低于10%；拟募集资金2.37亿元，用于“GMP改造二期扩建项目”“药品研发中心建设项目”“营销网络建设项目”。比起其他新三板公司，三力制药的“转板”之路颇为坎坷，刚刚启动IPO上市辅导之际，就遭遇因污水问题被相关部门关停，随后两度易主承销商。
据招股书披露，2015三力制药年获得高新技术企业认证，并于2018年再次通过验证，有效期至2021年。金色光等多家媒体曾在报道中质疑公司的高新技术企业的资质。三力制药招股书中，员工类别中竟没有研发人员。在招股书的“员工情况”部分，公司的员工类别共分为生产技术人员、销售人员以及管理人员三大类。在下面的注释中有一行小字：“注：生产技术人员含生产人员与研发人员。”这在众多招股书中，算是“标新立异”的一家了。
张家港爱丽家居科技股份有限公司于3月3日发布首次公开发行股票发行安排及初步询价公告，计划公开发行6000万股新股，并于3月11日进行网上和网下申购。爱丽家居已于2019年12月5日过会，广发证券为其保荐机构。根据公告，本次发行网上和网下初始发行数量四六分，分别占股2400万股、3600万股，初步询价时间为3月5日和3月6日的9:30-15:00，发行后总股本将达到24000万股。
尽管获得A股市场的门票，但爱丽家居存在的严重依赖单一客户、业绩波动大、股权高度集中等问题依然值得投资者警惕。爱丽家居的营收却高度依赖它的第一大客户“VERTEX”。2017-2019年爱丽家居来源于VERTEX的销售收入分别为8.97亿元、12.03亿元及10.44亿元，占各期营收的比重分别为85.03%、87.64%及91.12%，依赖程度进一步攀升。
【科创板IPO】
在2019年12月27日将上市板块变更为科创板后，截至目前，南亚新材料科技股份有限公司已经完成了为期五个月的上市辅导工作。实际上，南亚新材早在2017年10月就向当地证监局进行了辅导备案，并于2019年1月18日向证监会报送了招股书（申报稿），但不久后便悄悄地撤回了材料，此后于2019年9月与光大证券再次签订了辅导协议。
招股书显示，2018年12月，法院向南亚新材送达了南亚电子材料（昆山）有限公司提起的关于商标的诉讼通知，南亚昆山请求判令南亚新材停止使用含有“南亚”字样的企业名称，并停止侵犯其第 19536620 号注册商标专用权，并赔偿其经济损失 5 万元。法院认为，这起纠纷的主要争议焦点在于：南亚新材使用“南亚新材料科技股份有限公司”作为企业名称（变更后的企业名称）是否构成不正当竞争行为。
