中美ETF疯狂 华尔街传奇大空头:泡沫破裂声传来 08年终将重现
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中美ETF疯狂 华尔街传奇大空头:泡沫破裂声传来 08年终将重现

看空美股的声音越来越浓了…

最近一周时间内,暴涨暴跌千点的道指,让“船上”的每个人都神经紧绷。

而在上一次金融危机中一战成名的大空头Michael Burry,似乎早已为这一次美股巨震写下了剧本。

1

这次崩掉的将是美股ETF

2019年9月,Michael Burry接受采访时罕见说出了自己的担忧,他认为,大量的资金涌入指数基金和交易所交易基金等被动投资资产,这与2008年前的CDO泡沫有相似之处,毫无疑问,这种复杂的证券在十年前几乎摧毁了全球金融体系。

Michael Burry预警,如今指数基金也是同样的危险。

这次美股的暴跌不自觉让人们重新审视这位大空头的预言。

在过去的十年时间里,美股稳如巨轮,画出十年牛市,背后与ETF份额的涌入不无关系。美银美林统计,随着越来越多的投资者避开股票,涌向指数基金,被动投资目前已占据了股市近一半的份额。在不到10年的时间里,股票型被动基金就膨胀至逾3万亿美元的规模。

在Burry看来,ETF导致大量资金没有经过价格发现的过程,就配置了股票。巨资正在扭曲股票和债券的价格。资金流动一旦在某个时候逆转,“情况将变得非常糟糕”。

2

“战胜”欧美的A股半导体

如果你对美股疯狂的ETF没有感觉,举个A股“迷你版”的例子。

今年以来A股科技股持续火爆,科技类ETF炙手可热。在巨大的关注和流量下,史上首支首募规模超100亿元的科技类ETF横空出世,同时不少类似产品上市后规模爆炸式增长。

截至2月末,华夏5GETF的规模超过200亿元,华宝科技ETF超130亿元,华夏芯片ETF、国泰半导体50ETF均超过120亿元。多只份额翻倍,成交额领跑股票型ETF。

于是A股出现恐怖一幕。

三安光电市值可以买下全世界所有的GaAs代工与全部LED厂商,汇顶科技市值可以买下联发科,韦尔股份市值超过了赛灵思和意法半导体,卓胜微市值比肩Qorvo,闻泰科技赶上了NXP...

A股半导体就这样了“赶超”了日欧美,而利润只有美股巨头们零头的零头。

3

传奇的大空头

舞池音乐终究会走向休止...

没有人可以忽视大空头Michael Burry的预警,因为上次金融危机的押注就证明了。

Michael Burry本人从2005年开始做空抵押贷款证券,但结果直到2008年才危机爆发。因此,在2005年和2006年,Burry的市场表现并不突出。

但2007下半年危机爆发,华尔街哀鸿遍野一片狼藉,Burry证明了自己,这一次耐心和预言让他一战成名。

Burry成立的管理规模仅6亿美元的Scion在2007年为投资者赚了7.5亿美元。

Burry曾经说过,

“Investors who have never really experienced a bubble will usually relax their investment standards after having a string of homeruns. This almost always leads to disaster, which we saw it in the most recent crisis. ”

没有经历过泡沫的投资者,狂赚后自然会放松标准,最后一定栽到坑里。

美国的ETF基金就像极了下一个Burry口中华丽的泡沫,不过,这个泡沫究竟何时会破裂?以何种方式破裂?拭目以待。

4

特朗普的“KPI”悬了

可以肯定的是,ETF已然是非常庞大了。

这种规模的加速背后也有老牌传奇投资人的持续“背书”。无论是林奇还是巴菲特,都一直在向大众灌输一种逻辑,那就是ETF基金最安全,收益能跑赢大部分主动基金,费率还更低。

投资ETF基金绝对不会错的这种假设导致越来越多人无脑买入,而不问其资金来源、收益目标、风险承受力如何。

这种ETF的投资思路,最终导致的将会是僵化的投资机制,使其本身缺少价值发现功能,资金流动与溢价机会全被集中在规模最大、被纳入指数的那些大公司里面。

牛市时,大家买指数,一起狂欢;熊市来时,投资人扎堆抛售指数基金,就算基本面良好的公司也将遭遇成倍猛烈的跌势。

目前能看到一个现象是,由于ETF基金过于庞大,导致维稳这一指数成了不少政治家的“KPI”,无论是特朗普还是鲍威尔,如今都对于指数战战兢兢。

有人说,现在美股的ETF,像极了庞氏发展的过程,但如果涌入一个策略的资金过量,最终造成的无疑是策略的失效,最后无论是特朗普还是鲍威尔,估计都无法控制这样的天量资金出逃。

没有什么会永远坚挺,泰坦尼克号终究驶向了沉没。载着万亿美金的ETF巨轮会否有朝一日也将难逃泰坦尼克号的命运,驶向崩塌…

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