券业又迎利好：今年或少缴10亿元投保基金！四大特征甄别券商真龙头

每经记者：王砚丹 每经编辑：何剑岭

券商板块再迎利好！3月6日，证监会发文称，为增强证券行业服务实体经济能力，降低疫情对证券公司经营活动的暂时性影响，将下调证券公司缴纳证券投资者保护基金的比例，预计行业2019年度缴纳金额将下降8%，2020年度缴纳金额将下降45%。

证券公司今年或少缴纳约10亿元投保基金

证监会表示，依据《证券投资者保护基金管理办法》《关于进一步完善证券公司缴纳证券投资者保护基金有关事项的补充规定》（下称《补充规定》），证监会对证券公司缴纳证券投资者保护基金的比例进行调整，A类、B类、C类、D类证券公司，分别按照其营业收入的0.5%、0.6%、0.7%、0.7%的比例缴纳2019年度证券投资者保护基金，2020年度证券投资者保护基金的缴纳比例参照执行。

证监会同时指出，近年来，证券行业整体运行规范，资本充足，合规风控水平提升，证券投资者保护基金较为充裕，行业风险防控能力显著增强。在此基础上，证监会调整证券公司缴纳证券投资者保护基金比例，预计行业2019年度缴纳金额将下降8%，2020年度缴纳金额将下降45%。

据《每日经济新闻》记者了解，证券公司投资者保护基金的缴费比例按其营业收入的0.5%~5%缴纳。证监会上一次下调投保基金缴纳比例要追溯到2013年4月。当时公布的《关于进一步完善证券公司缴纳证券投资者保护基金有关事项的补充规定》显示，保护基金规模在200亿元以上时，4大类10个级别的证券公司将分别按照营业收入的0.5%、0.75%、1%、1.5%、1.75%、2%、2.5%、2.75%、3%、3.5%的比例缴纳保护基金。

中国证券业协会数据显示，2019年券商总营业收入为3600亿元。根据证券投资者保护基金公司今年2月17日发布的统计数据，2019年1~12月，证券公司按证监会批准的缴纳比例上缴投保基金22.642亿元，其中，AA类证券公司上缴7.680亿元，A类证券公司上缴6.263亿元，BBB类证券公司上缴5.124亿元，BB类证券公司上缴1.653亿元，B类证券公司上缴0.647亿元，CCC类证券公司上缴0.729亿元，CC类证券公司上缴0.149亿元，C类证券公司上缴0.384亿元，D类证券公司上缴0.012亿元。2020年如果投保基金缴纳金额下降45%，则证券公司将少缴纳投保基金约10亿元。

分析师：券商龙头股有四大特征

这已经不是券商2020年收到的第一个礼包。记者注意到，2月14日再融资新政出台，比起征求意见稿多项条款有明显放松。3月1日新证券法实施，注册制改革正式生效，同时多项行政审批简化，券商迎来新时代。

但是对于投资者而言，在券商板块近40余只个股中选择合适的投资品种并非易事，如何操作也更是关乎钱袋子。

事实上，即使同样是券商股，不同个股之间涨跌幅也差距巨大。东方财富Choice金融终端数据显示，2月以来至3月6日收盘，券商板块中除新上市的中银证券外，涨幅最大的是红塔证券，达到36.82%；而涨幅最小的是招商证券，只有0.96%。

某非银金融分析师指出，券商板块2月以来轮动非常明显，如国金证券、华安证券等都曾有过不俗表现，单日领涨板块，但过几日便有所调整，这与资金博弈仍在科技板块等热点有关。不过总体而言，长期来看，中小市值的区域性券商业绩和股价弹性都更大。券商板块的大行情中，往往是次新区域性券商股领涨，2月以来的行情中，红塔证券交易热度持续性较其他个股更强，但也并不十分明显。不过长期而言，率先受益于资本市场改革的还是净资本雄厚、业务条线多元的龙头券商。

华金证券分析师崔晓雁亦进行了总结，指出券商股有所表现的前提是股市活跃，证券业指数通常与市场同步或稍早一点。而在下滑趋势的反抽中，券商股超额收益较少且难以把握。券商股龙头涨幅往往大幅超越行业平均，相关标的主要具有以下特征：第一，自由流通市值较小。但个别时段，在政策、事件等催化剂配合下，自由流通市值偏大的个股也可能表现优异。第二，公司业务符合上涨主逻辑，如2018年10月至2019年3月的中信建投，涨幅远超行业（301% vs 59%）。公司投行业务实力较强且为主要利润来源，业务结构符合推出科创板、施行注册制、投行业务大发展的主线逻辑。第三，区间内出现某种向好的迹象或事件催化。包括监管态度转变、业务重回正轨（2012年国金、2014年光大）；谋求外延式扩张、大动作不断（2013年方正）；经纪份额跃居行业首位（2014年华泰）；负面因素消除（2015年方正股东内斗告一段落、2019年太平洋股质爆雷风险暂缓）；绝对低价（2018年太平洋跌成1元股）；高送转（2015年西部）等。第四，业绩增速等高于平均水平。至少无负面因素形成拖累，PB没有高到离谱。

华金证券同时指出，券商股交易最关键的是对市场整体方向的判断。考虑到近期我国国债收益率快速下降、美联储降息超预期，在无风险收益率降低预期下，股市估值中枢或持续上移。假设市场持续活跃，基于券商股龙头标的特征，推荐广发（负面因素消除）、东方财富（高弹性、金融科技），建议关注中银（次新）、中原证券等。