“五星基金经理”的投资之道
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“五星基金经理”的投资之道

2020年03月09日 00:00:00
来源:证券时报

中国基金报记者 方丽

“评级星星数量”通常是普通投资者筛选权益基金的一个指标,被评为“五星”往往意味着研究机构对基金经理投资能力的认可。目前,招商基金投资管理四部总监贾成东管理的基金均被评为“五星基金”,在行业内并不多见。

拥有12年投研经验的贾成东,是一个基本面趋势投资者,重点关注行业及个股的景气度,着眼长期,淡化估值与择时。谈及后市,他认为要注意流动性宽松所带来的巨大机遇,上半年更看好TMT、新能源车领域,而下半年可适度关注消费、医药等行业。

基本面趋势捕手

贾成东毕业于上海财经大学,2008年加盟国泰基金,历任量化、宏观、策略、煤炭及银行研究员,2012年2月起任研究部总监助理,2013年开始管理产品,曾任国泰金马稳健回报、国泰保本、国泰国证医药卫生和国泰国证食品饮料基金的基金经理。2015年加入招商基金,曾任招商安达保本和招商安盈保本的基金经理,目前管理招商行业精选和招商优质成长。

谈及自己投资风格,贾成东直言自己是一位基本面趋势投资者,重点关注行业及个股的景气度,着眼长期,淡化估值与择时。“不能简单地归结为成长风格或价值风格,我主要看行业及个股景气度,行业配置倾向于多元化,没有特别喜欢或者特别厌恶的行业。相对来说,管理大资金是强项,会把股票分成三个品类:稳定增长、中长周期品种、流动性充裕下的概念故事。”

宏观策略出身的贾成东,在投资上更偏自上而下、从周期角度考虑问题。12年牛熊更迭的实战经历,培养了他对每一类股票的微观体感和及时纠错的能力。对于行业,更倾向于多元化分散风险,通过行业配置获得超额收益。选股倾向于中长周期、稳定增长的个股。

从他管理基金季报持仓来看,自2017年就开始布局5G建设板块,随后陆续围绕5G建设产业链增加投资仓位,这一提前布局为近年来的业绩爆发作出了较大贡献。

第三方研究机构对于贾成东的评价是:他投资风格均衡偏成长,是中观行业精选型选手,能力圈集中在科技及泛消费板块;多数时候保持中高仓位运作,在市场下跌过程中通过组合结构调整进行回撤控制。行业上,多以中观行业景气度分析作为研究重心,会基于行业景气度在泛消费和科技板块内进行切换;个股上,偏好配置一线龙头股。

巨变的2020年

提及2020年,贾成东用的是“巨变的一年”五个字。他表示,2020年的巨幅波动或巨大投资机会可能主要来自于流动性,而不是其他。

“新冠肺炎疫情蔓延,全球掀起降息潮,进入流动宽松时代,而中国央行也投入大量流动性。”贾成东表示,按照过去投资经验来看,流动性宽松反映到A股市场,往往意味着一波大涨。

贾成东提醒关注TMT和新能源车带来的机遇。具体到TMT行业,一是通信行业,要关注5G所带来的机遇;二是电子行业,2014年中旬4G商用开启,智能手机硬件创新叠加4G带来的体验提升驱动A股手机产业链景气度上行,这一波也有较好机遇;三是传媒行业,硬件升级带来流量红利和应用创新爆发,尤其是手游和视频类应用拥有较好布局机遇;四是计算机,流量爆发拉动底层IT基础设施硬件需求,应用层则以“互联网金融”和“云”为代表。

“2020年开始,国内和海外电动车市场增速有望形成共振,带动产业链需求增长。在供给端欧洲碳排放政策、国内双积分政策加持下,全球主流车企电动化规划进入落地期,开始推出更具综合竞争力的电动车型。”贾成东表示,新能源车迎来较好布局机遇。

贾成东认为,当疫情真正结束或者疫情影响结束之时,A股市场将可能面临调整,因为流动性很难再保持这么充裕,同时要考虑通胀、海外流动性回收的问题,因此,当前或是投资TMT等行业最好的时间节点。

“上半年以TMT、新能源汽车为主,这些高弹性股票有一种亲‘水’特质,2020年下半年有望重新进入价值投资,可以重点关注消费、医药、银行、地产股等。”贾成东表示,不能因为疫情的影响否定消费股的价值,“消费股、白马龙头股或拥有世界市场地位的股票,估值体系和美国可比性较高。而疫情导致全球利率下降,中美利差越来越大,A股投资价值凸现,而一旦这些股票受疫情的负面影响减缓,可能会有较好机遇。”