原油价格闪蹦30%，A股相关产业链谁涨谁跌？

3月9日(周一），受国际原油价格暴跌影响，截至发稿，美布两油跌30%，亚太股市重挫。

A股方面，两市低开，盘中弄三大股指均低位震荡。截至收盘，上证指数收盘跌3%，创业板指跌4.5%，两市成交仍超万亿元。个股逾3200只下跌，80余只录得涨停。芯片、半导体、消费电子等板块深度回调；口罩、特高压概念股逆市表现强劲。

早盘间，受国际油价下跌的影响，A股石油服板块集体重挫，“两桶油”中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）双双低开。但跌势并未持续太久。午后，“两桶油”展开攻势，双双翻红。截至收盘，中国石油收报5.15元/股，仍跌0.96%。

素有“大宗商品之王”称号的原油是许多产业链的最上游，其价格的涨跌将极大地影响工业品至终端消费品的价格波动。

A股市场内，与原油产品最息息相关的航空航运、化工、服装等板块，今日盘中表现出不同分化态势。那么，国际原油的下跌会对A股的相关产业链有何影响？

A股短期承压，中长期趋势不变

节后，引领A股走出反弹行情的半导体、国产软件、云办公、工业互联网等科技板块计近集体提熄火。有业内人士质疑，科技股的深度回调真是油价暴跌带来的结果吗？

一位不愿具名市场分析人士向记者表示，“依据往年A股的春季行情，节后领涨两市的5G、半导体、新能源车等板块的估值已经相当高了。我认为，科技股今天大幅回调也是市场乘着油价大跌的情绪面进行抛售，去泡沫化。另一方面，也展现了市场对一季度的业绩对股价的支撑性保持谨慎。即便没有油价下跌，科技股拉出的这波春季行情也已步入尾声，大盘或迎来震荡式调整。”

“在油价暴跌形势下，短期来看，A股会带来一定冲击，但无需恐慌。”他补充道，“我们的政策执行力和空间更有优势，中长期吸引资金的趋势不会改变。”

一位化工行业的分析师指出，“原油价格对市场有明显的影响是相关产业链。如果这是在疫情之前发生的暴跌，那么航空航运、汽车股、塑料等都是利好的，新能源、电动车板块将会承压。但今天的汽车制造商都不同程度的下跌。本应该受益的行业正在应对油价下跌和疫情带来的业绩不确定性。”

国盛策略认为，海外的扰动因素引发的震荡或延续，但主要矛盾仍在国内自身，短期内A股主要矛盾仍应聚焦在疫情防控的卓有成效及逆周期调节的持续加码，作为全球“避险港”的A股不必过度恐慌。

产业链利好还是利空，需具体分析

原油的下跌，对A股上下游产业链的影响需要区分看待。上游开采及衍生油服行业利空，个股录得不同程度的下跌；中游炼化原油的企业短期库存价值下降，中长期则有利于成本降低；下游企业有刚性需求，但考虑到疫情引起的消费需求释放滞后，走势或不一而同。

航运板块开盘便集体大涨，招商轮船（601872.SH）收报涨停，中远海能（600026.SH）逼近涨停。

同时，航空股也于午后二次发力，华夏航空（002928.SZ）涨停、中国国航（601111.SH）、春秋航空（601021.SH）逆势上涨；服装家纺板块表现较活跃；化工板块几乎全线飘绿，龙头企业恒力石化(600346.SH)收跌逾5%。

航空航运在飞行运输过程中石油被大量需求消耗，油价的大跌使得运输成本下降，无疑是利好。但，疫情仍在全球范围蔓延引起的消费需求降低的影响仍无法被忽略。

前述业内人士指出，“这次产业链的变化存在更多不确定性。眼下全球疫情尚未得到完全的控制，国内的消费需求仍没有完全恢复。以航空业为例，原油下降是利好航空公司，但机票的跌幅也不小。若是后者跌幅超过前者的话，航空公司是多飞还是少飞呢？”

另外，原油是工业品产业链的最上游，今日A股市场的化工企业几乎没有悬念的全线下跌。高盛指出，将2020年第二季度布伦特油价预期调降至30美元/桶，并警告油价可能下跌至20美元。化工企业的后期走势备受市场关注。

某化工上市公司相关负责人对记者表示，“油价的传导机制在化工产业链是非常迅速的。炼化作为产业链的中端，短期来看，产品库存价值不可避免冲击，冲击影响基本与油价跌幅保持一致。如果油价持续下行，中长期或将让化工业迎来周期性复苏。事实上，2015年时，原油也曾下跌逾30%，2017~2018年行业则迎来了约两年的复苏期。”

“以石油为原料的塑料、橡胶、化纤是产业链下游的刚性需求。刚需特征的保护使得下游产品的价格下降空间小的多。需求一直都在，炼化成本降低了，长期来看是利好化工业的。”前述人士补充道，“利好限于龙头企业的抗压能力、套机保值措施等。小企业或受油价暴跌影响，也可能就此一蹶不振。”

需要注意的是，根据我国现行的石油价格管理办法，当挂靠油种价格低于40美元后，我国成品油价格将不再跟随国际油价进行下调，对于炼厂而言形成了政策套利机会。在业内人士看来，若油价进一步下跌，或很大程度上刺激我国炼厂的原油采购，进而托底原油需求。

国金证券研报也指出，因疫情导致的消费低迷，化工品的产销正处于历史最低。以及油价暴跌等极端罕见悲观情景同时发生的状况下，大炼化产业链价差“死扛”不降，且保持了超过4个月的时间并逆势有所回升，说明产业链价差“铁底”区间充分经受了考验。考虑到之后的行业供应端增速大幅下滑，而疫情后周期需求逐步回暖，炼化行业长周期价差底部验证，后续长周期盈利持续向上可期。

也有业内人士指出局势尚不明朗，投资者应具体情况具体分析。“炼化厂会储备大量原油应对外部风险，包括在期货市场的套保措施。油价跌有利于远期前景是没错，但若公司此前恰好在期货市场做多了石油，锁定油价波动的损益，此番油价大跌便是大亏。且上述行为到定期报告才会披露，加大了投资者的不可预知的风险。”一位市场人士称。