油价或失守30美元关口 A股两板块“偷着乐”

每经记者：王海慜 每经编辑：谢 欣

上周，石油输出国组织（OPEC）与俄罗斯原油减产谈判破裂，沙特计划增产并打响价格战等消息向市场投出了“震撼弹”。由此，从3月6日到3月9日，国际油价迎来一轮“崩盘式”暴跌。

油价大幅跳水引发了全球市场的连锁反应。3月9日早盘，美股期指，日本、韩国等亚洲市场的股市集体大跌，下午欧洲市场开盘，主要股指也大幅低开。

接下来油价会如何走已成为当前全球市场的焦点。对此，中石油某油气专家分析认为，此轮油价下跌可能会让油价跌破30美元/桶，而且与前两轮油价下跌后出现快速反弹不同，未来油价或将长期在低位徘徊。不过凡事皆有利弊，也有分析认为，相比油价大跌对相关行业造成的负面影响，油轮、火电、航空等行业反而可以在不同程度上受益于此次油价下跌。

油价跌利空化工大宗品

展望后期油价走势，上述油气专家给出了两点判断：1.2008年以来，国际油价已经历了3波跌幅，第一波发生在2008年全球金融危机，第二波下跌始于2014年，这两波油价的跌幅都超过70%，而最近这波油价的跌幅还不及前两波，预计这波油价还有下跌空间。2.2008年、2014年的两波油价下跌之后都出现了快速反弹，而这波油价下跌后反弹的速度可能较慢，首先，此次疫情对原油需求的影响还将持续，其次，此次OPEC与俄罗斯谈判破裂预示着OPEC的减产机制可能会长期失效，随着减产联盟的破裂，从供给侧来看，难对油价形成支撑。

他认为，这轮油价下跌尚未见底，不排除未来油价跌破30美元/桶的可能性，之后油价可能不会出现快速反弹，将长期在低位徘徊。

此外，瑞银也调低了油价预期，将布伦特油价6月、9月及12月末目标分别降至40美元、45美元及50美元（原来为62美元、64美元及64美元），并认为未来数天至数周，不排除布伦特油价进一步下跌至30美元。不过，瑞银预计，产油国无法长期承受油价过低，并将重启减产谈判，加上疫情受控及经济增长回升，预期油价在今年下半年将实现复苏。

随着国际油价连续两天大幅下挫，3月9日开盘，A股市场上与石油密切相关的石化、化工、采掘等行业板块出现低开后进一步下跌。

3月8日晚，太平洋化工行业分析师指出，今年来油价大幅下跌虽然相对利好中游制造企业，但对大宗化工生产制造企业普遍表现为利空，主要是因为原料或者存货、产成品跌价，总体而言，油价下跌对距离原油产业比较近的化工大宗品的影响会比较大。

3月9日下午，申万石化行业首席分析师通过电话会分析认为，相比2015年，此次油价暴跌对美国页岩油产业的影响也是负面的。而对沙特而言，此次发起价格战有“长痛不如短痛”的意味。

就油价暴跌对石化产业链的影响，他认为，油价下跌长期利好石化产业，未来如果油价出现反弹，由于行业龙头（如恒力石化、荣盛石化等）具备上下游一体化优势，所以将更受益于油价反弹。

中信建投化工行业分析师郑勇则认为，虽然油价大跌对行业短期构成利空，不过在原油价格暴跌的背景下，从价差的角度来看其实化工行业多数还是受益的。

两大板块昨天逆市走强

虽然油价暴跌引发3月9日国内外市场齐齐跳水，然而早盘A股的油轮储油板块却逆市走高，油轮龙头招商轮船开盘即告涨停。

不少投资者对此感到疑惑，在全球需求不佳的情况下，为何油轮行业的需求会好。对此，申万交运行业首席分析师指出，随着沙特增产，即使原油终端需求弱，对油轮的需求也是不弱的，因为VLCC也可以用来做储油；只要产油国想增加出口，其生产出的原油一定要运走，否则生产无法进行；另外，从目前来看，未来油轮的供给仍将维持收缩的状态。

东北证券交运团队指出，短期来看，在油价大跌、原油期货远期升水结构下，VLCC主动储油需求有望增加。在当前低油价下，浮舱储油需求有望增加，即期有效运力受影响，油轮板块迎来短期催化。而2008年和2014年，储油需求的增加均对油轮运价形成有力支撑。

3月9日，虽然A股各大股指大幅下跌，火电板块却表现相对较强，不少火电股跑赢了大盘。

海通证券公用事业研究团队指出，从过去10年来看，每逢油价下行，火电有明显超额收益，当前火电相对估值已低于2014年，油价下跌对火电行业或是一个契机。

另外，有分析认为，油价大幅下跌对汽柴油成本占比较高的交运物流行业也构成一定利好。不过兴业证券交运行业分析师认为，根据发改委此前设置的油价涨跌上下限，即当国际市场油价高于每桶130美元时，汽、柴油最高零售价格不提或少提；低于40美元时，汽、柴油最高零售价格不降低，而现在国际原油价格已经低于每桶40美元，所以预计国际油价的进一步下降对物流行业的利好也是相对有限的。而航空业则充分享受油价下跌带来的利好。

不过，对于油价下跌对航空业的影响，东北证券交运团队则认为，虽然油价下跌利好航空业成本改善，不过复盘航空股过去三轮牛市，每一轮牛市的核心驱动因素为需求向好、盈利改善，此外至少有一个外部因素利好。此次油价下跌对航空公司成本端利好，但核心矛盾需求端还未见明显起色，仍需等待后续需求反弹。