棋亮：美股调整浪基本完成 拆解美沙俄角力

文/凤凰网港股特约香港财经大V 棋亮

过去两周，国际政治主导大市，美国选战风险降温后，上周末俄罗斯与沙地阿拉伯主导的油组谈判失败，后者以大减油价作为反击，引发原油价格崩盘，单日下跌两成多，加上新冠肺炎于欧美一发不可收拾，周一美国三大指数开市后不久，均下跌7%，触发熔断机制，停市15分钟。

上周有读者问，如果看淡美股应该怎样做？最直接的方法就是沽空美国股市期货。而美股三大指数之中，以科技股为主的纳指最强，以传统股为主的道指较弱，因此如果沽空的话，以后者出击较为理想。可是，过去一周美股已再跌一成，从高位下跌约两成，已达成完成调整浪的基本条件，因此现时此不建议追沽。

十年磨一剑 俄美势开战

十年前美国推动油岩气革命，令其油气产量十年倍升，去年更成为最大产油国，与俄罗斯及沙特阿拉伯三分天下。可是，每次后两者减产托油价，前者却没有协调，甚至是在增产，令原油市场慢慢被美国吃掉。虽然美国同时为全世界最大的耗油国，但产能已大致追上需求，出口就是下一步。美俄油战最后都要打，俄国这次趁美国对抗疫情，全球经济走弱之际出手，时机上能争取给连任的特朗普带来威胁，同时让环球市场遭遇恐慌。

2016年油价下跌至每桶26美元，引发了两大问题。第一，当时美国不少页岩油生产商现金成本价于40美元，即每开采一桶便跌一桶，难以持久运作。第二，当时很多美国能源企业因发展页岩油未到收成期，负债甚高，随时造成美国银行负债表的问题。 四年光阴过去，美国油企因技术进步，成本已降低不少，对俄国成为更大威胁。同时间，它们每年得到的现金流还债，现时负债表略为好转，但仍不是非常稳健。

因此这次美股恐慌源自于，新冠肺炎打击原油需求，美沙俄之争令原油供应大增，油价于逆景大挫，或引发两大后遗症。其一，或会导致油价债务爆发，这个风险仍然可控。其二则更为严重，因为中东多个地区依赖原油收入，现时经济已转差，还要面对这样大的冲击，当地或有政府支撑不住，引发地域危机。

决战或议和

现时市场集中分析，俄沙之间恩怨，从约三年前合作，到现时闹翻，但怎么说也好，这三年美国冒出来是事实。有说俄罗斯想借低油价，解决美国页岩油，可是产能已建造，就算油企破产，被收购的产能也很容易死灰复燃。这次闹翻更似是制造时机，为三个主要产油国，达成这一个共识的前奏，因此不用为此事太绝望，反正油价两个月差不多跌了一半。而且，作为最大原油净入口国，中国绝对是受惠于此次油价之战。

俄罗斯需要50美元平衡预算，沙地阿拉伯则需要80美元，油价对美国预算影响不大，因为200美元也好，它应该还是会录得赤字。说到底，前两者议和的意思应该最高，现时油价每桶30美，有一定的值博率，可考虑每跌3美元分三至五注吸纳，工具可考虑香港或美国上市的原油ETF。

【作者简介】棋亮

香港持牌投资组合经理。

博古通今，浪潮之巅，不贪多恋战。抽丝剥茧，出手精准，尚简单之美。

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