国金证券认为,未来看,CPI通胀压力减轻,PPI通缩压力上升,3月是降息的黄金时点。疫情冲击供需,但对国内消费品和工业品价格影响不一。从CPI来看,随着物流运输等恢复,CPI将逐渐回落。疫情对必需消费品影响的核心在供给端,随着生产生活恢复,物流和运输通畅将导致食品等必需消费品价格回落,而疫情对可选消费品影响的核心在需求端,未来像衣着、交通、通信等可选消费价格将逐渐回升。综合来看,由于必需消费品权重大、波动大,因此CPI同比将出现回落,高通胀不可持续。从PPI角度看,受海外疫情叠加原油价格战影响,需求下滑但供给增多,PPI负向加深,未来通缩压力将会显现。海外疫情爆发对工业品需求端造成较大冲击,多数国家相应下调短期经济增长目标。此外,由于OPEC和俄罗斯就原油减产未能达成一致,且沙特阿美宣布调低出口至主要市场的原油价格,导致原油价格大跌,对PPI造成较大影响,我们认为往后PPI通缩压力将会显现。当下,在原油价格大跌、美联储等全球央行降息、人民币汇率被动升值以及国内经济增长下行压力较大的背景下,央行下调MLF利率的时间窗口已经打开。
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