兴业证券:从三维度看,当前军工价值标的已迎来战略配置窗口
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兴业证券:从三维度看,当前军工价值标的已迎来战略配置窗口

兴业证券指出,从成长、估值、催化三个维度看,当前军工价值标的已迎来战略配置窗口。1)我国军费增速约7~8%,其中装备费用增速2012-2017年(国防白皮书)持续高于军费增速4个百分点,2015年启动裁军30万及军队反腐持续推进有望继续提升装备费用占比,装备费用增速有望保持10%以上;装备建设重点方向增速有望达到15%左右;受益于渗透率提升、市占率提升的企业需求增速有望达20%。2)经过过去4年持续的估值消化,军工板块相当一批标的2020年PE已回落至20~40倍区间,未来5~10年又可以展望确定性极高的15%~30%的复合业绩增速。在宏观经济不确定因素加大背景下,横向比较其它制造业,军工行业计划性更强、下游客户军方需求确定性更高、产业链相对封闭,科研生产的组织更加严密,受经济环境的影响相对较小,估值具备向上空间。3)中美战略博弈加剧,科技封锁愈演愈烈;3月4日美国国会众议院通过所谓台北法案,台海不确定因素加大。军工核心资产催化不断。综合比较,军工价值标的当前风险收益比较高。

建议重点关注:中航沈飞、中直股份、中航机电、内蒙一机、航发动力、中国海防、中航高科、光威复材、爱乐达、中航电子、中航飞机等。主题方向关注低轨宽带通信卫星系统建设相关中国卫星、航天电子等。

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