招商证券国际:新高教集团(02001)当前估值吸引力高 维持“买入”评级
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招商证券国际:新高教集团(02001)当前估值吸引力高 维持“买入”评级

2020年03月12日 17:52:34
来源:智通财经网

研究 招商证券国际:新高教集团(02001)当前估值吸引力高 维持“买入”评级 2020年3月12日 17:52:34 智通财经网

智通财经APP获悉,招商证券国际发表报告称,新高教集团(02001)近期股价下跌创历史新低,但盈利持续增长前景不变,鉴于资产负债表将在2020年走强,目前股价处于低估状态。而且新高教20/21财年的市盈率分别为7倍/6倍,而同行的平均水平是12倍/11倍,所以维持对新高教的买入评级,维持盈利预测和目标价不变。

报告表示,年初至今,新高教的股价下跌了21%(相比之下同业平均股价上涨3%),目前19/20财年的前瞻市盈率分别为9倍/7倍。新高教的股价创历史新低,甚至低于2019年8月,教育政策的变化充满很大不确定性时的水平。

该行认为,新高教的股价在2019年一直受到压力,原因来自于几方面:(1)卖空报告,但该行认为此报告后续被证不实;(2)资产负债表负债率提高导致并购能力有限;(3)收购新疆学校的执行问题。

该行预计新高教19和20财年的核心盈利增长将分别达到38%和33%(19年中期的盈利同比增长34%)。预测在没有收购方案的情况下,新高教的净债务/权益比率将从18财年的38%和19财年的9%,增长到20财年和21财年的11%和24%的净现金/权益比率。

新疆诉讼一审已经通过,新高教胜诉,但该行认为另一方可能会提起上诉,这可能会延迟新高教对其1.17亿元人民币的剩余资金的收回,但这项诉讼和资金回收很可能在2020年底前解决。

总体而言,该行认为新高教过去的困扰将在2020年底之前结束,从而使2021年成为东山再起的元年。短期内,新高教是近期扩招政策的受益者。