揭秘百货“不死鸟”江湖：掌门人平均57岁，传统与潮流的PK大战，下一位举牌对象是谁？

华夏时报（chinatimes.net.cn）记者贾谨嫣 陈锋 北京报道

3月10日，福州王府井百货公告称将于6月1日正式闭店终止经营。接近王府井（600859.SH）高层人士对《华夏时报》记者透露，公司已决定对福州王府井百货增资，未来将以新面貌东山再起。至此，王府井布局福州8年后阶段性调整方向。

物业靠租，业绩最差（2018年年报），租约20年的福州王府井百货提前12年结业的背后，是传统百货转型阵痛，亦是国资控股下多年顽疾的显现。

由国资委实际控制的上市公司意味着拥有“不死鸟”传奇，但事实上，国资控股企业相较于私企，管理层年龄偏大，对流行时尚反馈效率不足，营销模式老套，应对线上冲击积极性不够等，压力从未间断，加之三公消费受限，淘宝等电商快速崛起，传统百货承压多年，濒临转型绝境。

多位商业大佬举牌突击，估值普遍偏低是市场对百货股的大众评价。除自有物业价值持续升值外，从持续盈利能力，积极转型带来的增长可能性，发挥自有优势扬长补短等挖掘优质百货股显得更有实际意义,国资控股的百货股回升至正常估值或许还有很长的路。在这一片“不死鸟”江湖中，谁的变革表现堪忧？谁将首度冲破牢笼？谁的股价又或将飞得更高呢？

“不死鸟”江湖现状

百货业态诞生于计划经济年代，彼时物质不充沛，商品品类亦不够丰富，物质的消费更多倾向于物质分配，而非按消费自身需求和喜好。如此，为保障商品分配到群众手中，百货公司多由国家控制。

历史因素下，当前国内百货仍保持较高的国资持股数量。据Wind数据，前十大百货概念股中约半数公司的实际控制人为国资委。

一位长期关注百货股的股民对记者表示，有的公司管理层“可无功但求无过”的“为官之道”被世俗针砭时弊，“想不想搞好公司”还是“能不能搞好公司”，甚至成为传统百货公司翻盘的核心所在。

从上市公司市值与股价来看，北京市国资委控股的王府井稳坐老大交椅，而上海市黄浦区国资委控股的益民集团则股价近年长期不振，鲜少破5元/股，不涨不跌的行情让市场看不到投资价值所在，而被股民戏称“僵尸股”。

据天眼查，截至2020年3月12日收盘，王府井市值97.57亿元，收于12.57元/股；鄂武商A市值87.28亿元，收于11.35元/股；新世界市值64.82亿元，收于10.02元/股；南宁百货市值33.55亿元，收于6.16元/股；益民集团市值33.31亿元，收于3.16元/股。

除市值股价外，百货股背靠国资囤下的自有物业升值潜力巨大，是市场认为其被低估的主要原因，但实际上，公司的持续盈利能力才是更应该被关注的评价标准。

2019年年报发布在即，除南宁百货业绩预盈、新世界业绩预减外，王府井、鄂武商A、益民百货目前仍暂未发布业绩预告。

从历史财务数据来看，王府井相较财报优异的2018年，2019年一季报、半年报、三季报归属净利润、扣非净利润均双降；鄂武商A 2019年前三季净利润同比回调；新世界因为闭店整休的原因2019年已公告的净利润下滑严重；南宁百货相较2018年的财务大洗澡，2019年整体业绩预盈约560万元；益民集团自2015年至2018年，扣非净利润已四连降，而2019年前三季度扣非净利润亦为下降状态。

掌门人年均57岁

行业整体业绩不良之下是承压多年的百货股现状。某不愿具名证券分析师在接受《华夏时报》记者采访时表示，当下大部分百货企业面临的困境是线上冲击，如何应对线上冲击则是看百货企业的管理层如何解读互联网工具合理应用的重要性。

前述分析师认为，百货行业需要改变的可能更多是管理层对大数据的重视和理解程度，更好的解读客户数据，才有机会更好满足客户需求，吸引客户持续线下消费。当然百货自身具备线下体验性是优于线上的，所以百货应该更重视线下体验性，发挥好自己的长处才能更好的应对竞争。

当记者问及国企改制下的经典案例时，前述分析师以国务院国资委实际控制的天虹股份为例，“我们可以看到天虹作为国企，给予了管理层充分的管理权，年轻的管理团队为企业带来了活力和提升的希望，值得借鉴。”

业内普遍认为，年轻的管理团队对时尚潮流、科学技术的发展应用接受度更高，前述能力是否会转化为盈利呢？研究财报记者注意到，自2017年始，天虹股份持续盈利能力较好，特别是2017年、2018年两个年度，每季净利润增长迅速。

据天眼查，天虹股份董事长高书林1972年出生，今年48岁；王府井董事长杜宝祥1959年出生，今年61岁；鄂武商A董事长陈军1953年出生，今年57岁；新世界董事长徐若海1962年出生，今年58岁；南宁百货董事长黎军1969年出生，今年51岁；益民集团董事长杨传华1962年出生，今年58岁。

上述数据意味着，除天虹股份启用年轻管理团队外，余下5家国资控股的上市公司掌门人平均年龄已达57岁。行业高压之下，如何灵活应对时尚潮流与现代技术带来的冲击，值得深思。

百联咨询创始人兼高级分析师庄帅对《华夏时报》记者表示，国资控股企业在并购、拿地方面拥有得天独厚的优势，这是私企无法比拟的，与其风格谨慎，对风险严格控制，市场反应不灵活敏锐形成一种平衡。

传统百货受线上销售冲击多年。电商的灵活性，商品品类极大丰富性，前述电商优点都是针对百货的弊病，传统老百货其物业多已老化，再升级改造难度大，经营面积有限，商品品类有限，这些都是较难解决的痛点。

这意味着，传统百货的战略转型，提升技术实力，作出彻底改变应对潮流和科技发展大趋势已大势所趋。

这是一场力度与速度的比拼，谁将首破冰？由于信披的严格要求，多位上市公司证代并未能回复《华夏时报》记者提出的关于今年转型计划相关问题，但能力与态度却可从近年的公司经营业绩中窥见一二。

下一位举牌对象

2019年12月，宝能系举牌南宁百货；2020年2月，银泰系沈国军举牌新世界。无论是试图一举夺下上市公司的控制权，还是抄底股价进行财务投资，商界大佬举牌的暧昧行为无疑不昭示着上市公司的发展机遇。

国资控股的百货股回升至正常估值或许还有很长的路。在这一片“不死鸟”江湖中，谁将首度冲破牢笼？谁的股价又将飞得更高？谁又有可能成为下一位被举牌的对象呢？

记者注意到，除百货股，零售超市股亦多发举牌现象。前述不具名分析师称，于举牌而言，更多的刺激因素应该是国企改革这个政策导向，国企改革政策每次有所推进，资本都会积极涌入有国企改革机会的标的。

从零售百货业态来看，百货因为业绩增长能力不佳，国企改革推进时，可能百货会更多被推到前面，接受国企改革或者混改等提升内部管理效率。

针对银泰系沈国军举牌新世界事件，前述分析师认为，资本选择举牌的时机非常恰当，突发的疫情导致全年线下消费的最大旺季春节消费受限，股价出现较大回落，给资本一个非常好的入手良机。同时，此次举牌的银泰系本身一直在积极改造百货线上化、数据化。

对于预判下一位被举牌的公司，上述分析师称更多是看控股的当地国资委对国企改革的态度。

“目前我们看好银泰百货、天虹股份、以及王府井。银泰百货背靠阿里，有充沛的线上工具支持，我们期待银泰百货线上化的改造；看好天虹年轻的管理团队，对企业发展充满干劲儿；看好王府井作为举国知名的百货品牌，如果后续可以持续做好下沉，期待可以提高王府井品牌影响力，提升收入规模。”前述分析师对《华夏时报》记者表示。

编辑：严晖 主编：陈锋