外围巨震成就A股可转债“神话”：4大品种年内翻倍，更有单日极端走势出现

每经记者：唐宗全 每经编辑：何剑岭

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一场突如其来的新冠肺炎疫情，在大A股市场成就了“口罩股”的神话。

道恩股份生产的产品是聚丙烯熔喷专用料，是口罩熔喷布的原材料。其股价自2020年1月2日开市以来，区间涨幅高达331.06%。

口罩、医用手套、医用防护服……一旦粘上这些概念股价就会暴涨。跟疫情防疫有关的个股，尽管收入占比可能只有1%，股价也涨翻了天。

概念股炒作在大A股市场并不稀奇，稀奇的是这次玩法不一样，这帮“炒客”开辟了第二战场——可转债。跟这些个股挂钩的可转债涨幅惊人，从2020新年伊始算起，可转债涨幅超过100%的比比皆是。

据通达信软件区间涨幅统计，今年1月2日开市以来，截至3月12日，英科医疗涨幅211.39%，英科转债涨幅169.23%；尚荣医疗涨幅180.09%，尚荣转债涨幅178.09%；振德医疗涨幅135.45%，振德转债涨幅68.03%；再升科技涨幅121.18%，再升转债涨幅112.77%。

区间涨幅统计截图如下：

尚荣转债成交金额连续三天保持在80亿以上

创业板是今年以来最牛、最吸引眼球的市场，从2020新年伊始算起，涨得最好的“创业板50”指数，截至3月12日累计区间涨幅是15.29%。但是跟可转债比起来，涨幅和火爆程度就有点小儿科了。

《每日经济新闻》记者注意到，可转债龙头尚荣转债成交金额连续三个交易日维持在80亿元~100亿元之间：3月10日，成交99.2亿元；3月11日，成交80.6亿元；3月12日，成交89.7亿元。

80亿~100亿元是什么概念？

3月10日，尚荣转债的正股尚荣医疗全天成交金额28.5亿元，可转债的成交金额是正股的近3.5倍。3月11日，尚荣医疗强势涨停，全天成交金额13.5亿元，可转债的成交金额是正股的近6倍。3月12日，尚荣医疗差一分钱涨停，全天成交金额24.6亿元，可转债的成交金额是正股的逾3.6倍。

3月11日，《每日经济新闻》记者以投资者身份与一位券商研究员交流观点。研究员表示，近期的行情不常见，大部分时候可转债波动没有这么剧烈，振荡幅度比较小。可转债市场实行“T+0交易”，不设涨跌停只实行临时停牌。上述研究员表示：“因为T+0，由于正股走得比较强，有些资金会去关注……这是非常态，后面将逐渐回归正常。”

涨停板敢死队在炒正股的时候，配合炒可转债，这是市场资金的新套路。现在这个市场，很明显的有资金推动特征。

“进可攻，退可守” 可转债成投资神器

记者注意到，沪深股市可转债有259只，但是最火爆的上述这4只可转债，其炒作逻辑都跟疫情有关。

一位不愿意具名的券商研究员表示，最近参与可转债市场的人比较多，一些可转债对应的公司正股表现也比较强，可转债跟着正股走强。

分析师所说的正股就是尚荣医疗、振德医疗、英科医疗和再升科技。记者梳理发现，尚荣转债和尚荣医疗、振德转债和振德医疗、英科转债和英科医疗、再升转债和再升科技构成了四组交易对象。

上述研究员表示：“可转债有两个性质：一个是股，一个是债。正股如果表现非常强的话，可转债就会走得比较强。不过其波动性也很大，上周二跌得蛮多。今天又涨回来了，表现主要还是看正股。”

资料显示，可转债是可转换公司债券的简称，又简称可转换债券，严格的定义是指“一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券。”

锐汇资产的陆培丽曾表示，可转债兼具债权和看涨期权的特性，可转债定价跟标的股票的走势有非常大的关系。

根据可转债的设计原理，可转债在牛市中是“进可攻”的投资神器，按认购期权定价，价格会迅速飙升。正股价格上涨，转股价和股价之间会形成价差，这个时候的可转债体现的是认购期权的特性！

“去年，上证50ETF期权192的神话还记得吧？也不能全怪市场太疯狂，是期权定价本来就包含了创造神话的可能性。”另一位熟悉期权的券商研究员表示。

“可转债在熊市中‘退可守’，是防范风险‘保本保息’的安全绳，可以按债券的规则享受还本付息的惬意。大盘跌了没关系，公司会保底的。”

这是可专债被资金追捧的基本逻辑，但是现在的市场氛围明显“炒过头了”。

惊悚，再升转债3分钟暴跌24个百分点！

可转债，可不是稳稳当当赚钱的地方。

买买买……涨涨涨……躺着赚钱只是神话，一不留神就会落坑！

问：跌24个百分点需要多久？

答：3分钟！

3月11日，对再升转债来说是个大日子，走势好像过山车！

再升转债3月11日分时走势图

3月11日北京时间14:57，再升转债恢复交易，此前刚刚经历了全天第二次临停，参与者被“关禁闭”近两个小时。

市场参与者冷静了，做多的热情凉了。不过，却走向了另外一个极端！

再升转债复盘后价格大幅跳水，迅速从244.95元跌至200元整数关口，涨幅从30.02%收窄至6.27%。3分钟时间，下跌幅度23.75个百分点。

当天上午，再升转债热情高涨，连续触发临停两次；而尾盘3分钟能跌近24个百分点。

这还不算啥，在日K线图上看一眼，让人倒吸一口凉气。

再升转债日K线走势图

三天，再升转债从180元涨到最高415元；两天，从415元跌回180元。3月11日，再升转债演绎过山车日内行情，两次临停之后“炸”了，重回200元！

3月12日，市场情绪有所恢复，再升转债开盘后1分钟就被临停。截至3月12日收盘，再升转债价格上涨16.56%，正股再升科技价格反弹到16.93元。上演了一幕“过山车行情”的闹剧，市场的投机性可见一斑！

暴涨之下，可转债定价的波动率溢价很高。有券商研究员表示：“可转债的风险在于个股本身，如果公司个股出问题，可转债也难以独善其身。如果持续下跌，公司可以按市价赎回。如果公司违约，无法还本付息，那么后果更加难以预料。”