流动性告急,全球金融危机离我们有多远?美联储下周会推QE吗?
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流动性告急,全球金融危机离我们有多远?美联储下周会推QE吗?

2020年03月15日 20:47:09
来源:每日经济新闻

罕见!伦敦飞上海机票最高达6万元!流动性告急,全球金融危机离我们有多远?美联储下周会推QE吗?A股能否“独善其身”?

本周全球市场可谓“腥风血雨”。

美股本周史无前例地“一周内熔断两次”,有网友调侃:“现在见证历史已经成为稀松平常的事情,巴菲特快90岁了,才见证过三次美股熔断,我20多岁就见证过两次了。”

同时,美股进入技术性熊市的速度也创历史之最。专业人士表示,从历史数据来看,标普500指数从高点下跌20%,最快的一次是1929年,用了42天;1987年,用了55天。本次从2月19日高点计,跌逾20%的幅度,仅仅用了20多天。

据不完全统计,除美股外,巴西、加拿大、科威特、泰国、菲律宾、巴基斯坦、韩国、印尼、墨西哥、哥伦比亚、斯里兰卡等10余个国家的股市本周也纷纷跳水,出现“熔断”。

值得注意的是,海外疫情不断升级,中国以外确诊病例已超6万,其中意大利累计确诊破2万,西班牙宣布全国“封城”,美国总统特朗普周五表示,美国将很快进行大规模病毒检测。

另外,需要关注的是美债的流动性问题。通常而言,当股市出现问题时,投资者往往会倾向于买入更多的美债,更高的需求会推动价格上涨,进而压低了债券的收益率。然而现在情况发生了变化:股票价格不断下跌的同时,投资者也在抛售美债。摩根大通的数据也显示,用于衡量债券市场流动性的关键指标“Market depth”已经降至2008年金融危机时的水平。

需要注意的几个问题是,美国未来几周确诊病例数据是否会大幅增长?恒大集团首席经济学家兼研究院院长任泽平发文指出“我们正站在全球金融危机的边缘”,那么爆发金融危机的概率有多大?对此,中国人民大学副校长吴晓求、海通证券首席经济学家姜超等多位大咖发表了看法。

回国机票猛涨,一张机票超5万元!

随意疫情的海外的发展,各国的防控措施也越来越严格。英国首相鲍里斯·约翰逊3月12日召开眼镜蛇紧急计划委员会会议后宣布,英国进入抗疫的第二阶段,“延缓”(Delay)。在英华人、留学生的情绪也发生了明显变化,准备回国的人一下子多了起来,但机票却早已一票难求,飙至高价。

记者在某在线购票平台发现,3月16日,有5趟从伦敦飞往北京的航班机票在售,全部为中转。票价从15000元~35000元不等,全部是经济舱。

3月17日伦敦飞上海共计12趟航班机票有销售,票价从4353元~60805元不等。另有7班飞机已经取消行程。其中一趟日本航空在东京中转的航班票价已经涨至5万元,却显示票少。

拿其中一趟泰国航空的航班信息来看,该航班3月15日上午11点的预订信息显示票价为11613元。但从历史价格来看,该航班在3月13日的票价不过才4219元,两天时间翻了一倍有余。

3月16日从法国巴黎起飞到北京的航班有六趟在售,票价最低近1.5万,最高达到47410元。而去年同期票价最低仅为1977元。

《每日经济新闻》记者在该票务平台看到,近期巴黎→上海、洛杉矶→北京、芝加哥→上海等航线的票价动辄都在3000元以上,多数在10000元左右,甚至不乏三五万元的高价。

苹果暂时关闭大中华区外所有零售店

受疫情海外蔓延影响,全球多地股市震荡。近期美股暴涨暴跌,苹果股价表现不佳,市值蒸发超2000亿美元。

东方财富Choice数据显示,苹果股价已从当地时间2月12日收盘价最高点的327.20美元下探至3月13日收盘价的277.97美元,总市值从14316.57亿美元降至12162.52亿美元,蒸发2154.05亿美元。

美国苹果公司首席执行官蒂姆·库克14日在社交媒体上表示,苹果将暂时关闭大中华区以外所有零售店至3月27日,以阻止新冠肺炎疫情蔓延。

值得关注的是,今年前两月,国内智能手机销量并不乐观,苹果iPhone也受到影响。

中国信通院报告显示,2月智能手机出货634.1万部,同比下降54.7%,占同期手机出货量的99.3%,其中Android手机在智能手机中占比92.2%。2020年1月-2月,智能手机出货量2670.7万部,同比下降42.1%,占同期手机出货量的98.2%,其中Android手机在智能手机中占比89.5%。

第一手机界研究院院长孙燕飚分析称,在国内智能手机市场,除了安卓系统的手机,其余就是以苹果iOS系统为主的手机。

这也意味着,苹果iPhone在中国市场的销量并不理想。此前有外媒根据中国信通院数据计算,2月苹果iPhone在中国市场的销量仅有49.4万部,与今年1月的230万部差距较大。

美联储下周会推QE4吗?

值得注意的是,周四美股盘中,纽约联储宣布,将在周四当天进行5000亿美元的3个月期回购操作;周五,将再进行5000亿美元的3个月期回购操作,以及5000亿美元的1个月期回购操作。由此计算,两天内纽约联储累计紧急投放至少1.5万亿美元流动性。

中金公司研报指出,美国国债市场流动性紧张是此次紧急操作的主要原因。近期美元流动性确实偏紧,体现在美元快速升值,欧元及日元兑美元互换基差显著走阔,银行间流动性可能也偏紧。因而,可能不仅是国债市场,而是整体市场流动性均偏紧。中金公司认为,这一流动性需求的上升,可能与疫情发酵导致市场风险偏好下降,现金需求上升,以及企业为应对疫情风险增加现金储备有关。

(图片来源:摄图网)

摩根士丹利分析师Christopher Metli认为,当前市场的资金紧张越来越严重,现金变得很宝贵,这对市场和经济来说形成了恶性循环。

下周美联储例行政策会议将召开,芝商所CME利率观察工具FedWatch显示,市场预期降息75个基点的概率为32.1%,降息100个基点的概率为67.9%。高盛认为因经济前景恶化及金融环境收紧,美联储此次会降息100个基点,至金融危机时期的零利率水平。

全球金融危机离我们有多远?

全球金融市场的大动荡,会不会诱发新一轮金融危机?

恒大集团首席经济学家兼研究院院长任泽平发文指出:

“我们正站在全球金融危机的边缘”,截至3月12日,疫情蔓延至全球121个国家和地区,全球超过10万多人次。全球金融海啸,2月下旬以来油价最大下跌超过30%,美股两次触发熔断,欧美股市进入技术性熊市。我们正站在新一轮全球经济金融危机的边缘,疫情全球大流行只是导火索,根源是全球经济、金融、社会的脆弱性。2008年国际金融危机至今,12年过去了,美国欧洲主要靠量化宽松和超低利率,导致资产价格泡沫、债务杠杆上升、居民财富差距拉大、贸易保护主义盛行。从金融周期的角度,这可能是一次总的清算,该来的迟早会来。

中国人民大学副校长吴晓求表示:

美股从29000多点跌到21000多点,这样一个大幅度的下跌,从技术层面看,它的确已经进入了一个相对危机的状态。也就是说,它的牛市已经结束。美股十年上涨,已然是全世界最大的泡沫。如果未来美国的疫情还有更严重,美股进一步下跌的概率非常大。

这一次和上一次的金融危机不同。上一次的金融危机完全是一种结构性的,它是由次贷危机引起的,基础资产出现了重大风险且资产信息的不透明,基础面发生了重大变化。这次美国经济的基本面应该没有发生特别重大的变化,金融市场的基本面也没发生重大变化,它都是外部变量影响巨大所至,所以从单纯的市场下跌幅度看,说其10年牛市结束、进入到一个危机状态是可以的。但它不是全面的金融危机,因为这次下跌还没引起其他次生灾害,没引起其他危机的出现(比如银行流动性危机、债务违约、货币的大幅度贬值、经济的严重衰退这些指标都还没出现)。

海通证券首席经济学家姜超认为:

在本周,我们发现除了股市大幅下跌以外,还出现了很多新的变化,而且全部都指向了全球流动性紧张。一是信用利差飙升。由于同期美国国债利率整体明显下降,使得美国高收益企业债的信用利差从2月20日的3.62%升至3月12日的7.42%,快速回升到近4年的最高水平。二是外汇市场美元短缺。在进入3月份以后,无论是日元、欧元还是英镑,其与美元的交叉货币互换基差均出现了大幅的上升,意味着外汇市场上的美元出现了明显的短缺。三是国债利率上升。而从周二开始,流动性的紧张蔓延到了国债市场。四是,流动性收紧的另一个重要体现是黄金价格的大幅下跌,3月9日黄金价格创出1703美元/盎司的新高,而之后4天的跌幅高达9%。

如果只是单纯的股市下跌,未必会产生金融危机。但是如果出现了债市的下跌,就要对金融危机高度警惕。比如我们印象深刻的2008年全球金融危机,其实就是美国居民举借房贷过度所引发的债务危机。再比如2011年的欧债危机,是因为欧元区部分国家政府举债过度。1998年的亚洲金融危机,也是因为当时部分亚洲国家举债过度。

为何在全球低利率的情况下会出现流动性紧张?原因在于过去举债过度,导致存量的债务太多,因而不断有债务到期需要偿还,而一旦由于外部因素冲击导致短期偿债困难,就可能会引发流动性紧张。

而美联储作为全球的央行,其“放水续命”的能力毋庸置疑,2008年的金融危机最终也是靠美联储量化宽松货币政策来解决。因而只要美国重启量化宽松货币政策,例如美联储出面购买美国的企业债券,应该就可以大幅降低美国企业债务的违约风险。因而现在爆发全球性金融危机的概率应该不大。

据中国证券报报道,部分市场人士认为,如果疫情蔓延失控或相关应对措施缺位,资本市场仍将面临“腥风血雨”,叠加很多央行政策工具箱见底、全球债务风险高企等因素,不排除新一轮金融危机会来袭。

经合组织首席经济学家布恩警告称,在新冠病毒疫情在全球暴发的风险下,世界经济处于自全球金融危机以来最不稳定的状态。

中国民生银行首席研究员温彬认为,股市入熊等因素能否诱发金融危机,还有待观察。美股此前处于11年大牛市的巅峰状态,目前在疫情和油价双重打击下出现快速下跌,有助于对美股高位担忧情绪的集中释放。但金融体系中的银行系统保持了稳健状态,只要银行系统稳住,即便股市波动很大,金融危机发生的概率还是较低的。

东方金诚首席宏观分析师王青指出,目前海外疫情正处于暴发期,但伴随各国政府防控措施升级,预计未来疫情走势大体会复制国内模式。这样来看,本次疫情仍属外生性的短期冲击,难以对全球经济及金融市场带来持久性影响,2020年遭遇全球金融危机的可能性不大。

目前创业板指未到强支撑

从创业板的资金线来看,前期向上突破2015年历史顶部11%的幅度后,然后开始掉头向下,上周就已经跌破历史顶部,这周五已经跌至2015年11月中旬和2019年3月上旬同期资金线的位置,这两个顶部是否对其构成有效支撑,目前尚不能百分百确定。而再下方,则有多个顶部大致处于一个区间里,这个区间的支撑可能会更强,而目前资金线到上述区间还有一段距离。显然,由于目前资金线处于历史顶部之下运行,这会受到历史顶部的巨大压力,不排除资金线还会继续下行的可能。

从历史上看,资金线遇到历史大顶,一次性成功突破的例子只有2次,分别是2006年5月和2014年12月,在96年7月遇到资金线压力,沪指也调整了近2个月,随后起步向上成功突破历史顶部。而突破历史顶部失败的例子就多了,如2004年2月,2009年8月,2010年11月等。

而从技术走势来看,目前创业板指的中期上升趋势是正常的,图中的趋势线是一个强支撑,目前点位的支撑力有多大,也是具有不确定性的。

有分析人士认为,如果A股继续下探,那些优质资产将出现较好的抄底时机。如大飞机产业链、云计算产业链等。

国金策略李立峰团队认为,肺炎疫情冲击全球资本市场,市场流动性告急导致金融市场中大多数资产遭遇抛售,A股市场也很难“独善其身”,市场风险偏好出现回落。事实上,A股的筹码开始出现松动,沪深两市成交量由前期的1.4万亿回落至当前的9000亿左右规模,沪深两市融资规模亦回落了近百亿规模。总的来讲,我们倾向于A股受到短期海外风险冲击后,其信心的恢复需要时间,接下来A股市场运行更多的以结构性行情为主要特征,另外A股将逐步进入季报期,对个股业绩的“去伪存真”亦成为影响市场风险偏好的重要因素;中长期我们对A股仍持积极乐观的观点。行业配置上,我们建议投资者适当收缩战线,聚焦在两条确定性的配置主线上。一条主线是受益于“扩内需”中政策明确支持,且能够见到投下来金额的“新基建”,主要集中在“5G及5G上下游产业链、工业互联网、医疗设备、电网、军工”等行业;再则,受益于货币宽松周期的“地产”行业等。