流动性告急，全球金融危机离我们有多远？美联储下周会推QE吗？

罕见！伦敦飞上海机票最高达6万元！流动性告急，全球金融危机离我们有多远？美联储下周会推QE吗？A股能否“独善其身”？

本周全球市场可谓“腥风血雨”。

美股本周史无前例地“一周内熔断两次”，有网友调侃：“现在见证历史已经成为稀松平常的事情，巴菲特快90岁了，才见证过三次美股熔断，我20多岁就见证过两次了。”

同时，美股进入技术性熊市的速度也创历史之最。专业人士表示，从历史数据来看，标普500指数从高点下跌20%，最快的一次是1929年，用了42天；1987年，用了55天。本次从2月19日高点计，跌逾20%的幅度，仅仅用了20多天。

据不完全统计，除美股外，巴西、加拿大、科威特、泰国、菲律宾、巴基斯坦、韩国、印尼、墨西哥、哥伦比亚、斯里兰卡等10余个国家的股市本周也纷纷跳水，出现“熔断”。

值得注意的是，海外疫情不断升级，中国以外确诊病例已超6万，其中意大利累计确诊破2万，西班牙宣布全国“封城”，美国总统特朗普周五表示，美国将很快进行大规模病毒检测。

另外，需要关注的是美债的流动性问题。通常而言，当股市出现问题时，投资者往往会倾向于买入更多的美债，更高的需求会推动价格上涨，进而压低了债券的收益率。然而现在情况发生了变化：股票价格不断下跌的同时，投资者也在抛售美债。摩根大通的数据也显示，用于衡量债券市场流动性的关键指标“Market depth”已经降至2008年金融危机时的水平。

需要注意的几个问题是，美国未来几周确诊病例数据是否会大幅增长？恒大集团首席经济学家兼研究院院长任泽平发文指出“我们正站在全球金融危机的边缘”，那么爆发金融危机的概率有多大？对此，中国人民大学副校长吴晓求、海通证券首席经济学家姜超等多位大咖发表了看法。

回国机票猛涨，一张机票超5万元！

随意疫情的海外的发展，各国的防控措施也越来越严格。英国首相鲍里斯·约翰逊3月12日召开眼镜蛇紧急计划委员会会议后宣布，英国进入抗疫的第二阶段，“延缓”（Delay）。在英华人、留学生的情绪也发生了明显变化，准备回国的人一下子多了起来，但机票却早已一票难求，飙至高价。

记者在某在线购票平台发现，3月16日，有5趟从伦敦飞往北京的航班机票在售，全部为中转。票价从15000元~35000元不等，全部是经济舱。

3月17日伦敦飞上海共计12趟航班机票有销售，票价从4353元~60805元不等。另有7班飞机已经取消行程。其中一趟日本航空在东京中转的航班票价已经涨至5万元，却显示票少。

拿其中一趟泰国航空的航班信息来看，该航班3月15日上午11点的预订信息显示票价为11613元。但从历史价格来看，该航班在3月13日的票价不过才4219元，两天时间翻了一倍有余。

3月16日从法国巴黎起飞到北京的航班有六趟在售，票价最低近1.5万，最高达到47410元。而去年同期票价最低仅为1977元。

《每日经济新闻》记者在该票务平台看到，近期巴黎→上海、洛杉矶→北京、芝加哥→上海等航线的票价动辄都在3000元以上，多数在10000元左右，甚至不乏三五万元的高价。

苹果暂时关闭大中华区外所有零售店

受疫情海外蔓延影响，全球多地股市震荡。近期美股暴涨暴跌，苹果股价表现不佳，市值蒸发超2000亿美元。

东方财富Choice数据显示，苹果股价已从当地时间2月12日收盘价最高点的327.20美元下探至3月13日收盘价的277.97美元，总市值从14316.57亿美元降至12162.52亿美元，蒸发2154.05亿美元。

美国苹果公司首席执行官蒂姆·库克14日在社交媒体上表示，苹果将暂时关闭大中华区以外所有零售店至3月27日，以阻止新冠肺炎疫情蔓延。

值得关注的是，今年前两月，国内智能手机销量并不乐观，苹果iPhone也受到影响。

中国信通院报告显示，2月智能手机出货634.1万部，同比下降54.7%，占同期手机出货量的99.3%，其中Android手机在智能手机中占比92.2%。2020年1月-2月，智能手机出货量2670.7万部，同比下降42.1%，占同期手机出货量的98.2%，其中Android手机在智能手机中占比89.5%。

第一手机界研究院院长孙燕飚分析称，在国内智能手机市场，除了安卓系统的手机，其余就是以苹果iOS系统为主的手机。

这也意味着，苹果iPhone在中国市场的销量并不理想。此前有外媒根据中国信通院数据计算，2月苹果iPhone在中国市场的销量仅有49.4万部，与今年1月的230万部差距较大。

美联储下周会推QE4吗？

值得注意的是，周四美股盘中，纽约联储宣布，将在周四当天进行5000亿美元的3个月期回购操作；周五，将再进行5000亿美元的3个月期回购操作，以及5000亿美元的1个月期回购操作。由此计算，两天内纽约联储累计紧急投放至少1.5万亿美元流动性。

中金公司研报指出，美国国债市场流动性紧张是此次紧急操作的主要原因。近期美元流动性确实偏紧，体现在美元快速升值，欧元及日元兑美元互换基差显著走阔，银行间流动性可能也偏紧。因而，可能不仅是国债市场，而是整体市场流动性均偏紧。中金公司认为，这一流动性需求的上升，可能与疫情发酵导致市场风险偏好下降，现金需求上升，以及企业为应对疫情风险增加现金储备有关。

（图片来源：摄图网）

摩根士丹利分析师Christopher Metli认为，当前市场的资金紧张越来越严重，现金变得很宝贵，这对市场和经济来说形成了恶性循环。

下周美联储例行政策会议将召开，芝商所CME利率观察工具FedWatch显示，市场预期降息75个基点的概率为32.1%，降息100个基点的概率为67.9%。高盛认为因经济前景恶化及金融环境收紧，美联储此次会降息100个基点，至金融危机时期的零利率水平。

全球金融危机离我们有多远？

全球金融市场的大动荡，会不会诱发新一轮金融危机？

恒大集团首席经济学家兼研究院院长任泽平发文指出：

“我们正站在全球金融危机的边缘”，截至3月12日，疫情蔓延至全球121个国家和地区，全球超过10万多人次。全球金融海啸，2月下旬以来油价最大下跌超过30%，美股两次触发熔断，欧美股市进入技术性熊市。我们正站在新一轮全球经济金融危机的边缘，疫情全球大流行只是导火索，根源是全球经济、金融、社会的脆弱性。2008年国际金融危机至今，12年过去了，美国欧洲主要靠量化宽松和超低利率，导致资产价格泡沫、债务杠杆上升、居民财富差距拉大、贸易保护主义盛行。从金融周期的角度，这可能是一次总的清算，该来的迟早会来。

中国人民大学副校长吴晓求表示：

美股从29000多点跌到21000多点，这样一个大幅度的下跌，从技术层面看，它的确已经进入了一个相对危机的状态。也就是说，它的牛市已经结束。美股十年上涨，已然是全世界最大的泡沫。如果未来美国的疫情还有更严重，美股进一步下跌的概率非常大。

这一次和上一次的金融危机不同。上一次的金融危机完全是一种结构性的，它是由次贷危机引起的，基础资产出现了重大风险且资产信息的不透明，基础面发生了重大变化。这次美国经济的基本面应该没有发生特别重大的变化，金融市场的基本面也没发生重大变化，它都是外部变量影响巨大所至，所以从单纯的市场下跌幅度看，说其10年牛市结束、进入到一个危机状态是可以的。但它不是全面的金融危机，因为这次下跌还没引起其他次生灾害，没引起其他危机的出现（比如银行流动性危机、债务违约、货币的大幅度贬值、经济的严重衰退这些指标都还没出现）。

海通证券首席经济学家姜超认为：

在本周，我们发现除了股市大幅下跌以外，还出现了很多新的变化，而且全部都指向了全球流动性紧张。一是信用利差飙升。由于同期美国国债利率整体明显下降，使得美国高收益企业债的信用利差从2月20日的3.62%升至3月12日的7.42%，快速回升到近4年的最高水平。二是外汇市场美元短缺。在进入3月份以后，无论是日元、欧元还是英镑，其与美元的交叉货币互换基差均出现了大幅的上升，意味着外汇市场上的美元出现了明显的短缺。三是国债利率上升。而从周二开始，流动性的紧张蔓延到了国债市场。四是，流动性收紧的另一个重要体现是黄金价格的大幅下跌，3月9日黄金价格创出1703美元/盎司的新高，而之后4天的跌幅高达9%。

如果只是单纯的股市下跌，未必会产生金融危机。但是如果出现了债市的下跌，就要对金融危机高度警惕。比如我们印象深刻的2008年全球金融危机，其实就是美国居民举借房贷过度所引发的债务危机。再比如2011年的欧债危机，是因为欧元区部分国家政府举债过度。1998年的亚洲金融危机，也是因为当时部分亚洲国家举债过度。

为何在全球低利率的情况下会出现流动性紧张？原因在于过去举债过度，导致存量的债务太多，因而不断有债务到期需要偿还，而一旦由于外部因素冲击导致短期偿债困难，就可能会引发流动性紧张。

而美联储作为全球的央行，其“放水续命”的能力毋庸置疑，2008年的金融危机最终也是靠美联储量化宽松货币政策来解决。因而只要美国重启量化宽松货币政策，例如美联储出面购买美国的企业债券，应该就可以大幅降低美国企业债务的违约风险。因而现在爆发全球性金融危机的概率应该不大。

据中国证券报报道，部分市场人士认为，如果疫情蔓延失控或相关应对措施缺位，资本市场仍将面临“腥风血雨”，叠加很多央行政策工具箱见底、全球债务风险高企等因素，不排除新一轮金融危机会来袭。

经合组织首席经济学家布恩警告称，在新冠病毒疫情在全球暴发的风险下，世界经济处于自全球金融危机以来最不稳定的状态。

中国民生银行首席研究员温彬认为，股市入熊等因素能否诱发金融危机，还有待观察。美股此前处于11年大牛市的巅峰状态，目前在疫情和油价双重打击下出现快速下跌，有助于对美股高位担忧情绪的集中释放。但金融体系中的银行系统保持了稳健状态，只要银行系统稳住，即便股市波动很大，金融危机发生的概率还是较低的。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，目前海外疫情正处于暴发期，但伴随各国政府防控措施升级，预计未来疫情走势大体会复制国内模式。这样来看，本次疫情仍属外生性的短期冲击，难以对全球经济及金融市场带来持久性影响，2020年遭遇全球金融危机的可能性不大。

目前创业板指未到强支撑

从创业板的资金线来看，前期向上突破2015年历史顶部11%的幅度后，然后开始掉头向下，上周就已经跌破历史顶部，这周五已经跌至2015年11月中旬和2019年3月上旬同期资金线的位置，这两个顶部是否对其构成有效支撑，目前尚不能百分百确定。而再下方，则有多个顶部大致处于一个区间里，这个区间的支撑可能会更强，而目前资金线到上述区间还有一段距离。显然，由于目前资金线处于历史顶部之下运行，这会受到历史顶部的巨大压力，不排除资金线还会继续下行的可能。

从历史上看，资金线遇到历史大顶，一次性成功突破的例子只有2次，分别是2006年5月和2014年12月，在96年7月遇到资金线压力，沪指也调整了近2个月，随后起步向上成功突破历史顶部。而突破历史顶部失败的例子就多了，如2004年2月，2009年8月，2010年11月等。

而从技术走势来看，目前创业板指的中期上升趋势是正常的，图中的趋势线是一个强支撑，目前点位的支撑力有多大，也是具有不确定性的。

有分析人士认为，如果A股继续下探，那些优质资产将出现较好的抄底时机。如大飞机产业链、云计算产业链等。

国金策略李立峰团队认为，肺炎疫情冲击全球资本市场，市场流动性告急导致金融市场中大多数资产遭遇抛售，A股市场也很难“独善其身”，市场风险偏好出现回落。事实上，A股的筹码开始出现松动，沪深两市成交量由前期的1.4万亿回落至当前的9000亿左右规模，沪深两市融资规模亦回落了近百亿规模。总的来讲，我们倾向于A股受到短期海外风险冲击后，其信心的恢复需要时间，接下来A股市场运行更多的以结构性行情为主要特征，另外A股将逐步进入季报期，对个股业绩的“去伪存真”亦成为影响市场风险偏好的重要因素；中长期我们对A股仍持积极乐观的观点。行业配置上，我们建议投资者适当收缩战线，聚焦在两条确定性的配置主线上。一条主线是受益于“扩内需”中政策明确支持，且能够见到投下来金额的“新基建”，主要集中在“5G及5G上下游产业链、工业互联网、医疗设备、电网、军工”等行业；再则，受益于货币宽松周期的“地产”行业等。