短期通缩预期不能否定黄金的中长期配置价值,推荐山东黄金(01787)等
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短期通缩预期不能否定黄金的中长期配置价值,推荐山东黄金(01787)等

2020年03月16日 14:05:12
来源:智通财经网

要闻 短期通缩预期不能否定黄金的中长期配置价值,推荐山东黄金(01787)等 2020年3月16日 14:05:12 齐丁有色研究

本文来自 微信公众号“齐丁有色研究”,文中观点不代表智通财经观点。

美东时间3月15日17:00(北京时间3月16日凌晨5:00),美联储继3月3日紧急降息50bp之后,再次紧急降息100bp到0-0.25%,并且开启7000亿美元量化宽松(至少5000亿美元国债+至少2000亿美元MBS)。

另外,下调美联储紧急贷款贴现率125bp至0.25%,银行可以从贴现窗口借款长达90天,并将存款准备金利率降至零。美联储还与其他主要央行将常备美元流动性互换安排利率下调了25个基点。

我们认为,美联储再次没有等到3月18-19日的例行FOMC会议而做出宽松决策,降息到0并开启QE,可以说已经把鸽派态度表现的淋漓尽致。但是,如此急迫的再次宽松,由于当前卫生事件加速蔓延带来的通缩预期还没有逆转,所以市场反应平淡,反而会预期决策层如此急于宽松,可能看到了更糟糕的事情。

回顾历史,2008年11月25日美国推出QE1时由于金融危机还在恶化,当时市场反应也是相对平淡的。但是正因为这样,才有了后续的QE2、QE3,才有了金价的连创历史新高。

伦敦金2008年QE1开启前后走势

数据来源:Wind,安信证券研究中心

2008-2012年美联储量化宽松政策相关情况一览

数据来源:安信证券研究中心整理

2008-2013年伦敦金在QE连续升级过程中的走势

数据来源:Wind,安信证券研究中心

此次美联储明确说QE是没有上限的,会根据情况调整计划,这和08年非常相似。也就是如果事情还在恶化的话,进一步加大QE是意料之中。

更重要的是,美联储接下来需要等到通胀预期改善到可持续的地步才会收手,而且前期美联储一直在讨论通胀目标的对称性,也就是容忍短期通胀超过目标2%一段时间。所以在美联储宽松边际抽紧之前,一定会看到通胀预期的明显持续改善,这意味着什么?意味着一定会迎来实际利率的大幅下行!

至暗时刻1.0:2008年QE1之前,由于通缩预期剧烈,虽降息但实际利率大幅上行,金价大跌;但随着QE1、美联储降息至0以及不断升级的QE2、QE3,实际利率大幅下行,金价进入牛市

数据来源:Wind,安信证券研究中心

至暗时刻2.0:2020年3月9日以来,即使美联储紧急降息50bp,但通缩预期大增导致实际利率大幅下行,金价大跌;但我们相信,美联储降至0零率+QE重新开启甚至升级,实际利率有望下行,金价有望进入新一轮上涨。

数据来源:Wind,安信证券研究中心

我们认为,不能因为短期通缩预期而否定黄金的中长期配置价值,至暗时刻,继续坚定看好黄金资产!建议重点关注赤峰黄金、山东黄金(01787)、紫金矿业(02899)、恒邦股份、华钰矿业、中金黄金、湖南黄金等!

风险提示:1)卫生事件国际化蔓延以及对经济带来的冲击低于预期;2)美联储宽松低于预期。

(编辑:李国坚)