美联储降息利好有限 航空公司期待需求回暖

每经编辑：张海妮

图片来源：视觉中国

北京时间3月16日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调至0~0.25%的超低水平，并将开展7000亿美元规模的量化宽松操作。

这也是继2008年金融危机以来，美联储再度大幅度降息。消息一出，全球震惊。

国内航空业恰恰因为购买飞机等因素，而拥有大量美元负债。因此，美联储此番大幅降息，或将有助于航空业降低财务成本。不过，多名业内人士均对《每日经济新闻》记者表示利好程度有限，而航空业本身需求的恢复，才能促使行业最终走出困境。

降低财务费用

航空业对美元利率较为关注，主要还是因为该行业的准金融属性。根据吉祥航空年报，航空运输业是一个高负债率的行业，银行利率、美元汇率、国际油价对它都具有直接的影响。由于飞机引进成本高，航空公司普遍通过融资租赁或经营租赁的方式组建机队，与其他行业相比，航空运输业更像是一个准金融行业。

因此，金融市场关键指标的变动，对航空业的影响也极为深远。美联储联邦基金利率是银行间同业拆借利率，反映的是商业银行的负债成本。成本降低后也将向资产端传导，即降低贷款利率。

针对美联储降息对航空业的影响，《每日经济新闻》记者致电多家航空公司。春秋航空新闻发言人张武安表示：“暂时没有考虑美联储降息这件事，但降息对美元负债较多的行业是利好的。美元容易借了，利率也降低了。由于近年来人民币兑美元汇率波动较大，航空业也在调整（负债）结构，总的来说是有利的。”

“这种利好影响程度有限，因为疫情期间航空业损失很大。”张武安进一步表示。

其他航空公司方面，中国国航、华夏航空负责投资者关系工作的人员则表示，公司处于财报公布前30天的静默期，具体信息会在一季报、年报中披露。

对于利率变动对公司业绩的影响，东方航空曾在2018年年报中表示：“在其他变量保持稳定的前提下，如利率下降25个基点，则对公司净利润的影响为1.12亿元；如上升25个基点，则对净利润的影响为-1.12亿元。”

图片来源：东方航空2018年年报截图

记者观察到，近年来美元负债在航空公司负债中占比确实呈现下降之势。以东方航空为例，其2016年、2017年和2018年美元负债占带息负债比率分别为44.89%、28.17%和22.51%。而南方航空美元负债占带息负债比率，也从2017年的34.31%下降至2018年的26.60%。

利好有限，需求回暖才是核心

针对美联储降息对航空业的影响，中国民航大学航空运输经济研究所所长李晓津对《每日经济新闻》记者表示：“美联储降息表面意义上看对航空业利好，因为航空业大量使用银行贷款或者其他资金，自有资金并不多。降息以后可以减少（航空公司）财务费用。负债结构方面，不同公司不尽相同，总的来说美元负债占比较高。”

“而深层次关键因素在于，美联储为什么降息。不得不承认受到新冠肺炎影响，以及美股近期行情反映出（美国）经济形势不好，这些对航空业短期影响更严重。虽然降息导致费用降了，但是收入降得更多。”李晓津表示。

原本美联储常规议息会议为3月18日，这次却提前3天宣布大幅降息。行动之迅速，降息幅度之迅猛，均超过行业预测，可见美联储对于此次疫情影响程度的担忧。

广州民航职业技术学院副教授綦琦同样认为降息对航空业利好有限，其对记者表示：“目前，欧美疫情处于暴发期，美联储降息并投放货币，主要是应对美元流动性危机。但美元流动性还会吃紧。”

对于国内航空公司而言，“航司的飞机和发动机购买租赁等都以美元结算。由于人民币并没有随着降息而出现对美元大幅升值，降息影响不大。对国内航司而言，国际原油大幅降价对航司更有利。但是，国内和国际由于控制疫情需要，航班停航，航油价格再低，不飞，不消耗也无法降低航司经营成本。”綦琦称。

对于油价的影响程度，张武安也表示：“飞得多才会比较有利，不买它（航空汽油）价格低也没多大用处，目前航班取消比较多。”

此前，民航局也曾出台一揽子政策促进行业稳定发展，比如落实免征航空公司应缴纳的民航发展基金等优惠政策，对执行疫情防控任务的通航企业给予补贴等。对此，綦琦认为：“目前出台多项政策只是表明行业态度。民航业的核心还是等，疫情可控、限制政策逐步解除、航空出行需求恢复，才是唯一回暖之路。”