可转债投资也有门道,别成为砧板上的韭菜
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可转债投资也有门道,别成为砧板上的韭菜

2020年03月17日 16:24:15
来源:时代财经

作者:时代财经 何蕴虹

截至今日(3月16日)收盘,新天转债大涨95.51%,盘中最高价达245.17元。此外,新莱转债、振德转债、N天目转均实现了超20%的涨幅。

早在今日上午,中证转债指数午盘收涨0.10%,报356.77点,超六成可转债收涨,不过下午涨幅收窄并最终绿盘。

与此形成鲜明对比的是,今日沪指跌3.40%,收2789.25点。

可转债市场再度演绎“逆天上涨”。实际上,可转债近期表现过于“亮眼”,吸引了不少投资者的注意。

就在昨日,普通投资者方宇发现,自己成功打新中了两只可转债。整个3月,他已经打新中了4只可转债。

“可转债打新这么容易?”方宇心中涌起了一个疑问。

接着,方宇看到了再升科技、南威软件、万达信息、启明星辰等赎回其可转债的公告后,他也开始担心可转债的风险。

不过,他对时代财经坦言,“不怕,只是买一点来玩玩,不行的话就再卖出去。”

方宇此前一直只关注股票。3月9日,再升转债最高价达415元,市场一片哗然,可转债也成为资本市场上“黑马”品种。在此期间,像方宇等“可转债”小白也积极参与了打新。

然而,可转债却有着其独特的投资逻辑和风险。 实际上,在业内看来,普通投资者并不适合参与可转债的投资。

打新?还是二级市场买卖?

谈到可转债,不能绕开的就是其投资逻辑。

3月16日,高禾投资管理合伙人刘盛宇向时代财经介绍,投资可转债赚取收益的方式主要有三点:第一,可转债对应的正股价格高于可转债约定的转股价格时,把可转债转换成股票,卖出股票,扣除购买可转债的成本,即为投资收益;第二,与投资股票一样,直接在可转债市场上低买高卖可转债,赚取价差收益;第三,持有到期,赚取债券利息收益。

在刘盛宇看来,可转债是一个对投资者专业能力要求非常高的投资品种,他并不建议普通投资者买入。

同日,一位华南券商的投顾人员对时代财经分析,投资者需要关注可转债买入时机。“直接打新,如果在市场状况比较良好时,和正股相比,一般刚上市的新债收益率会在20%左右(今年以来的数据)。但如果在二级市场买,投资者就要考虑对这个公司是否了解、是否很看好其潜在价值。”

上述投顾人员对时代财经表示,“如果说股票的市价在转券的可转换期内超过其转换价格,债券的持有者可将债券转换成股票而获得较大的收益,不然收益可能会倒挂。”

可转债各有各涨?

根据Choice数据显示,新天转债、新莱转债、振德转债的正股——新天药业、新莱应材、振德医疗今日都涨停了,但是这3只可转债的涨幅却各有不同。新天转债大涨95.51%,新莱转债涨25.31%,振德转债涨23.64%。

新天转债、新莱转债、振德转债今日涨幅不一。截图来源:东方财富网

华南券商投顾人员对时代财经表示,“理论上,正股涨,可转债也会涨,但这个并非严格定律。一是两者盘子大小不一样,二是两者涨跌幅限制也不一样,可转债没有涨跌幅限制。”

高禾投资管理合伙人刘盛宇则对时代财经介绍,沪深交易所对可转债有不同的交易限制。

对于上交所成立的可转债(代码11开头),当日涨幅超过20%,将停牌30分钟;涨跌超过30%,将停牌至14:57分,14:57分后将不设限制。

而深交所可转债(代码12开头)则没有相关限制。据时代财经了解到,再升转债、振德转债都曾有被临时停牌的经验。

刘盛宇补充称,可转债是债底本身加上转股期权,投资者为可转债期权付出的溢价率(转股溢价率)与正股是不同的,也会受到情绪影响。从短期来看,出现涨跌不同步的情况也很正常。

而从今日盘面来看,Choice数据显示,N天目转及奥瑞转债涨幅排名前6名,但其正股却分别跌0.09%及3.93%。

“可转债市场是可以进行T+0交易的,即投资者可以当日买入卖出。现在有点像当年的权证市场的情形,当时涨跌非常疯狂,但正股则淡定得多。”刘盛宇称。

隐藏众多风险

实际上,对于投资者而言,可转债的“玄妙”很多。投资者如果打新或购入可转债,但没有仔细研读可转债的条款,很有可能会沦为“砧板上的韭菜”。

以再升转债为例。

今日,再升科技提示要赎回“再升转债”的公告,而其赎回价格为100.459元/张(债券面值加当期应计利息)。

在二级市场上,再升转债的价格在3月9日达到了“令人瞠目”的高价415元。次日,再升科技发布提前赎回“再升转债”的公告,理由是“公司股票自2020年1月20日至2020年3月9日期间,满足连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于‘再升转债’当期转股价格(8.59元/股)的130%,已触发‘再升转债’的赎回条款。”消息一出,再升转债价格大跌53%(其正股当日跌停)。

不过,截至今日早盘,再升转债价格仍在200元左右徘徊。下午收盘,再升转债价格下挫至收191.94元,距离其赎回价仍有90元左右的差价。

据时代财经不完全统计,3月以来,已有南威软件、万达信息、通威股份等公司发布公告,要进行可转债赎回事项。在公告中,他们也都提醒投资者,可及时选择将可转债转股。

华中地区一位私募高管今日对时代财经表示,强制赎回是可转债的一个“大坑”。可转债大幅拉升,一般是超过转股价130%的时候触发条款,上市公司可以用强制赎回的方式,来让投资者强行转股。

该高管透露,“有的公司为了降低财务成本,进行这样的操作。”

看回可转债的特点,上市公司发行可转债,需要向债券持有人还本付息。但是,如果投资者进行转股,则公司不需要再还本付息。

上述私募高管还向时代财经透露了一种“猫腻”。此前法规规定,“可转债发行后半年即可转股,有的上市公司可以在这段时间召开股东大会下调转股价。”

不过,该高管也补充,新证券法将可转债纳入短线交易范围,这也会约束此前一些上市公司大股东和董监高随意认购卖出的乱象。

此外,刘盛宇也提醒,“投资者还要注意到可转债的转股溢价率。转股溢价率,即可转债市价相对于其转换后价值的溢价水平。该指标越高,也意味着可转债的股性越强,转债价格本身包含了极高的风险溢价,因此买入或者持有的风险都很大。”

(应采访对象要求,方宇为化名)