直播收入占比畸重 虎牙加码电竞赛事

作者：时代财经 朱与君

北京时间2020年3月17日，虎牙 (NYSE:HUYA)公布了截至2019年12月31日第四季度的报告和全年财报。

财报显示，2019年第四季度，虎牙总收入为24.68亿元（人民币，下同），同比增长64.0%。2019年全年总收入为83.75亿元，相比2018年的46.63亿元增长79.6%。

在净利润方面，根据财报数据，第四季度归属于虎牙的净利润为人民币2.42亿元，同比增长44.9%。2019年全年净利润为人民币7.50亿元，相比2018年的4.61亿元增长了62.7%。

直播业务占比高达9成以上的虎牙，在过去一年中，又加码了电竞赛道。数据显示，2019年第四季度，虎牙共直播了117场第三方电竞赛事。不过除了虎牙之外，B站、快手等也在加大电竞赛事方面的投入。2019年12月，B站以8亿元价格拍得了英雄联盟全球总决赛中国地区三年独家直播版权。

互联网分析师丁道师3月17日对时代财经说：“虽然游戏赛道内的玩家越来越多，但虎牙的独播赛事相对较多一些，在精细化管理方面可能比其他游戏直播平台要强。而游戏直播行业的马太效应来临，手握一大堆主流赛事独家转播权的虎牙领先优势将进一步凸显出来。”

超九成营收靠直播

虽然虎牙在2019年第四季度和全年实现了营收、净利润的双增长，但从财报中可以看出，虎牙营收结构单一的问题仍旧突出。

财报显示，2019年第四季度，虎牙总收入为24.68亿元，其中直播业务的收入为23.46亿元，总营收相比2018年同期增长了62.7%，在整个营收结构中占据95.1%的比例。

在财报电话会议中，虎牙对此解释，直播收入的增长主要来自虎牙付费用户平均花费以及付费用户数量均有所增加。

根据财报，2019年第四季度，虎牙的MAU（月均活跃用户数）为1.50亿，相比2018年同期的1.17亿增长28.8%。其中，第四季度的移动端MAU为6160万，相比2018年同期的5070万增长21.5%。

图片来源：虎牙官方

一直以来，直播收入在虎牙的总营收中“一枝独秀”，回顾过去的8个季度，直播收入贡献占总收入的90%以上。2018年第一季度到2019年第四季度，直播收入在总营收中的占比分别为93.9%、95.52%、91.26%、95.8%、95.16%、95.57%、95.19%和95.1%。

在广告和其他业务方面，第四季度，虎牙该项收入为1.21亿元，在整体营收结构中只占据4.9%。

值得注意的是，虽然广告和其他业务在整体营收结构中占比较小，但相比2018年第四季度同比增长了92.1%。虎牙表示，增长主要来自于游戏广告商的需求增加、广告主的多样性增强、2019年第三季度上线的广告投放平台的推动以及虎牙品牌在中国互联网广告市场得到进一步认可。

分析师丁道师认为，游戏直播行业，几乎所有的公司都在面临直播收入占比过大的问题，就好比电子商务公司靠电商收入，搜索引擎公司靠搜索一样，问题难解却“师出有名”。

加码电竞赛事

直播收入作为虎牙的主要来源，为保持该项业务的持续增长，虎牙也在持续加大对内容方面的投入。

在财报之后的电话会议中，虎牙方面表示，“直播收入”的增长是来自虎牙付费用户平均花费以及付费用户数量均有所增加。而付费用户平均花费的增长是由于虎牙平台内容吸引力的增强、用户体验的提升以及年底的营销活动。

一直以来，内容供给方面的创新和突破，是游戏直播平台能够满足用户需求偏好的重要增长支柱。电竞赛事作为其中的重要一环，虎牙也在不断加码。

2019年第四季度，虎牙共计直播了117场第三方电竞赛事，包括2019英雄联盟全球总决赛（Worlds 2019）、绝地求生全球总决赛（PGC）、和平精英职业联赛（PEL）、HoK冬季冠军联赛和王者荣耀职业联赛2019秋季赛（KPL Fall）等。该季度内，第三方电竞赛事的观看次数累计超过5.3亿次，同比增长超过30%。2019年全年，虎牙直播了超过400场第三方电竞赛事，总收看次数超过20亿次，较2018年增长了25%。

丁道师对时代财经表示，内容供给是游戏直播平台根本要素，目前虎牙举办的117场直播赛事，以及自身举办的一些电竞比赛等内容投入，都是构成虎牙营收的主要来源，而加大对内容供给的投入，就是在保障营收。

不过除了虎牙之外，B站、快手等也在加大电竞赛事的布局。2019年12月，B站以8亿元价格拍得了英雄联盟全球总决赛中国地区三年独家直播版权，根据媒体报道，当时与B站一起参与竞拍的还有快手、斗鱼、虎牙等直播平台，由此可见，电竞赛事的竞争也越来越激烈。

疫情影响之下，不少游戏用户和游戏直播用户都度过了一个超长假期，游戏直播平台显然也受益于此。电话会议中，虎牙CEO董荣杰提到，受疫情和寒假的影响，虎牙在2020年第一季度的移动端MAU或将突破新高超过7000万，用户时长也得到增长。2月初，虎牙还上线了在线教育品类“虎牙一起学”，帮助学生和成年人们足不出户也能享受到高质量的线上课程体验。

虎牙预计2020年第一季度总收入将在人民币23.6亿元至人民币24亿元。