六次举牌、千亿增量 监管再释放保险资金增持A股信号

3月22日，国新办就应对国际疫情影响维护金融市场稳定有关情况举行新闻发布会。会上，银保监会副主席周亮表示，将深化保险资金市场化改革，允许偿付能力充足率较高的、资产匹配度较好的保险公司适度提高权益类资产投资比重，超过30%上限。

保险资金投资股票和基金规模达2万亿

周亮表示，资本市场的发展有两个重要方面，一是长期稳定的资金来源，二是众多、健康的机构投资者。保险公司已经成为中国资本市场的第二大长期机构投资者，目前保险资金的运用余额已经达到18.8万亿元，投资股票和基金的规模达到2万亿元左右，占到保险资金运用余额的10.8%。

银保监会数据显示，2019年保险资金运用余额的18.53万亿元中，银行存款2.52万亿元，占13.62%；债券6.40万亿元，占34.56%；股票和证券投资基金2.44万亿元，占13.15%。

2019年，保险资金运用余额突破18万亿元，受益于股票市场表现向好，实现投资收益8824亿元，资金运用平均收益率4.94％，较2018年高出0.61个百分点。

周亮表示，最近，国际金融市场大幅波动，但总体看，中国的股市还比较平稳。除经济基本面外，证监会也做了大量工作，下一步银保监会也会积极支持保险公司遵循市场化的原则依法合规地开展投资运作，开展长期稳健的价值投资，同时还会深化保险资金运用的市场化改革，在审慎监管的原则下，赋予保险公司更多的自主权。

周亮续称，对偿付能力充足率较高、资产匹配状况较好的保险公司，允许其在现有权益投资30%上限的基础上，还可以适度提高权益类资产的投资比重。当然，这是要以良好的风控为基础的。此外，还将适当地增设理财子公司，建立完善养老保障第三支柱，积极支持直接融资，为促进中国的资本市场长期稳定健康发展而努力。

会上，证监会副主席李超表示，与境外市场相比，A股市场近期波动较小，展现了较强韧性从A股市场的内在结构看，市场整体估值较低，目前上证综指的市盈率不超过12倍，上证50市盈率不到9倍，无论与境外市场横向比较，还是与A股市场的历史纵向比较，都处于较低水平，A股投资价值显现，流动性充裕，风险相对较低。

3月17日，银保监会首席风险官兼办公厅主任、新闻发言人肖远企也在国新办发布会上表示，长期以来，理财资金和保险资金都发挥了稳定金融市场的作用。二者都是机构投资者，且资金量都不小，更趋于稳定投资，是资本市场的长期投资者。“接下来，银保监会仍将鼓励支持理财资金和保险资金在合规前提下，增加价值投资。”

今年以来六次举牌上市公司股票

事实上，近段时间以来，保险资金动作频频。3月20日，中国人寿在保险业协会网站公告，增持并举牌中广核电力H股（1816.HK）股票。根据公告，截至3月13日，中国人寿对中广核电力H股持股11.17亿股，占其H股股本比例10.005%，超过10%的二度举牌线。

这是保险资金今年以来的第六次举牌上市公司股票。除中国人寿外，还有太平人寿、华泰资产、中国太保等。

例如，港交所最新披露数据显示，继3月9日中国太保增持锦江资本H股至8.43%后，截至3月13日，中国太保再度出手，增持锦江资本H股至9.26%。

不仅是举牌上市公司股票，3月1日，中国平安发布公告称，2月24日至28日，公司分别动用“2020 年度核心人员持股计划”和“2020年度长期服务计划”，买入公司A股股票，合计动用资金超过46亿元。

2019年3月至今，通过核心人员持股计划、长期服务计划和回购等三种方式，中国平安自购公司A股股票的资金超过145亿元。而自2015年3月核心员工持股计划首次自购公司A股至今，中国平安通过以上三种方式自购公司A股股票，已耗资165亿元。

中国保险资产管理业协会发布的关于新冠肺炎疫情影响几何——保险资管业问卷调查结果显示，未来一个季度，权益类资产成为受访者最集中看好的资产类别。

万联证券研究所研报显示，保险资金较大概率会为A股持续提供增量资金，一方面，银保监会副主席周亮2月7日在国务院联防联控机制新闻发布会上表示，银保监会未来将适当提高保险公司权益投资的比例上限，保险资金投入股市的门槛有望进一步扩大；另一方面，即使股票和证券投资基金占保险资金运用余额的比例相对保持稳定，随着保险资金运用余额保守估计年增长2万亿元，也将为A股每年带来两千亿级别的增量资金。

权益资产用确定性换取投资收益

事实上，为应对新金融工具会计准则调整需要，去年以来，长期股权投资和权益资产中具有高投资回报率与高分红的蓝筹股，已经是保险机构配置的重点。

某大型财险公司资产管理部负责人告诉21世纪经济报道记者，“在权益投资方面，我们优选高股息率和有价值的股票进行长期配置，以作为长期受益来源。”

某寿险公司投资管理部负责人对21世纪经济报道记者表示，“我们的策略是逐渐加大二级市场权益产品高分红组合的配置比例，以应对低利率和整个市场收益率下行。重点看中具有稳定现金流、基础资产比较好的股权产品或股权基金。”

近日，在中国保险资产管理业协会行业发展研究专业委员会召开的2020年第三次疫情研究（线上）研讨座谈会上，新华资产总经理张弛表示，从大类资产配置看，保险资金运用具有较强“保本、收益刚性约束、负债成本下移滞后”特征，在当前较低利率环境下资产选择腾挪空间不大，建议在做好资产负债匹配、信用风险管理前提下，坚守价值投资理念，适时适度增配权益类资产，提升整体绝对收益水平。从目前股权投资的估值来看，中国的权益资产性价比不错；从保险资金运用上来看，中国的优质资产供应不足，建议扩大保险资金的运用范围，允许保险资金享受社保和公募的同等待遇。

泰康资产副总经理、首席战略官张敬国认为，权益资产看，尽管我国资本市场整体波动更显著一些，但从过去十多年来看，通过趋势把握、结构机会、交易策略调整等方法，保险资金在权益市场取得了总体不错的收益，成为应对低利率的重要策略和方法。

太保寿险资产管理中心主任赵鹰表示，权益类资产重点关注具备“好收益、好公司、高价格”特征的高质量标的，用确定性换取投资收益。

大家保险集团副总经理、财务负责人王莺从资产配置和财务角度建议，考虑短期策略和长期策略平衡，例如中小机构可能首先面临流动性风险，资产配置需要优先流动安排和投资稳定性；其他机构需要平衡长期配置与短期操作之间的关系。同时从优化资产负债表角度出发，需要中长期规划，逐步优化成本结构，降低负债成本。