1.5亿存款失踪5年，泸州老窖终于追回2000万！目前正在发15亿债券

5年多前闹得沸沸扬扬的泸州老窖（000568.SZ）1.5亿存款失踪案，如今有了定论。

3月24日，泸州老窖披露了上述事件的最新进展，称公司近日收到最高人民法院关于长沙存款案《民事判决书》，根据判决书，最高人民法院驳回公司上诉，维持原判，该判决为终审判决。这也就意味着1.5亿存款失踪案几近尘埃落定，只待相关款项陆续收回。

恰巧，就在数天前，泸州老窖拟发行规模不超过15亿元的公司债券用于技改。虽然一线名酒技改工程并不罕见，但如果了解这15亿元，不过是总额40亿元公司债券的第二期，也是总投资74亿元的酿酒工程技改等重大项目一部分，便能明白此刻的泸州老窖仍是一番雄心壮志，渴望“重回三甲”。

1.5亿仅收回2000余万，

泸州老窖5年前巨款失踪案结案

3月24日，泸州老窖披露了1.5亿存款不翼而飞事件的最新进展，称公司近日收到最高人民法院关于长沙存款案《民事判决书》，根据判决书，最高人民法院驳回公司上诉，维持原判，该判决为终审判决。

这也就意味这桩持续多年的合同纠纷案终将成为过去式。据了解，公司与农行迎新支行储蓄存款合同纠纷案涉案金额为1.49亿元；在此次判决中，对公司通过刑事执行程序不能追回的损失，由农行承担60%的责任，其中农行长沙红星支行承担20%赔偿责任，农行迎新支行则承担40%。泸州老窖方面表示：“截止3月24日，已收回长沙存款案涉及合同纠纷款项2023.99万元。”

1.5亿人民币是什么概念呢，如果称重量的话，差不多有2吨重。如此巨额的资金，为什么说失踪就失踪了呢？事情到底是怎么回事？

去年8月的一纸判决书详细地介绍了这起事件的来龙去脉。

事件的起因，还要从泸州老窖的“以存款换销量”说起。案发当年，即2012年，泸州老窖为提升公司销量，与农业银行开展了以存款换销量的“资源互换 助力营销”合作方案，即泸州老窖在银行存5000万元款项，银行则需购酒600万元以上，以团购价购入，先购酒后存款；银行购入酒后再销售给客户。

商人袁剑鸣和朱某打起了这种交易的主意，联合泸州老窖上海经销商陈某和时任农业银行长沙迎新支行行长郑某，一起通过萝卜章、角色扮演、行贿受贿等手段，转移了泸州老窖的1.5亿元存款。直到2014年，泸州老窖及农业银行才察觉相关存款失踪。（判决书详细报道>>>泸州老窖1.5亿存款“失踪之谜”揭晓，主犯被判刑17年，某上市银行要赔偿）

一时间，泸州老窖1.5存款失踪的消息在整个资本市场炸开。

但就在泸州老窖1.5亿存款不翼而飞的同期，其经营业绩也在大幅下滑。2014年，泸州老窖实现营业收入53.53亿元，同比下降48.68%；净利润8.8亿元，同比下降74.41%。

2014年前也成为泸州老窖的业绩拐点。此后，早已经被挤出“前三甲”的泸州老窖，离“三甲”越来越远。

“借钱”技改，一纸募资背后的现实

3月12日，泸州老窖发布公告《2020年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）》表示，拟发行规模不超过15亿元的公司债券。募集资金将用于酿酒工程技术改进、黄舣酿酒基地窖池密封装置，以及制曲配套设备购置等项目。

本次债券采用分期发行方式，首期发行规模为 25 亿元，已于 2019 年 9 月 4 日在深交所发行上市，本期为第二期发行债券。

也就是说，这15亿元公司债券，是此前被核准发行但仍未发行的剩余部分。

技改的背后，或许反映了泸州老窖的产量困扰。

泸州老窖2019年股东大会显示，国窖1573年产基酒只有3000吨，加上之前每年基酒的留存，总量也不过2万吨。泸州老窖2018年年报显示，公司年生产酒类15.68万吨，销售量为14.64万吨，库存量5.02万吨。

而茅台酒2020年产能扩建工程完成后将达到产能阶段性“天花板”——5.6万吨；五粮液2018年年报显示，公司年酒类销售量19.16万吨，生产量19.2万吨，库存量1.3万吨。此外，五粮液还在谋划新增12万吨产能以及30万吨酒库、35万吨勾储酒库等项目。

洋河更堪称“基建狂魔”。有数据显示，洋河目前基酒年产能达到16万吨，成品酒年产能21万吨左右，储藏能力已经达到100万吨。按照洋河披露的占比，梦之蓝M9、手工班产量约为1.1万吨左右。

如此算来，就可以发现泸州老窖的“尴尬”：国窖1573的产量大约只有茅台酒的5%、普五的15%、梦之蓝M9和手工班的27.3%。即便是总产量，泸州老窖也是三家浓香型企业中产量最少的。

这样看来，技改对于泸州老窖未来的发展确实是必要的。

泸州老窖算老几？

现在“重回三甲”是目标

虽然茅台被认定为白酒行业的老大哥，但殊不知，泸州老窖其实才是迄今为止担当白酒老大时间最长的企业。在1952年首届全国评酒会上，泸州老窖获得“国家名酒”称号，此后四届又接连获选“国家名酒”称号。一直到上世纪80年代中期，泸州老窖的产量比四川另外五朵“金花”企业产量的总和还要多。

1995年，泸州老窖营业收入仅次于五粮液和古井贡酒，在已上市的名酒中，排列第三。

不料排名在2010年发生变动，茅台成了大哥，五粮液退居第二，洋河一举超越泸州老窖成为“新探花”延续至今。

从那时起，“重回三甲”成了泸州老窖的心结。2016年开始，以刘淼为首的新一届高管团队多次表示要“重回前三”。深蓝财经不完全统计，仅2018年一年，刘淼至少在公开场合提及了7次。在2018年泸州老窖的经销商大会上，刘淼甚至将这一目标具体化，提出2018年是“冲刺年”，2019年是“搏命年”，2020年则要实现300亿元营收，重回行业前三。

然而喊口号并没有真的助力泸州老窖进“三甲”，在泸州老窖“奋起直追”的同时，其它企业也在前进。

数据显示，依靠“蓝色经典”系列的加持，洋河将泸州老窖甩在了后面，两者营收差距一路从2010年的22.5亿，拉大到2018年的111亿。2019年洋河前三季度的营收系泸州老窖营收的1.84倍；其前三季度净利整整超出泸州老窖33.51亿元。

在市值方面，泸州老窖与“前三甲”也有较大差距。截至今日收盘，泸州老窖总市值为1028亿元，而洋河股份总市值为1249亿元，五粮液总市值4233亿元，贵州茅台更是高达1.33万亿元。

如今，对于泸州老窖来说，前有茅台、五粮液、洋河三家“标兵”，身后则有着汾酒、古井、剑南春、郎酒等对手的重围。

2020年已到，泸州老窖能否完成重回白酒前三的目标备受关注。