欧陆通IPO：家族企业关联交易错综复杂、10起劳务纠纷隐瞒不报

自今年1月更新招股书以来，欧陆通上市进展就受到市场的关注。

据《每日财报》的了解，欧陆通成立于1996年，主要从事开关电源产品的研发、生产与销售。

招股说明书显示，欧陆通此次拟在深圳证券交易所上市，公开发行不超过2530万股，保荐机构为国金证券，共募资4.7亿元用于投建赣州电源适配器扩产项目、建设研发中心和补充流动资金。

《每日财报》注意到，这家公司近年来经营受到非常大的挑战。

盈利空间缩小，境外占比较高

欧陆通主营业务为开关电源产品的研发、生产与销售，主要产品电源适配器、服务器电源广泛应用于办公电子、机顶盒、网络通信、安防监控、音响、金融POS终端、数据中心等众多领域。

根据招股书显示，2016年-2019年上半年，欧陆通分别实现营业收入6.96亿元、8.14亿元、11.02亿元、5.36亿元，呈现持续上升的趋势；净利润分别为5035.45万元、3581.88万元、5856.46万元、3238.74万元，波动较大，特别是2017年，在营业收入保持正增长的前提下，欧陆通实现的净利润却同比下降了28.87%。

其中的主要原因在于产品的成本不断上升，但价格却在不断下滑。从收入结构来看，电源适配器的销售收入分别为6.61亿元、7.45亿元和10.2亿元，占主营业务收入的比例分别为95.52%、92.10%和93.29%，几乎占据了所有的命脉。尽管电源适配器产品销售收入呈逐年增长趋势，但是从产品售价上看，2017年度平均售价较2016年度下降1.92元，2018年平均售价较2017年又下降0.17元。

另一方面，从单位平均成本上看，2018年度较2017年度上升0.09元，主要是因为直接材料和直接人工增加导致的。产品降价，成本上升，直接决定了毛利率的下滑，2016-2018年公司主营业务毛利率分别为21.02%、19.36%、17.49%，呈现逐年下滑的走势，公司的盈利空间被压缩。

《每日财报》了解到，电源适配器是一种小型的便携式电子设备，由于产品应用领域广泛、市场容量大，所以生产的企业相对较多，竞争局面比较严峻，这也就意味着，在技术不能远远领先行业的前提下，想要提高价格打开盈利空间并不现实。

除此之外，报告期内，公司境外销售金额分别为3.63亿元、4.20亿元、6.00亿元和 2.68亿元，占主营业务收入的比例分别为 52.47%、51.88%、54.90%和 50.32%，占比达到了50%以上。从出口地来看，公司产品主要出口客户位于新加坡、韩国、香港、泰国、北美、南非、欧盟等国家和地区，虽然目前没有受到直接的关税和贸易摩擦影响，但在目前这样的国际关系背景下，终究是一个潜在的风险。

最后一个需要引起注意的是公司的应收账款在近几年快速增长，截止到2019年上半年，欧陆通的应收账款规模达到3.23亿元，占总资产的44%，比重非常之高。根据二级市场的经验，如果这一比重超过30%就被认为是高危公司，投资的时候需要格外，按照这一标准，欧陆通显然不能获得投资者认可。

关联交易和劳务纠纷频发

通过公司的股权透析，《每日财报》发现公司的股权集中于家庭，并且关联交易频发，要想搞清楚这个问题，首先需要捋顺股东构成和他们之间的关系。

根据公司披露的信息，公司的实际控制人为王合球先生、王玉琳女士、王越天先生、尚韵思女士及和王越飞先生。王玉琳女士和王合球先生是夫妻关系，王越天先生和王越飞先生是其二人的儿子，拥有美国永久居留权，尚韵思女士是王越天先生的配偶，以上五个人通过直接或间接的方式合计控制了欧陆通近82%的股权，高度集中于家庭内部，是一个典型的家族企业。

对于这种结构的公司来说弊端有两个：决策独断影响公司经营，关联交易引发利益输送。对于欧陆通来说，由于之前披露的信息有限，我们很难评估其决策的有效性，但公司的关联交易却频繁发生，欧陆通的招股书显示，和公司产生关联交易的公司合计共计51家。

其中和公司董事会秘书尚韵思（欧陆通董事长的儿媳妇）关联的公司有4家，尚韵思之父尚世群是安徽康佳绿色照明技术有限公司董事、福州康佳绿色照明技术有限公司董事长、东嵘电子科技（惠州）有限公司董事长、安徽东嵘电子科技有限公司董事，上述公司均和欧陆通来往密切。跟公司董事长王合球之兄王松球关联的公司有3家，包括十堰中瑞置业有限公司、湖北中港置业有限公司、至高建设集团有限公司，跟王合球之弟王年球关联的公司有2家，包括武汉志全工程设备管理有限公司、湖北泛铝装饰材料有限公司。

关联交易部分名单

除了关联交易，欧陆通还曾涉及侵权，并存在诸多的劳务纠纷，《每日财报》通过《裁判文书网》查询到2019年公司就存在10起劳务纠纷案件，且这些案件均因欧陆通拖欠员工工资、加班费未给，或未交养老保险而被员工告上法庭，但公司在招股书中并没有披露相关的信息，反而说报告期内公司并没有劳动纠纷。

图片来源：裁判文书网

侵权以及劳务纠纷是证监会比较关注的地方，这些问题很可能关系到公司IPO的命运，但如果隐瞒不报又是另一个层面的问题，只会让事情变得更加严重。

出品|每日财报

作者|刘雨辰