“降息”后定向降准又来了，新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年

国务院常务会议，确定了财政、货币、消费等一揽子政策。可以预期的是，三者将协同发力，助力疫情防控和经济发展。

本次会议的重磅措施有：

•进一步增加地方政府专项债规模

•增加中小银行再贷款再贴现额度1万亿元，进一步实施对中小银行定向降准

•将年底到期的新能源汽车购置补贴和免征车辆购置税政策延长2年

重点一：

进一步实施对中小银行定向降准

此次会议确定了进一步强化对中小微企业普惠性金融支持措施：

一是增加面向中小银行的再贷款再贴现额度1万亿元，进一步实施对中小银行的定向降准，引导中小银行将获得的全部资金，以优惠利率向量大面广的中小微企业提供贷款，支持扩大对涉农、外贸和受疫情影响较重产业的信贷投放。支持金融机构发行3000亿元小微金融债券，全部用于发放小微贷款。

二是引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元，为民营和中小微企业低成本融资拓宽渠道。

三是鼓励发展订单、仓单、应收账款融资等供应链金融产品，促进中小微企业全年应收账款融资8000亿元。

四是健全贷款风险分担机制，鼓励发展为中小微企业增信的商业保险产品，降低政府性融资担保费率，减轻中小微企业综合融资成本负担。

值得一提的是，3月30日，央行开展7天期逆回购操作并下调操作利率20个基点。这被认为是货币政策进入加大逆周期调节力度阶段的标志。此次国常会提出一揽子政策也意味着一系列宏观政策工具箱已经打开，后续可能还有逆周期调控举措陆续出台。

监管层近期多次强调，稳健的货币政策要更加注重灵活适度，更加灵活则体现在继续运用“三档两优”存款准备金率、再贷款再贴现等结构性货币政策工具来强化对小微、民营企业的信贷支持。

从增加面向中小银行的再贷款再贴现额度1万亿元上看，2018年或2019年，一般再贷款的额度约在5000亿元，但今年仅仅3个月增加18000亿元，再贷款政策可谓用到极限，其中还不包括针对政策性银行的3500亿元的再贷款。

对于中小银行而言，由于受疫情冲击较大，迫切需要定向降准支持。

东方金诚金融业务部刘绍芳认为，对广大城商行和农商行等中小银行而言，净利息收入是营业收入主要组成部分。但由于其自身议价能力较差，且考虑到本次疫情短期内对其业务开展和资产质量的冲击，预计盈利能力受本次疫情影响相对较大。

重点二：

再提前下达一批地方政府专项债额度

会议指出，要进一步增加地方政府专项债规模，扩大有效投资补短板。要在前期已下达一部分今年专项债限额的基础上，抓紧按程序再提前下达一定规模的地方政府专项债，按照“资金跟着项目走”原则，对重点项目多、风险水平低、有效投资拉动作用大的地区给予倾斜，加快重大项目和重大民生工程建设。各地要抓紧发行提前下达的专项债，力争二季度发行完毕。

一方面，受疫情等因素影响，财政等宏观政策稳增长的需求有所增加。此前召开的政治局会议已指出“增加地方政府专项债券规模”。还强调“加快地方政府专项债发行和使用，加紧做好重点项目前期准备和建设工作”。

另一方面，一般来说，批准当年地方政府债务限额需要在3月经过全国人民代表大会审批通过，各地即开始使用当年限额。今年受疫情影响，两会时间有所推迟，但地方发债需求仍在，再提前下达一批地方政府专项债额度也属自然。

专项债是今年积极财政政策更加积极的重要体现。

东方金诚首席宏观分析师王青预计，2020年全年新增地方政府专项债规模将达到3.5万亿元，较上年增加1.35万亿元。预计将以地方政府专项债资金为引导，大幅提升包括新基建在内的基建投资增速至两位数，大规模发放招工及稳岗补贴。

值得注意的是，今年专项债投向基建投资的比例也较以往明显升高，增发专项债将对基建投资形成更为直接的带动作用。

财政部经济建设司一级巡视员宋秋玲此前表示，截至3月20日，各地发行的新增专项债10233亿元，全部用于铁路、轨道交通等交通设施建设，还有生态环保、农林水利、市政和产业园区等领域的重大基础设施项目。同时，各地用于符合条件的重大项目的资本金的债券规模达到1200亿元，可以带动相当大的社会资本，扩大有效投资。

国泰君安证券首席宏观分析师高瑞东认为，根据2020年已发专项债投向统计，假设65%左右的专项债可以投向基建项目，再假设有10%左右可作资本金，这部分资金可以加4倍杠杆。由此预计全年专项债共计可拉动基建投资约2.5-3.0万亿元。总体而言，预计在专项债新政推动下，2020年基建投资增速对应约为10%-12%。

“资金只是一方面，关键在于项目有进展、资金能落地。”一位接近监管的业内人士向中国证券报（ID：xhszzb）记者表示，在做好防控的同时，要让受到疫情影响的在建项目尽可能早开工，还要梳理项目堵点，加快相关审批核准事项办理，争取新建项目早日开工。

重点三：

新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年

为促进汽车消费，会议确定，一是将年底到期的新能源汽车购置补贴和免征车辆购置税政策延长2年；二是中央财政采取以奖代补方式，支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车；三是对二手车经销企业销售旧车，从5月1日至2023年底减按销售额0.5%征收增值税。

工业和信息化部副部长辛国斌此前表示，为解决有效需求不足的问题，工信部积极配合相关部委，研究稳定和扩大汽车消费的政策建议，督促各地区加快出台促进汽车消费的政策措施，目前已有广东、山东、吉林、海南和深圳、宁波、杭州、南昌等省地市出台了一些具体的政策，相信后续会有更多刺激消费的政策出台。另外，还会对新能源汽车以及相关政策，近期会协调相关部门作出调整，进一步推动汽车产业协调健康发展。

此外，会议指出，当前对低收入群体特别是困难群体加大保障力度十分紧要。

会议确定，一是从3到6月，将社会救助和保障标准与物价上涨挂钩联动机制的每月价格临时补贴标准提高1倍，并将孤儿、事实无人抚养儿童和符合条件的参保失业人员纳入政策范围。增加的补贴资金由中央财政按比例补助和在失业保险基金列支。上述政策覆盖人群超过6700万人。

二是将受疫情影响的困难群众纳入低保、特困人员供养和临时救助等政策保障和就业援助范围。确保城镇失业人员失业保险金和农民工临时生活补助发放。抓紧研究失业保障提标扩围政策。