中信证券:促进汽车消费落地,二手车显著超预期,推荐比亚迪股份等

中信证券:促进汽车消费落地,二手车显著超预期,推荐比亚迪股份等

2020年04月01日 08:56:26
来源:凤凰网港股

本文源自微信公众号“中信证券研究”。

为促进汽车消费,国务院常务会议确定,一是将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年。二是中央财政采取以奖代补,支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车。三是对二手车经销企业销售旧车,从5月1日至2023年底减按销售额0.5%征收增值税。多维度政策共同稳定汽车消费,重点推荐乘用车和经销商、重卡、新能源汽车板块的龙头企业。

购置补贴和免征购置税政策延长2年,利好新能源汽车可持续发展。

2019年新能源汽车销量120.6万辆,同比-4.0%,增速首次下滑。原定新能源汽车购置补贴将于2021年完全退出,此次国务院常务会议明确补贴延长2年,有利于新能源汽车可持续发展,降低政策波动的风险。同时,新能源汽车是国家战略支持产业,有望作为稳经济的政策着力点之一,例如:广州、佛山等地已经推出新能源汽车补贴等刺激政策。新能源汽车板块近期回调明显,随着政策支持不断加码,预期有望回升,产业链各环节龙头公司有望迎来中长期的配置机会。

支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车,给重卡行业高景气提供有力保障。

根据中国机动车环境管理报告(2019),截至2018年底,我国国三及以下排放标准的柴油货车保有量为840万辆,其中:预计国三及以下排放标准的重卡在150-200万辆。同时,当前全国收费公路免收车辆通行费,是历史上第一次对所有车辆(含重卡)的公路通行费用全国进行减免,由于通行费用占物流重卡运营成本的30%以上,近期物流重卡需求恢复显著,甚至部分地区出现供不应求的状态,预计今年重卡有望继续维持百万辆以上的景气高位。

二手车从5月1日至2023年底减按销售额0.5%征收增值税,将对行业商业模式产生深远影响,大型经销商集团最为受益。

中国二手车的年销量规模已经超过1300万辆,但是由于目前二手车销售企业是按照销售额2%(4%征收率的减半优惠)征收增值税,而个人交易是免税,导致很多企业将二手车转给个人“黄牛”进行交易,企业只是赚取“百元”的介绍费。预计二手车减按0.5%征收,将使得企业真正转向二手车“买断 – 整理 – 出售 – 质保”的经销模式,参见美国等成熟市场的二手车商,预计单车盈利有望达到“几千元”,将对行业商业模式产生深远影响,国内大型经销商集团将最为受益。

风险因素:

汽车销量不达预期;终端价格竞争加剧;稳定汽车消费政策进度、力度不达预期等。

投资建议:多维度政策共同稳定汽车消费,重点推荐乘用车和经销商、重卡、新能源汽车板块。

1)乘用车受益于“纯内需”,以及各地的消费刺激政策,重点推荐:长安汽车、上汽集团、吉利汽车(00175)、长城汽车(02333)、广汽集团(02238)等;经销商是二手车政策最为受益的板块,重点关注:广汇汽车、中升控股(00881)、美东汽车(01268)、永达汽车(03669)。

2)重卡受益于老旧车淘汰、免收车辆通行费,预计今年维持百万辆以上的高景气,重点推荐:潍柴动力(02338)、中国重汽(03808)、中国重汽(A)等。

3)新能源汽车板块近期回调明显,迎来中长期配置机会,重点推荐:宁德时代、比亚迪(01211)、宇通客车、璞泰来、新宙邦、先导智能、赣锋锂业、三花智控、银轮股份等。