暴跌90%、3年巨亏79亿！黄光裕的国美怎么了

巨亏79亿的国美，还能等到黄光裕归来吗？

昨日（3月31日）晚间，国美零售（00493.HK）披露2019年财报，去年集团实现营收594.83亿元，同比下滑7.57%；净利润亏损25.9亿元，同比大幅缩窄。

值得一提的是，2017年至2019年，国美零售连续三年亏损，累计金额超过79亿元。

而这家公司的创始人黄光裕，曾经是中国家电行业最有影响力的人物之一。2008年，黄光裕入狱前，国美市值最高曾接近1000亿港元。

12年后，国美零售股价跌至1港元以下，市值不足150亿港元。

黄光裕与国美的辉煌时刻

黄光裕，被市场称作是具有传奇色彩的商人。

据公开报道，1987年，揣着4000元北上寻找商机的黄光裕在北京创建了国美。相较于其他电器商家，黄光裕选择“薄利多销”的方式逐步打开市场，被行业人称之为“价格屠夫”。

1998年金融风暴时，黄光裕在88个城市增设分店，成为家电零售巨头。2004年，黄光裕成功以102亿的身家登顶中国首富。同年6月，国美在香港成功上市。

上市后的国美，开始在家电行业开疆拓土，不断吸纳更多优秀品牌。2005年，国美先后收购哈尔滨黑天鹅、深圳易好佳、武汉中商、江苏金太阳等企业，在提高了市场份额的前提下，不断强化国美的品牌。

同年，国美将全国连锁布局的收官之战落在了南京，南京国美的成功开业，标志着中国家电零售第一连锁渠道的格局正式奠定。2005年，黄光裕也继续蝉联中国首富。

彼时，淘宝还未起步，而京东多媒体网日订单处理量刚突破500个。

2008年，国美销量达到1200亿，黄光裕身价升至430亿，再次成为中国首富。当时正值北京奥运会，黄光裕和家人一起成为火炬手领跑。

然而一切终止于2008年11月，黄光裕因为经济犯罪被逮捕，留下了“没有主人”的国美。次年初，黄光裕辞去国美电器董事职务，作为国美主席的身份也自动终止。

2010年8月30日，黄光裕因非法经营罪、内幕交易罪和单位行贿罪被判处有期徒刑14年，同时被判罚金6亿元，没收财产2亿元。

国美，三年亏掉79亿元

在黄光裕被捕之前，能与国美旗鼓相当的也只有苏宁。

2008年上半年，国美零售录得营收248.74亿元，净利润12.34亿元；同期苏宁易购实现营业收入259.19亿元，净利润11.01亿元。

黄光裕暂别国美12年之后，苏宁已经远远将国美甩在身后，2019年，苏宁易购实现营收2703.15亿元，净利润110.16亿元。而市场中还涌现了京东等后来居上者。

2019年的国美，却仍未走出亏损，收入下降、利润巨亏的双降局面仍然显眼。

实际上，自2008年以来，国美零售的业绩表现起伏不定。营收规模早在2011年便突破了600亿，但2019年这一数字仍维持在600亿左右。

时至今日，国美依然是一家家电销售占比超过90%的零售商，实体卖场依然是贡献收入的主力，但门店的情况并未好转。

国美同样将目光瞅准了县域市场，报告期内交易总额（GMV）较上年同期相比增长2.7%。其中，美店GMV增长约101%，县域店GMV增长约61%，家庭整体解决方案、柜电一体化等新业务GMV增长约86%，智能产品GMV增长约43%及服务GMV增长约61%。

最终，国美旗下1308家可比较门店的总销售收入，2019年由519.77亿元下降至496.64亿元，同比下滑4.45%。新业务的收入占比有所提升，但贡献仅占比8.98%。

“连续10个季度盈利”，这是2017年之前国美财报一贯的宣传口径，国美净利润最高时期曾接近20亿元。

但近几年，国美陷入亏损困境，最惨的一年，国美巨亏了48.87亿元，2017年至2019年三年期间，更是累计亏损79亿元。

这些年间，市场格局也已经风云突变。根据《2019年中国家电市场报告》显示，京东商城、苏宁易购、天猫分别以22.39%、18.09%、11.72%的市场份额位列前三，国美以4.88%屈居第四。

而这也仅仅是家电行业排名，放到整个综合零售商的大盘子里，这个排名会更加靠后。

沦为仙股！国美市值蒸发近90%

从当年的风光无二到今天，国美也并非没有努力过，全渠道、做手机、新零售……这些年的热点和风口也都追随过，但从效果来看，市场认为最多只是原地踏步，也有分析认为，依然是步步倒退。

让投资者更为糟心的是，10余年来，国美零售的股价表现同样惨淡。

上市之初，国美零售的股价曾一度攀升至21.5港元/股（不复权），而2008年5月，其股价暴跌73%，此后长期盘踞在1港元之下，沦为仙股。

2019年财报披露后，国美零售再度大跌4.17%，报0.69港元/股，最新总市值仅剩148.8亿港元。

其老对手苏宁易购（002024）尽管股价同样存在一定波动，但总市值仍达到了831.39亿元，两者差距显而易见。

黄光裕何时出狱？似乎每隔一段时间就会在网上被猜测一番，作为传奇人物，黄光裕每一次出狱的消息，都将带动国美系公司股价上涨。

去年此时，一家知名财经媒体爆出消息，国美投资总监李某向香港媒体透露黄光裕即将于2020年回归。但随后李某在接受另一家媒体采访时否认了这一说法，称黄光裕正常刑期到2021年2月16日，“没有改变”。

近日，市场再度传出黄光裕出狱的消息。2月14日，国美零售大涨13.25%，国美系相关股票也跟涨，国美金融科技大涨9.68%、国美通讯上涨8.86%、中关村涨6.59%。

“国美系”深陷困境

目前，被市场视为“国美系”的上市公司有6家，包含在港股上市的国美零售、国美金融科技以及拉近网娱，另外三家则是在A股上市的国美通讯、中关村以及*ST金泰。除了国美零售，其他5家上市公司的处境也令人唏嘘。

其中，国美金融科技（0628.HK）、拉近网娱（8172.HK）均沦为仙股，业绩双双亏损。国美金融科技4月1日收报0.55港元，最新市值14.86亿港元。最新年报显示，2019年国美金融科技首亏3196.8万元，上年同期盈利143.9万元，由盈转亏；营业总收入6988.6万元，同比增长13%。

拉近网娱4月1日收报0.099港元，最新市值4.17亿港元。值得注意的是，最近两个交易日，该公司竟未成交一股。

拉近网娱发布2019年年报显示，去年公司亏损缩窄，续亏8672.1万港元，上年同期亏损2.36亿港元；营业总收入3186.8万港元，同比减少33%。

A股的三家国美系公司国美通讯（600898）、中关村（000931）、*ST金泰（600385），最新市值分别为14.95亿元、63.04亿元和10.78亿元。

业绩方面，国美通讯有“带帽”风险。公司预计2019年度净亏损7.5亿元，相较于2018年业绩亏损进一步扩大，去年净亏5.08亿元。公司将连续两年亏损，根据规定，公司股票在2019年年报披露后将被实施退市风险警示。

*ST金泰则有摘帽可能，公司预计2019年实现净利润330万元左右，同比扭亏为盈，2019年度营业收入超过1000万元。

中关村预计2019年实现净利润约0.9亿元至1亿元，同比变动-3.37%至7.37%。

值得一提的是，2019年胡润百富榜上，黄光裕家族的财富依然有225亿，虽然排名已从当年的第1名，退到了149名。入狱后的黄光裕，依然以230亿元名列榜单的第17位。

无论是今年还是明年，黄光裕回归国美的日子都已经不远，尽管他可能无法在国美再担任名义上的职务。

然而，在国美最辉煌时离开的黄光裕，再回来时，国美能否焕发新生呢？

撰文/制表：全小景