惠誉：确认汇丰控股(00005)“A+”长期发行人违约评级，降展望至“负面”

公司 惠誉：确认汇丰控股(00005)“A+”长期发行人违约评级，降展望至“负面” 2020年4月2日 14:52:10 久期财经

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4月1日，惠誉将汇丰控股有限公司(HSBC Holdings plc，简称“汇丰控股”，00005)的评级展望从“稳定”调整为“负面”，同时确认汇丰控股的“A+”长期发行人违约评级(IDR)。上述评级行动反映了公共卫生事件导致的经济混乱。

惠誉预计，2020年全球经济增长将大幅下滑，目前根据其基准预测，2020年英国国内生产总值可能下降近4%，2021年将出现大幅复苏。这一预测是建立在2020年下半年解除隔离措施的基础上的，这些经济预测存在实质性的下行风险。

英国当局已经对私营部门采取了货币和财政支持措施，这对银行业应该是积极的。尽管如此，惠誉预计资产质量将低于此前的预期，盈利将受到业务量减少、贷款减值费用增加和净息差压力的影响。

关键评级驱动因素

考虑到汇丰控股良好的基本盈利能力、强劲的资产质量、高于最低监管要求的稳健资本化以及强劲的融资和流动性状况，汇丰控股进入此次危机的相对位置较为有利。惠誉认为，这给了汇丰控股适度的空间，以吸收当前评级下的一些财务恶化。

负面展望反映了惠誉的观点，即公共卫生事件对经济和金融市场的影响，给汇丰控股的主要经营环境，以及汇丰控股按照目标执行其战略和计划重组的能力带来了重大的下行风险。惠誉还看到，由于业务中断，汇丰控股的资产质量、收益和资本化恶化的风险增加，尽管目前处于强劲的水平。

HSBC Bank plc(以下简称“HSBC Bank”)和HSBC UK Bank plc(以下简称“HSBC UK”)的长期IDR现在处于负面展望，与汇丰控股的展望一致，因为它们与汇丰控股相等。惠誉还将两家子公司的长期IDR和高级债务评级从“A+”上调至“AA-”，HSBC Bank的DCR从“A+(dcr)”上调至“AA-(dcr)”，并将其从UCO中删除。这反映了惠誉在新标准下的预期，即外部高级债权人将从汇丰控股最终筹集的处置基金中受益，该基金的目的是，在集团破产时保护HSBC Bank和HSBC UK 的高级债权人。

HSBC Bank和HSBC UK的生存能力评级(VRs)是由惠誉的观点驱动的，即其评级有足够的空间来吸收银行财务实力的适度恶化。然而，惠誉认为，HSBC Bank执行重组战略的能力、HSBC UK实现战略增长目标的能力以及两家银行的资产质量、收益和资本实力可能恶化的风险加大。

惠誉已将香港上海汇丰银行有限公司(The Hongkong and Shanghai Banking Corp. Ltd.，简称“汇丰银行”)的IDR评级展望调整为负面，以反映收入和资产质量方面受到的挑战，因为该行所在的亚太地区许多市场的环境都在恶化，同时也反映了最终母公司汇丰控股的展望调整。由于公共卫生事件的影响，惠誉对亚太地区多数银行体系的评级展望为负面。惠誉预计，中国香港地区以外的汇丰银行的压力会更为严重。汇丰银行强劲的流动性和资本缓冲能力为消化资产质量恶化提供了空间，但亚洲经济前景的不确定性可能会影响汇丰银行的业绩。

惠誉已将德国汇丰银行(HSBC Trinkaus & Burkhardt AG)的长期IDR和存款评级上调了一个子级，此前其母公司HSBC Bank的IDR上调，这是支持德国汇丰银行长期IDR的基础。这也反映了会的观点，即如果集团破产，其清算计划可能会使德国汇丰银行的外部高级债权人得到保护。德国汇丰银行的展望调整为“负面”是与HSBC Bank保持一致。

对HSBC Latin America Holding 的长期IDR展望的调整是与汇丰控股的评级行动保持一致，因为其评级与汇丰控股一致，这反映了惠誉的观点，即汇丰控股在必要时支持子公司的可能性极高。

汇丰控股和HSBC Bank行的二级债务评级下调了一个子级，并从UCO中移除，这反映了损失程度的基准评级调整是基于汇丰控股的生存能力评级下调了两个子级(此前为一个子级)。生存能力评级作为两个实体债务的锚定评级，因为这些银行不符合惠誉申请一个子级调整的标准下的具体条件。

汇丰控股的AT1债务评级上调了一个子级，并从UCO中移除，以反映基准评级调整是基于生存能力评级下调了四个子级(此前为五个子级)。这反映出，与惠誉之前的假设相比，增加的非绩效风险有所降低。惠誉的评估是基于汇丰控股的运营，其普通股一级资本(CET1)比率远远高于“最大可分配金额”(maximum distributable amount，MDA)门槛，惠誉预计这一情况将持续下去。

评级敏感性

除非下文注明，否则适用于每个发行人最新评级行动评论中列出的评级敏感性。

对所有汇丰控股的银行的评级而言，最直接的下行风险是公共卫生事件爆发对经济和金融市场造成的影响，因为这对惠誉对资产质量、收益、资本化和融资的评估构成了明显的风险。

惠誉认为，由于集团的公司概况和执行记录的相对实力，以及集团和附属公司的财务实力，汇丰控股及其附属公司的评级仍有保持不变的空间。但这一结果将取决于公共卫生事件对国内和国际经济冲击的最终深度和持续时间。如果公共卫生事件造成的经济和金融市场混乱可能达到对银行盈利和资本构成持续压力的水平，那么评级可能会被下调。

汇丰控股在新兴市场拥有的大量信贷敞口，迄今为止这些市场的管理较为保守，主要集中在每个国家实力较强的借款方。如果有迹象表明这些市场的信用质量恶化，则评级将面临压力。

倘若汇丰控股能够承受住因公共卫生事件爆发而引发的评级压力，最可能触发评级上调的是重组的成功执行，以及集团证明可以产生与风险相应的强劲的回报，尤其是当大部分的业务集中在波动性更大的地区。

HSBC Bank、HSBC UK和德国汇丰银行的长期IDR对惠誉关于外部高级债权人受益于处置基金的可能性的看法变化很敏感。这可能是因为，处置法案的改变、集团在处置中运营公司(opcos)角色的改变、或处置中运营公司可获得的债务/股本缓冲金额的改变。

汇丰控股和HSBC Bank的二级债务评级，以及汇丰控股的AT1债务评级，都对汇丰控股生存能力评级的变化非常敏感。生存能力评级是这些债务类别的锚定评级。如果惠誉将损失的严重程度评估为较低，比如汇丰控股或HSBC Bank的二级和次级债务缓冲增加到风险加权资产(RWA)的10%以上，那么就可能上调二级债务的评级。如果非业绩风险相对于该行生存能力评级中的风险有所上升，例如监管要求的资本缓冲被侵蚀，则汇丰控股的AT1评级也可能被下调。

其他相关联评级

HSBC Bank、HSBC UK、汇丰银行、德国汇丰银行和HSBC Latin America的支持驱动评级是由惠誉对汇丰控股提供支持的可能性的看法决定的。

（编辑：郭璇）