来自2月的投资警告：对瑞幸咖啡做个旁观者就好

4月2日讯，美国当地时间4月2日，瑞幸咖啡提交监管文件显示，在审计截至2019年12月31日的年报发现问题后，董事会成立了一个特别调查委员会。该调查委员会今日向董事会说明，发现公司2019年二季度至四季度期间虚增了22亿人民币交易额，相关的费用和支出也相应虚增。目前调查仍在进行，公司将进一步对财务数据等调整进行公告。瑞幸开盘暴跌逾80%。

姚向前2月份曾向部分投资者提示风险，建议如下：

1、浑水研究（Muddy Waters Research）的报告基本上可信，为配合高级可转换票据融资，存在通过虚增门店收入及调整门店层面费用分摊等会计技术手段来实现单体店面盈利配合融资的动机，门店层面营业利润率转正是瑞幸股价大幅上涨的一个重要原因。

2、瑞幸咖啡2020年1月通过二次发售和发行可转债募集了8.65亿美元的资金，因此短期内公司现金流仍然充足，可以继续烧钱维持新型冠状肺炎造成经营收入现金流减少对公司持续经营产生的影响。因新型冠状肺炎目前关闭了大部分线下门店，势必造成2020年上半年业绩大幅下滑，股价预期大跌是对等反应，补贴和亏损可能仍是瑞幸咖啡2020年继续存在的经营事实，单体店面要实现全面盈利，存在巨大的不确定性。

3、瑞幸实际控制人陆正耀是资本市场玩家，资本运作中经常套现走人，吃相一直很难看。2020年1月8日通过高位质押方式已变现了公司24.1%的股票，接飞刀的风险留给了后续接盘者，因此现阶段持有该公司股票风险是很大的，但不排除短期内股价上窜下跳，短期持有，需时时盯盘，注意涨跌，太费神费力，而长线持有不确定因素太多，风险较大，盈利难度增加。

4、2月3日瑞幸针对做空报告坚决予以否认，仅强调公司在数据管理方面拥有强大的内控系统及与第三方合作伙伴系统中数据的一致性，对自己商业模式也是喊口号表决心而已，没有给出足以反驳浑水报告的任何具体信息，股价跌幅25%左右并不算很好的介入机会，但瑞幸回应后股价却有所反弹，是否有投资者信任香橼公司支持瑞幸做多，原因不知。香橼资本创始人Andrew Left曾表态如果瑞幸咖啡能克服全球公共卫生事件所带来的负面影响，该公司股价或将翻番至60美元，这种投资回报需要盈利业绩的强硬支撑。

浑水机构：你造假，我有证据。

瑞幸咖啡：你胡说，我就不举证了。

通过资本的力量和广撒网的方式，快速教育并满足用户对咖啡的需求；同时拓展品类增加SKU，提高变现率。这是瑞幸咖啡宣讲的商业模式，但很多投资者并不看好瑞幸咖啡的这种商业模式，认为它的商业模式根本不成立，永远不可能盈利。事实和真相到底如何，用不着用自己的真金白银做投资去验证，做个旁观者是最好的。