行业需求见顶 药明康德如何带来更多新突破?

中访网财经（朱婷婷）中国已成为全球第二大医药市场，当我们探访那些有可能为中国患者研发新药的公司时，线索最终都指向了李革及其创办的药明康德。这家自身并不向消费者提供药物的公司，已是中国新药产业最重要的推手。

在全球制药业里，CRO是不受重视的配角。

传统CRO的商业模式是存在天花板的。传统医药研发外包企业的收入=药品收入 X 药企研发支出占收入的比例 X 药企外包率。药企研发支出占收入的比例 和 药企外包率 说白了就是药企愿意拿多少钱去搞研发以及研发中有多少是让别人帮忙干。那么这两项是明显存在天花板的，因为没有药企愿意无止境的扩大研发投入比例和外包率。

所以，医药服务企业也在进行转型升级。升级的方式有三个：

（1） 激进的方式：与药企竞争。逐渐转变成药企。

（2） 折中的方式：与药企合作。从 Fee-For-Service（按服务收费）的模式逐步转变成风

险共担或者互补合作的模式。

（3） 保守的方式：妥协于药企。按照传统的模式，向药企提供更高效率的研发服务，从中赚取利润。

药明康德成立于 2000 年 12 月，2007年在美国纽交所上市，2015 年从美国纽交所退市完成私有化，并剥离了大分子生物药业务和医疗保健健康科技服务业务，随后 2018 年于上交所和港交所分别上市。

公司是全球公认的具备新药研发实力的领先开放式、全方位、一体化的医药研发服务能力与技术平台。在成立以来的 20 年间，公司从化学实验室服务起步，紧跟时代前沿，不断通过内部建设和外部并购的方式，将业务进行横向和纵向拓展，使得公司成为全球为数不多的全产业链布局的医药研发外包公司。

Igeahub预计，未来5年全球医药CRO市场预计将以7.6%的年复合增长率快速发展，到2023年将达到563.4亿美元。目前，药明康德的业务有四大业务组成。

药明康德自成立以来，营业收入及净利润持续增长，2005年-2019年间营业收入和净利润分别自2.7亿元、0.6亿元增长至128.7亿元、18.55亿元，13年间收入增长近48倍、利润增长近30倍。

药明康德经历美国上市阶段和私有化后国内上市阶段。2005-2015年营业收入和净利润分别自2.8亿元、1亿元增长至41.5亿元、6.9亿元，年均复合增长率分别为35%、24%。2008年公司因为收购AppTec计提6050万美元商誉减值导致当年亏损，2009年受金融危机影响，收入增长放缓，2010-2015年金融危机及业务结构调整后，业绩恢复较快增长。

2015年完成私有化与业务重组，2016年至今其核心业务和新兴业务齐增长，药明康德规模不断扩大。2018年营业总收入与归母净利润分别为96亿元、22.6亿元，2016-2018年均复合增长率分别为25%、86%。

2019年公司营业收入再次提速，同比增长33.89%，但归母净利润同比下降17.96；同年，药明康德还因大股东频频大额套现而陷入争议，8月，公司先期发布公告，披露7位股东在过去三个月里减持8972.91万股，占总股本的5.48%，减持金额总计66.26亿元。此后，再次公告7位股东的减持计划，计划减持合计不超过1.76亿股即上市公司10.74%总股本的股票。目前，减持期已满，上述股东累计减持4914.41万股，占总股本的2.98%，减持金额总计45.21亿元。

在过去十年，生物医药行业为全球病患的生活带来了颠覆性的改变：癌症免疫疗法、细胞疗法、基因疗法、RNAi疗法……一系列新范式的问世，正在改变了许多疾病的治疗格局。

这十年来，药明康德一方面全球市场开挂，先后兼并收购AppTec、津石杰成、美国美新诺、Crelux、辉源生物和美国Pharmapace，从临床前CRO延伸到临床CRO及全产业链；一方面直接于2015年私有化退市。当时国内创业板上市的CRO企业泰格医药PE是71倍，估值高峰时一度超过260亿；恒瑞医疗市值已过800亿，A股高位时，市值过200亿的医药股比比皆是，而美股为国内CRO龙头药明康德给出的PE是30倍，估值30亿美金。

但是，药明康德私有化，除了义气，更是“雪耻”。

药明康德登陆A股、H股，与分众传媒、360的回归相比，是少有的锁定“排队等待IPO”路径的企业。这与国内日渐重视医药企业一路绿灯放行密不可分，更与淡马锡、高瓴、红杉、云锋等头部机构的簇拥相互辉映。药明康德不断在药物研发支线上延展，巨头品相愈发显现。从“药王”，到“医王”，让天下没有难做的药 ，让天下没有难治的病。

在国内的市占率来看，药明康德的市占率为16%， 处于龙头地位，但投资看的是未来。

3月25日，药明康德发布2019年年报，营业收入同比增长33.9%，达到了128.72亿元，增速非常可观，但净利润同比下降18%至，降到了18.55亿元。

同日，药明康德发布预案，拟募集资金不超过65.28亿元，用于无锡、常州、上海等地的药物生产研发、技术升级项目以及补充流动资金，其中，用于补充流动资金的募资金额为19.5亿元。

同时，2020年第一季度，药明康德的临床业务受到较大的影响，医院不再接受临床安排。公司在武汉的业务停摆了2个月，约占整体收入的10%。

药明康德在外部面临疫情的影响，同时也面临市场份额被瓜分的压力以及行业需求见顶的风险

在未来新的十年里，药明康德生物医药行业将以怎样的面貌拉开序幕？又将如何继续为全球病患带来更多新突破？