央行送4000亿降准大礼包 东吴固收李勇：4月LPR仍将下行 存款基准值得关注

凤凰网财经讯（文|郑雨婷）北京时间周五(4月3日)，央行发布公告称，为支持实体经济发展，促进加大对中小微企业的支持力度，降低社会融资实际成本，决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，分别于4月15日和5月15日实施，每次下调0.5个百分点，2次总共释放长期资金约4000亿元。除此之外，央行决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。

东吴证券固定收益首席分析师李勇向凤凰网财经表示，此次定向降准操作整体符合市场预期，这样判断原因有四：第一、3月31日的国常会以及4月3日早间的央行领导发言均表述了近期将要进行定向降准的预期。

第二、除货币政策之外，财政方面第三批专项债将要提前发行、特别国债重出江湖以及赤字率适当提升等措施接连推出，随着一系列财政政策不断落地，需要货币政策持续宽松给与财政政策腾挪的空间。

第三、从目前的经济数据来看，受疫情影响一季度经济下行压力较大，因此二季度经济能否回升对于全年保就业、保小康的目标达成极为重要，也因由此货币政策要持续宽松以对冲疫情带来的影响。

第四、从资金面角度来说，4月是缴税大月，此时降准也有对冲大月税期，呵护资金面的目的。

李勇还指出，央行政策频出看似宽松，精准操控方为核心。“从年初以来3次（定向）降准，两次降息、3次增加再贷款再贴现额度，并设定提出引导2020年新增信用债净融资1万亿等目标来看，货币政策看上去不断宽松。但从每项措施的操作上可以发现，货币政策的操作仍然体现精准调控、调结构、降成本的主基调。”李勇向记者表示。

他表示，首先3、4月两次定向降准主要针对仍是中小型银行，尤其4月对农信社/农商行/农合行/村镇银行等农村金融机构，以及仅在省内经营的城商行进行定向降准更体现对中小行的支持，并以此来作为促进支持小微、民企的手段。其次、虽然央行年初以来2次调低OMO的利率，但与世界其他经济体相比，我国降息的幅度相对较小，体现出货币政策的定力。第三、本次政策除了定向降准之外，还调低了金融机构在央行超额存款准备金利率，其目的可推动银行提高资金使用效率，促进银行更好地服务实体经济特别是中小微企业，体现了政策调整注重精准性、结构性的引导，而非一味大水漫灌。第四、虽然本次央行降准主要针对中小型银行，但同时在4月3日上午银保监会的领导也就中小型银行的风险和问题进行了表述，这体现出宏观政策上支持同时强化监管的理念，也进一步印证了精准调控的基调。

李勇还预计4月LPR仍将下行，存款基准值得关注。他指出，受3月末OMO调低利率以及本次定向降准的双重作用，并根据历史经验判断，预计4月LPR将会有继续下调的可能，这也体现了央行调结构、降成本、推进利率市场化的整体目标。“而对于存款基准利率的调整，从央行的目前的表述来看，短期受CPI仍然高位以及内外均衡、民生等因素影响，存款基准利率的调整需要慎重。但从长期来看，在降息周期打开、LPR不断推进、以及疫情影响下国内外经济受创较大的背景下，存款端的利率水平存在下行的压力。同时若降息过晚，其对2020年银行负债端成本的作用又将大打折扣。因此，我们认为存款基准利率水平的调整既不能多降，但也不宜晚降。”