踩雷多只违约债券  华安证券风控形同虚设?

踩雷多只违约债券 华安证券风控形同虚设?

本报记者 易妍君 广州报道

伴随资本市场改革发力、证券市场交投活跃,上市券商2019年业绩得以大幅提振。但从计提资产减值准备的情况来看,部分券商仍面临历史遗留的信用风险压力。

3月29日,华安证券发布了2019年年度报告,去年公司实现营业收入32.32亿元,同比上升83.48%;营业支出17.38亿元,同比上升60.54%。主要系公司本期计提的减值损失金额较大所致。可以看到,2019年度,华安证券的信用减值损失达到4.28亿元,其中,应收账款减值计提涉及多个到期未兑付债券,合计计提1.23亿元。某券商人士向《中国经营报》记者指出,在金融去杠杆叠加信用收缩的市场背景下,企业再融资压力增大,2019年违约企业暴增,甚至一些国企机构、AAA主体发行人均出现流动性困难,存量债券规模之大,波及范围之广,让很多投资机构不幸中招。

粗放式管理后遗症

值得一提的是,由于华安证券2019年合并报表计提资产减值准备达到4.28亿元,进而减少2019年度净利润3.21亿元。

3月29日,华安证券发布了《关于计提资产减值准备的公告》(以下简称“公告”)。根据该公告,华安证券2019年资产减值计提涉及应收账款、买入返售金融资产减值计提以及其他资产减值计提。其中,应收账款减值计提包含到期未兑付债券转入和代垫清算款。

而到期未兑付债券是指公司合并范围内资管产品购买的债券,其发行主体包括新光控股集团有限公司、凯迪生态环境科技股份有限公司、神雾环保技术股份有限公司、安徽省外经建设(集团)有限公司等7家公司。针对这一项,华安证券2019 年共计提资产减值准备1.23亿元。由于上述公告并未披露踩雷违约债券资管产品的具体情况,这些资管产品的性质、管理人及具体投资时间不得而知。

Wind统计数据显示,上述7家债券发行人首次违约时间大多为2018年,发债时间也早于2018年,部分公司违约债券的发行日期可追溯到2015年左右。例如,凯迪生态自2018年以来,共有5只债券发生实质违约,并全部于2020年之前到期,而这些债券的发行日期均早于2018年。

不过,安徽省外经建设(集团)有限公司首次违约时间较晚,为2019年7月15日,该公司第一只违约债券为16皖经02,该债券于2016年7月12日发行,到期日为2021年7月13日。除此之外,目前该公司还有6只存续债券发生了实质违约,其中,仅今年3月30日,就有两只债券出现首次违约。

由此可知,华安证券旗下资管产品投资上述违约债券的时间或早于2019年。客观而言,2018年以来,上市公司、大型民企违约事件频发,不少金融机构的债券投资业务均受到拖累。但连续踩雷多个违约债券的情况,还是反映出券商自身风控存有缺失。

上述券商人士表示,对于机构而言,在债券投资方面,除严格遵循法律法规和合同约定外,还应该更加强调主动选券能力和信用风险管理,提高信用筛查能力,优先选择具有较强竞争力的区域龙头或行业龙头,在严格控制风险的基础上努力提高风险收益比,提防尾部风险的扩散。

华安证券在2019年年报中提及,资产管理业务方面,为严控信用风险,加强债券业务的投资管理,公司一方面加强债券出入库管理工作,细化入库管理流程,另一方面,专门组织投资人员和研究员密切关注持仓主体的重大信息,及时评估和处置风险。

就行业整体情况而言,近年来,券商资管业务普遍面临信用风险压力。在业务较快增长的同时,早年粗放式管理的后遗症也充分暴露出来。据记者不完全统计,2019年,近20家上市券商卷入了债券违约诉讼,券商资管计划踩雷违约债券的情况也时有发生。

质押业务风险暴露

除了到期未兑付债券,代垫清算款也给华安证券带来了1.27亿元减值损失。据悉,2018 年9 月,华安证券接受北京淳信资本管理有限公司(以下简称“北京淳信”)委托代为办理债券质押式回购交易。后续出现风险事件,华安证券以自有资金垫付交收款。截至2019 年12 月31 日,公司对淳信优债15 号代垫的清算资金余额为2.54 亿元。

此外,导致华安证券2019年信用减值损失的另一个主要原因是买入返售金融资产减值计提,具体为股票质押业务减值计提。根据上述公告,此次计提减值项目涉及的质押股票为*ST 刚泰,该笔业务股票质押式回购合约本金为2.22 亿元。此项计提资产减值准备为1.47亿元。

值得一提的是,2018年,上市公司股权质押风险集中暴露,不少大中型券商纷纷陷入股票质押回购纠纷。此后,全市场股票质押业务规模持续压缩。

“目前该业务最大的风险即融资人到期不能履约偿还负债的信用风险。包括客户履约能力不足或恶意不履约的风险,以及质押担保品受市场风险影响出现价值波动,导致处置所得资金无法覆盖本金的风险。”上述券商人士分析称,这一情形对券商尽职调查、持续管理与风险处置的能力提出较高要求。

据了解,2018年8月,华安证券对上述股票质押回购业务违约人提起了诉讼,并向法院主张由违约人清偿融资本金2.22亿元、融资利息和违约金,但截至2019年12月31日,该案仍未完结。另外,2020年3月,华安证券向合肥市中级人民法院提起诉讼,要求判令北京淳信清偿公司垫付款、违约金及相关费用,北大资源集团有限公司作为涉案基金100%份额持有人承担连带清偿责任。该案于2020年3月26日被受理。

记者就债券违约、股权质押风险等问题采访华安证券,截至发稿尚未收到回复。

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