全球报复性上涨之后,技术性牛市来临?
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全球报复性上涨之后,技术性牛市来临?

2020年04月07日 18:04:51
来源:花朵财经

|花朵财经研究院

金融市场的作用是定价,支撑定价的是预期。

由新冠疫情触发的全球性卫生和公共危机,对金融领域造成重创。

根据约翰·霍普金斯大学的最新数据,全球目前一共有1348184例新冠肺炎确诊病例,死亡74816例。目前新增病例最高的一天,是4月4日。当天新增10万例新冠肺炎确诊病例。

失控的疫情,造成全球主要股指度过近40年来最差的第一季度。

道琼斯工业股票指数一季度累计下跌21.87%,标普500重挫20%,纳斯达克指数同期下探13.53%。三大股指在一季度都多次因单日下跌超过7%触发熔断。这是1987年熔断制度被创立以来,世所罕见的猛烈下跌。

欧洲疫情在美国之前进入爆发阶段。欧盟市场内部既面临英国脱欧问题,又有零利率政策下滞涨危机,因此在遭受新冠病毒侵袭后,下跌趋势更为明显。

法国CAC40指数,在一季度重挫27.3%;德国法兰克福指数重挫25.01%;英国富时100指数,下跌24.8%。

一季度的连续重挫,已经对市场多头造成严重打击。

但对于空头来说,影响似乎更大:部分国家如意大利和德国,监管机构已经出台临时管制措施限制做空产品的买卖。

全球最为著名的风险对冲基金-桥水,在上季度从欧洲市场悄悄撤出,原因无他:仅仅是因为之前的风险对冲策略抓手之一——做空期权产品失灵,风险敞口太大,不利于基金实现稳定盈利。

一季度的市场,是一个没有赢家的市场。

股神巴菲特都在买入航空股之后,腰斩清仓。

站在资本的角度,巴神买入的时间点,确实很好。但耐不住美国国务院号召全球撤侨。这则消息隐含航空公司断航之后,其股权在接受国家救助之后,有国有化归零的重大风险。拿回50%的权益总比血本无归的强。

壮士断腕!

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全球股市报复性上涨

时间进入2020年的第二季度,在全球金融市场经历伊朗危机、英国脱欧、中美贸易摩擦和新冠疫情的魔幻开局之后,金融市场似乎又找到上涨的方向。

美联储3月31日称,将推出一项临时借贷工具,首次允许外国央行把持有的美国国债换成美元。这是美联储为缓解全球市场压力采取的最新措施。

美国股市周一跳涨。其中道琼斯指数收盘上涨1627.46点,报22679.99点,涨幅7.73%;纳斯达克指数540.15点,报7913.24点,涨幅7.33%;标准普尔590指数涨175.03点,报2663.68点,涨幅7.03%。

除美国外,周一多国股指反弹,MSCI亚太股指涨5%,创2008年10月以来最大涨幅,亚太多个股指进入技术性牛市。

印尼股指、菲律宾股指、韩国KOSPI指数均进入技术性牛市;日经225指数收盘涨逾4%。

韩国KOSPI指数上涨3.9%,较3月19日低点涨23%。三星电子是受此提振最大的个股,该股较周二公布的初步收益报告上涨3.6%。

代表市场恐慌情绪的VIX指数,已经从3月中旬的82.69,逐步下跌为44.17,进一步证明全球市场投资人投资预期已经开始修复。

2

新冠疫情蔓延拐点初现,石油战争仍在危机边缘

花朵财经研究院分析认为,全球股市企稳的原因,主要是两个短期政策造成的影响:

第一,疫情数据上涨告一段落。

同时,市场对疫情发展的预期有所改善,风险情绪随之受到提振。全球疫情确诊病例,在4号新增10万例之后,在5号与6号,下降30%,保持在7.1万例左右。

美国总统特朗普说,他看到有迹象显示,美国爆发的疫情开始趋于稳定。

上个月月底的G20峰会之后,为对冲新冠疫情可能造成的金融风险,各国纷纷出台针对疫情的特别货币政策和财政政策,通过QE,直接发放现金、免税、直接在市场上购买国债、企业债甚至股票ETF的方式,强力放水。跟进美国QE。

二级市场流动性大增。

第二,美俄沙的石油三国杀游戏,告一段落。

北京时间4月2日晚间,国际油价突然大幅拉升,并持续上涨。根据CNBC的报道,特朗普表示,他已经与俄罗斯总统普京以及沙特王储萨勒曼两方都进行了通话,并且期望沙特和俄罗斯这两个正在进行价格战的产油大国宣布削减每天1000万桶的原油产出。还有媒体称,若其他产油国加入合作,沙特考虑将石油产量降至900万桶/日。受此消息影响,原油期货价格大涨,截至当地时间2日早上10点45分,WTI期货价格和伦敦布伦特原油期货都双双暴涨超过30%。

尽管随后俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示,“俄罗斯和沙特阿拉伯还没有就石油市场局势启动磋商,今明两天也没有就此举行国家元首级磋商的安排。”

天天喊FAKE NEWS的特朗普自己也制造了假新闻。

但是市场普遍预期,沙特、美国和俄罗斯为了能够控制油价持续下跌的问题,一定会在9号举行的OPEC+会议上进行谈判。

这是石油价格战中止的唯一希望。

而市场选择相信这个希望。

3

推土机前捡硬币,买入需要慎重选择

有了两大短期利好消息影响,市场迅速将消息背后对市场企稳的期望交易进了价格。

如果你选择在推土机前捡硬币,那么现在就是一个大好时机。

当然,也不是所有的硬币都适合散户去捡。某些风险较小的行业,还是值得期待。

先期错杀的大小非板块就值得关注。由于疫情造成的影响,我国经济在一季度接受了一次“冷冻疗法”,本应该在一季度爆发的大消费板块,息了火。

随着国内疫情总体得到控制,消费领域的炎夏即将到来。其中白酒(尤其是中端白酒)、大众食品确定性良好,去库存速度较快;农林牧渔板块中的猪肉概念,未来一段时间随着库存增加,会出现明显供给加大的态势,短空长多;商贸零售板块在经历一季度之后,将会随着国家刺激消费政策的落地实施,迎来一波“小阳春”。

其中的龙头企业值得我们关注。

除消费领域之外,我们还需要关注的,是市场企稳之后的券商板块。

2019年,上市券商资产规模、净资产、杠杆率均提升。统计范围内的23家上市的总资产规模为5.61万亿元,较18年底增加19.6%,华泰和中信建投的总资产规模分别较18年底增加53%和46%,显著高于同业。资产结构方面,客户资金存款和投资类资产增加明显,股票质押规模下降明显。

有良好的业绩作为支撑,券商板块随着股市反弹行情出现,上涨的预期也会催生券商板块龙头股价不断拉升。

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长期结构性矛盾未改,现在谈牛市恐怕过早

以上,我们聊得,都是投资者将短期利好预期(疫情缓解、石油价格战缓解)交易进股票市场之后的表现。

但是从长期看,我们之前判断市场走势的逻辑并没有发生改变,甚至有进一步恶化的趋势。

魔鬼往往隐藏在细节之中。

没有被市场交易进去的三个灰犀牛逻辑,其实一直存在。

第一,新冠疫情——疫苗与特效药研发的进展,似乎并没有被市场所理解。

花研君反复强调,目前的隔离措施,都是在为疫苗或者特效药的出现争取时间。除非有可以商用的特效药与疫苗出现,否则我们度过全球新冠疫情的第一波爆发期之后,还有可能迎来第二波、第三波爆发。

第二,基本面——中美贸易摩擦的问题,并没有得到解决。

美联储前主席珍妮特-耶伦(Janet Yellen)也表示,美国经济正处于“绝对令人震惊”的衰退困境中,目前的数据尚未反映出这一情况。

G2的世界中,两国的2020经济基本面,几乎已经面临近10年中最严峻的局面。

关于两个大国未来如何相处的问题,其实是全球贸易结构调整的重大转折期。全球市场期望的,本来是一个可以跳出“修昔底德陷阱”的共赢模式;但美国一部分掌权者仍旧抱着百年孤傲,狠抓冷战思维不放,在意识形态、安全和经济问题上反复试探我国的底线。

最近华为再次成为焦点,不只是因为英国开始烧5G基站,而是因为美国在上个月月底再次组成由国防部、国安部、国务院等部门联合组成的跨部门协调结构,准备联合出台政策打压华为在全球的业务。

即便疫情消解,中美长期的摩擦已无法避免。美国更期待的,是中国出现“切尔诺贝利”时刻,这回未能如其所愿。

下一回呢?

第三,资产价格——全球石油价格危机并未消解。

触发本轮全球股市重挫的石油价格问题,放在上个世纪70年代,并不是一个问题。因为那个时候,全球经济还未绑上美元石油战车,没有脱实向虚。

石油价格下跌,对于众多国家来说,是一件天大的好事。

但石油美元的出现,让石油价格长期低位运行,成了打压国内资产价格,戳破经济泡沫的利器。

石油,是现代国家的血液;石油工业体系,是现代国家立国的支柱之一。

所以,石油早已不是自由市场经济的产物,而是地缘政治角力的抓手。

中东作为全球第二大产油地和全球石油开采最为便利的地区,其区域主导权一直被美国、俄罗斯(苏联)所左右。在美国重返亚太战略实施,并撤出伊拉克之后,权力真空的出现让俄罗斯有了再次染指中东的可能。

美国、沙特和俄罗斯,成为中东油价舞台上的三个主演。沙特挑起的石油价格战,无疑是对美、俄甚至全球经济的一次挑战。

目前比较明确的是,沙特已经明确表示,如果其他大型石油生产国,包括美国,加拿大、巴西等不属于OPEC+的一些大型石油生产国加入减产,沙特才会准备减产。据道琼斯,若其他产油国加入合作,沙特考虑将石油产量降至900万桶/日以下。

但俄罗斯要求美国解除制裁,并同意俄国与欧盟的北西2号项目,才肯同意减产。

悲剧的是,市场普遍预期,即使各国达成减产协议,仍然不足以抵消需求破坏带来的供过于求。

低油价,刺破美元资产泡沫,全球资产在混沌中重新定价,似乎正在一步步成为现实。

除了油价,最近全球大米价格逼近6年半的最高点。

市场解释是因为全球大米的主要出口国之一,越南宣布禁止大米出口。

此前,国内部分研究机构指出,越南禁止大米出口,是因为疫情的原因。

花研君对此类观点表示怀疑。查阅资料发现,越南、泰国大米禁止出口,是因为大米减产。而减产的原因,则是因为三点:其一,草地贪夜虫等虫害;其二,全球气候变暖造成海平面上升导致的沿海耕地盐碱化;其三,是普遍干旱的气候导致降水量降低。

这三个原因,是气候变化带来的长期因素。

我们往往以为资本市场掌握在自己手中,翻手为云,覆手为雨;

但现实告诫我们,这往往都是虚妄演绎出的颠倒梦想。

既然是梦,就有大梦初醒的那一天。

牛市?尚早!