“神秘”第一大客户助力，仕净环保业绩三年翻番

作者 | 缪凌云

来源 | 首席科创官

随着国民经济的转型发展，社会各界对于环保理念的认知愈加深刻，环保行业的热度也一直保持在高位。

只不过，受制于投资周期较长，收益回报缓慢等特点，该领域的公司通常在现金流层面需要面临不小的挑战，从新三板摘牌，欲登创业板的仕净环保（835710.OC）正是其中之一。

营收、利润高速增长

正如其名字，仕净环保是一家环保设备制造企业，主要产品为制程污染防控设备和末端污染治理设备，前者需要处理酸碱废气、粉尘、废水、挥发性有机物、氮氧化物等；后者则涉及氮氧化物、硫化物、粉尘等。

除此之外，仕净环保还能开展远程在线监测、托管运维、第三方检测等业务，为客户提供全方位的环保服务。

从2016年至2018年，仕净环保营业收入分别为2.62亿元、3.93亿元、6.84亿元；扣非净利润分别为0.26亿元、0.39亿元、0.51亿元。2019年前3季度，公司合计实现营收4.72亿元、实现扣非净利润0.43亿元，双双呈现稳步增长态势。

另据招股书，公司客户中包括欧菲光、协鑫集团、长安汽车、长城汽车、花王涂料等以汽车、光伏行业为主的国内外知名企业。

如此看来，公司业务、产品、财务等各方面实力都比较不错。

不过，首席科创官注意到，和很多环保行业公司一样，仕净环保的现金流面临着不小的挑战。

招股书显示，2016年、2017年、2018年末、仕净环保应收账款余额分别为2.69亿元、4.52亿元、4.82亿元，截至2019年3季度末则为5.97亿元，均接近甚至高于当期营收。

应收账款收转率也从2016年的1.24，逐步下降至2019年前3季度末0.89。

就这些状况，仕净环保表示，应收账款快速增加，主要系公司收入规模快速扩大。并且，报告期内，公司逐步加强了应收账款回款力度。

具体包括，针对安排不同小组进行催收，实时跟踪回款情况；针对账龄较长的应收账款，根据实际情况，采取发起诉讼、申报破产债权等措施；在后续的商务洽谈及合同签订过程中，适当提高各阶段款项的付款比例，并及时跟进项目进度及合同付款履行情况。

第一大客户之惑

进一步分析仕净环保财务数据，可以看到，2016年以后，公司业绩的大幅增长，主要来自一家名为南昌市茂吉贸易有限公司（下称“南昌茂吉”）的客户。

梳理前五大客户名单，2016年时，还没有南昌茂吉的身影，2017年，其以1.33亿元的贸易额，跃居仕净环保第一大客户，销售额占比达33.94%。并且，2019年前3季度，南昌茂吉继续为仕净环保贡献了2.17亿元的销售额，占比攀升至46.03%，接近一半。

有意思的是，和早些年前长城汽车、晶科能源、协鑫集团、花王涂料，以及龙海建设、中国电子、东方日升这些有着具体主营业务的公司不同，工商资料显示，南昌茂吉经营范围仅为“国内贸易”，且于2017年5月刚刚成立。

上图截自仕净环保招股书

另外，在仕净环保2018年及2019年前3季度预付款前五大供应商名单中，有一家名为安徽至臻科技有限公司（下称“安徽至臻”）的企业，款项分别为0.23亿元、0.46亿元，均位列第一位。

但这家成立于2017年8月的公司，却并没有出现在仕净环保同期的前五大供应商名单中。对比来看，公司2019年前3季度对第五大客户的采购额仅为0.12亿元。

在自己的现金流并不算宽松的情况下，仕净环保为何如此“信任”一家新成立的公司？而南昌茂吉在仕净环保的销售环节中，又扮演了怎样的角色？

有销售领域人士对首席科创官分析，很多“B2B”行业由于客户、单子大小、要求杂乱参差，对接起来比较麻烦，因此设立或者委托一家专门的公司，捋顺销售环节也不少见；且采购自然是滞后于预付账款的，至于仕净环保这些现象到底合不合理，还需要进一步探究。

就上述现象，仕净环保则解释称，南昌茂吉并非单纯的设备贸易商，主要角色为供应商管理，主要负责与供应商的具体事务接洽，其在南昌地区具有较为丰富的供应商管理经验，除了发行人外，还与泰豪科技（000789.SZ）等上市公司亦存在业务合作关系。

至于安徽至臻，虽成立时间不长，但核心管理及技术团队在业内具有较为丰富的技术经验、渠道供应能力和下游客户资源。向安徽至臻采购预付金额较大的原因主要系向其采购商品的核心组件需从国外进口，安徽至臻需要提前预付备货，因此要求的预付比例也相对较高。

且由于截至2019年9月30日，公司向其采购的商品尚未到货，故仅作为往来单位列式，未作为供应商披露。

你如何看待仕净环保与南昌茂吉、安徽至臻两家公司之间的关系？觉得环保行业的未来前景如何？欢迎在文末留言。