三年增发坎坷落幕，一姐风波仍待起底，南京银行尚待定心丸

近日，南京银行填补了空缺10个月的行长一职，一波三折的定增方案终于过会。

表面看，长期压倒估值的不利因素，烟消云散。

然而，昔日“债市一姐”戴娟案仍未水落石出，命运多舛的南京银行，仍然面临未知走向。

三年定增路，不断生变

4月10日，南京银行董事会决议，该行非公开发行股票方案符合最新修订后的《上市公司证券发行管理办法》、《上市公司非公开发行股票实施细则》等法规及相应发行监管问答的要求，该行不对本次非公开发行股票方案进行调整。

实际上，南京银行的定增方案拉锯了两年之久，颇为不顺。

早在2017年，南京银行就计划推动定增，以满足监管机构对银行资本充足率的要求。

当时，定增预案计划规模为140亿元，发行对象为5名机构投资者，南京紫金投资集团、高科股份、太平人寿保险、凤凰出版传媒集团以及江苏交通控股有限公司。

然而，时隔一年之后证监会最终否决！

彼时，南京银行创造了A股历史——首宗遭到证监会否决的上市银行再融资方案。

一年之后的2019年5月，南京银行再次抛出定增方案，发行对象也发生了变化，变为法国巴黎银行、紫金投资、交通控股、江苏省烟草等四家机构投资者。

这次方案之后再生波折，直接使得募资总额缩水24亿元人民币。拟认购的紫金投资，亦是南京银行的第二大股东，因为自身财务指标未达标，决定终止认购南京银行股份。

2019年四季度，南京银行继续推进定增方案。当年11月，证监会回复了反馈意见，涉及逾期3个月以上贷款未划归不良贷款的金额及占比情况、核销贷款减值准备金额较高问题、地方政府融资平台贷款余额及占贷款总额的比例等问题。

2019年末，南京银行开始发行50亿元规模的二级资本债券，以补充公司二级资本。

年初以来，疫情出现后，市场几乎忘记了南京银行定增预案，还以为会继续处于“休眠”状态。

没想到，本周定增预案顺利过会。

卖方拍手叫好，背后逻辑众多

定增预案过会后，中泰证券戴志峰发表观点称，定增获批使长期以来压制南京银行估值的一大因素得到解除，公司资本将大幅夯实，核心一级资本充足率将较2019年三季度提升1.35%至10.03%。

他进一步指出利好的意义：资本大幅夯实，压力缓解，在后续的资产负债摆布上更为游刃有余，中长期支撑业绩高增。按照2019E、2020E净利润均同比增长15.5%测算，定增对2020E归母净资产收益率将影响1.14%。短期对ROE摊薄，但中长期看，资本夯实保证了公司的持续盈利能力。

值得注意的是，南京银行的低ROE，一直是投资者望而却步的原因。

机构投资者经常把上市城商行中南京银行和宁波银行进行比较。二者市值在千亿元上下，战略也颇为相同。

据东财Choice，宁波银行ROE为17.10%，但南京银行为13.42%。此外，2018年-2019年三季度，南京银行利润增速中枢回落至15%左右，而宁波银行始终保持在20%左右。

相比而言，南京银行ROE自2015年以来变化很小，但宁波银行在2015年期属于触底上升。

因此，南京银行的定增进展，成为了压低估值的“核心稻草”。

新行长就位，“债市一姐案”仍待起底

2019年2月，南京银行披露，南京银行资产管理业务中心总经理戴娟、资金运营中心副总经理董文昭及该行旗下的鑫元基金副总经理李雁三人，因个人原因无法正常履职。

戴娟在业内被誉为“债市一姐”，是中国债券圈第一批从业者，有二十余年的资深经历。1997年期，就开始为南京银行效力，当时南京银行的成立仅有一年光景。

之后，前任行长束行农被调任南京新农发展集团副董事长，而戴娟正是其“门生”。

从2019年5月开始，南京银行就陷入了“无主”状态。直到近日，民生银行南京分行前任行长林静然，接到“任命状”，开始接掌南京银行。

正是林静然调任后的一周，南京银行定增方案获批，这一系列的举动可见就是打消投资者对南京银行的“疑虑”。

然而，“戴娟案”仍未水落石出，南京银行究竟卷入了什么旋涡，仍需要调查细节，这才能让投资者心安，否则仍是一个基本面风险。

内容来源： 富凯财经

作者|天鹅