12张图揭秘一季报业绩修正预期差

今年以来，A股资金面持续宽松，但并未带来指数的持续反弹行情，期间有着多重困扰因素，对上市公司盈利层面的担忧便是其中之一。

在当下弱势行情中，一季报行情能否提前布局？有业内人士表示，之前市场对上市公司年报业绩预期普遍不高，这种情况下往往就会产生预期差，而预期差是短期股价波动的关键因素。

疫情之下一季报冷暖有别

Wind数据显示，截止到4月11日，沪深两市已有21家上市公司披露一季报。其中，17家公司盈利，占比81%，11家公司同比实现增长，占比52%，另有10家公司净利润同比下滑，飞亚达、南京熊猫、东方锆业、三棵树四家公司一季度出现亏损。

三棵树一季度亏损1.26亿元，公司表示主要系受新冠疫情影响，且下游客户需求下降所致。

东方锆业一季度业绩盈转亏至4501.07万元，公司表示主要原因是受新冠肺炎疫情影响，生产开工率不足导致生产成本增加毛利率下降以及澳元贬值造成澳洲子公司汇兑净损失增加，因而公司出现较大亏损。

傲农生物披露一季报称，一季度净利润1.51亿元，同比增长767.69%，辉煌科技实现归母净利润1274.58万元，同比增长142.20%；另外，万泽股份一季度业绩倍增，对于业绩变动原因，公司表示在2020年初爆发的新冠肺炎疫情期间，为满足市场需求，公司下属子公司内蒙古双奇药业股份有限公司在2020年春节期间就组织工厂全面复工复产，并努力提升相关产品的生产能力，产品销量同比有所增长。披露当日公司股价并未受到市场追捧，一季度业绩并未超出市场预期，没有形成预期差。

下周104公司披露一季报

根据沪深交易所安排，所有上市公司的一季报将在4月份披露完毕，4月份是2019年年报和今年一季报叠加窗口期。

Wind数据显示，今年A股一季报自4月8日起开始，下周（4月13日至4月19日）两市就将有104家上市公司公布一季度经营业绩的成绩单。

这104家公司当中，已有40家提前公布了业绩预告。Wind数据显示，22家公司预计一季度净利润同比增长，10家公司增幅达到或超过一倍，华友钴业净利润预计超过15倍，公司表示本次业绩预增主要是由于钴产品、铜产品的毛利率上升。

18家业绩预忧的公司中，9家公司预亏（首亏6家、续亏3家）。

预增、扭亏推升股价

今年春节后，全球市场剧烈震荡，A股波动加大，期间两市业绩预增和业绩扭亏两大板块，在股价走势上，已然表现出超越大盘主要股指的高弹性特点。

Wind数据显示，截至本周五（4月10日）收盘，Wind概念板块中的预增指数自2月4日探底2087.31点以来，已累计上涨19.09％。而同期沪深300指数的涨幅，则为3.55％。

此外，Wind扭亏指数自2月4日探底1236.63点以来，已累计上涨18.89%，同样大幅跑赢同期沪深300指数的反弹幅度。

预期差带来股价波动

在市场弱势的情况下，安全边际的核心是寻找高质量、低估值的公司，也就是寻找基本面预期大于市场预期的公司，一旦预期差得以修正，这些股票就会获得正的超额收益。

Wind数据显示，截至4月11日，A股共有1010家上市公司披露了一季度业绩预告，其中预喜公司375家。

或许受板块中上市公司披露数量影响，从整体业绩来看，目前一季报预告中，日常消费和房地产行业预喜比例均在六成左右，能源、金融和医药保健预喜率均在五成左右，公用事业和可选消费两大行业预喜比例不足30%。

日常消费行业中，克明面业3月3日就发布了业绩预告，一季度预计实现归母净利润8563.58万元-1.10亿元，比上年同期增长40%-80%，克明面业在业绩预告中介绍，疫情期间，家庭消费需求旺盛，挂面属主食类家庭消费刚需品。

金字火腿、汤臣倍健分布在3月5日和3月13日发布业绩预告，金字火腿较上年同期增长41.16%至72.53%，主要原因是网上销售收入同比大幅增长。

在已披露一季度业绩预告的上市公司中，已有15家上市公司对业绩进行修正，其中有4家公司一季度报业绩向下修正，阳谷华泰、先锋新材修正前后净利润变化幅度甚至接近或达到100%，东岳硅材降幅在40%左右，三家公司均来自材料行业。

对于业绩修正原因，阳谷华泰表示，受新型冠状病毒疫情和整体市场环境的影响，公司二、三月份产品销量低于预期。

东岳硅材亦表示2020年3月开始由于新冠肺炎疫情影响没有快速解除，并且全球扩散，有机硅产品需求量减少对有机硅行业的产品价格造成较大影响。

两家公司首次披露一季报时间在2月底，最新业绩修正公告披露时间均为4月10日。

Wind数据统计显示，包含上述已发布业绩修正公告的3家公司在内，目前材料行业已有139家公司披露业绩预告，其中52家公司预喜，航锦科技、建业股份、安纳达3家公司披露时间均在3月之前，泰和科技、四方达、雅克科技披露时间在3月中旬前。

对业绩进行修正的15家上市公司中，不乏对业绩向上修正的公司。主要集中在医药股和信息技术类公司。其中，同和药业4月9日大幅上修了业绩2020年第一季度业绩预告，此前公司预计净利同比增长120%~150%，修正后同比增长235% -265%，净利1497.62 万元-1631.73 万元。

同和药业表示，报告期内，公司复工复产较顺利，在拓展高端市场方面取得一定进展，市场需求旺盛，同时不断加大研发投入、优化产品工艺，从而使公司整体效益得到提高，公司营业收入和利润水平均超过前次预计情况。

实际上，除了同和药业外，医疗保健行业还有50家公司一季报业绩预喜，整体预喜率为48%。其中博雅生物预告日期为2月初，乐心医疗、南新制药、阳普医疗预告时间在3月上旬。

有业内人士表示，前市场对上市公司年报业绩预期普遍不高，这种情况下往往就会产生预期差，而预期差是短期股价波动的关键因素。经过年初的持续调整，部分个股跌幅较大，若有正向预期差产生，叠加超跌反弹需求，个股短期或会有一波行情。

该人士进一步指出，若年报业绩为预增，公布当日股价却大幅下跌，即表明前期的股价已经充分反映了业绩，这时候就说明业绩不达预期。