自爆背后，好未来的中年危机 AI能给好未来一个未来吗？

文章来源：宣武门旺财

北京时间4月8日，美股教育培训企业好未来发布公告称，在例行的内部审计过程中发现了某些员工存在夸大销售数据、制造虚假合同的不法行为。

但与瑞幸不同，出现问题的并非好未来的核心业务，而是好未来在去年11月刚刚推出的一项新业务“轻课（Light Class）”。

公告引发了好未来股价闪崩，当日美股盘后好未来股价一度跌超28%，市值蒸发超647亿元，随后跌幅收窄。

虽然并非核心业务，但这起财务造假背后，显示出这家已经成立17年的教培巨头，正面临的中年危机。

01 为何自曝

“相比在之后的审计中被发现，自曝更为明智。”一位专业研究中概股的分析师如此解释好未来自曝财务造假的原因。

此前，好未来曾公布将于4月23日发布2020财年年度财报。

就像新冠疫情做空了全球经济后，人们开始自查和反思一样，瑞幸咖啡自曝造假事件，连带引发了中概股的信任危机。有分析师甚至认为瑞幸事件可能引发美国执法单位启动对中概股更大范围的调查。

相比在之后的审计或调查中被发现，现在主动曝出财务造假，是两害相较取其轻。

并且，与瑞幸咖啡是公司核心管理层大范围运营数据虚增不同，好未来只是一个边缘业务的业绩造假。

出现问题的轻课（Light Class）是好未来在去年11月推出的一项新业务，旗下包含“学而思轻课”与“学而思轻课盒子”两款产品，专注于6-12岁小学学科素养培养，业务目标是想从大屏切入中国家庭的家庭学习教育场景。

据好未来称，轻课业务的营收约占公司2020财年（截止2020年2月29日）整体预计收入的3%~4%。按照好未来过去一年的业绩估算，轻课业务的营收大约在5亿~7亿元，造假数额也在这个范围内，相较于好未来一年上百亿美元的营收，显然微不足道。

因此有分析师认为，业绩造假应该不是好未来集团层面的主观意图，在一项营收贡献只有3%-4%的业务上造假，不仅造假效果不大，反而引来外界指摘显然得不偿失。

虽然造假的是非核心业务，但为追求业绩财务造假的背后，显示出好未来的焦虑。

02 好未来的中年危机

好未来成立于2003年的非典时期，最早业务为学而思培优，主营线下中小学课后辅导。2008年开始在全国范围内快速扩张，并于2010年在纽交所上市，成为国内首家在美上市的中小学教育机构。

上市后的好未来创造了一个增长神话，至2019年连续9年保持着40%以上的高增长。顶峰时代更是以每年以60%-70%的速度增长。

然而高增长背后，难掩隐忧。

从成立到上市，好未来在竞争中最所依仗的护城河是其内容和口碑。

以家教起家的好未来创始人张邦鑫，对教学内容的质量非常重视。好未来的教学体系，就是他亲自带队开发的，再加上对教师的严格培训，好未来的教学质量总是能够维持在一个高水准上。这种高质量经过时间的沉淀，成了家长们口口相传的好口碑，使好未来从众多教培机构中脱颖而出。

然而，随着在线教育时代的来临，越来越多的在线教育机构蓄势而发，仅拥有内容和品牌两条护城河，已经不够了。

据好未来2020财年第一季度财报，好未来第一季度归母净利润为-730万美元，较去年同期净利润6680万美元下跌110.9%。这也是好未来自2010年上市九年来首度由盈转亏。高增长神话破灭。

亏损来自于好未来销售和营销费用的迅猛增长，据2020财年Q1财报，好未来2020财年Q1销售和营销费用为1.554亿美元，同比增长64.4%。

结合时间点来看，这是2019年暑期营销大战中，好未来的营销支出。每年的6到9月是暑假及秋季开学季营销期，是教育机构的兵家必争之地。

2019年暑期，在线教育新秀猿辅导掀起K12在线教育公司间的营销大战，好未来也携资本入场。

营销大战后，好未来依靠强大的教研体系，依旧排名第一。但同时猿辅导、作业帮等在线教育新秀的体量也获得了增长，与好未来差距缩小。

2020年春节期间，猿辅导再次掀起营销大战，试图用资本换市场。

不久前的3月31日，“猿辅导”宣布完成新一轮10亿美元的融资，投后估值达到78亿美元。这也是教育行业迄今为止融资额最大的一笔。

教培新秀步步紧逼，好未来对营销的投入似乎无法停止，急需寻找一条新的护城河。

03抓住AI的稻草

这条路就是科技。开源难，通过技术提效、降本、节流，或许能够凿出一条新的护城河。

2018年7月，好未来在北京举办了“爱教育，AI未来”——2018好未来人工智能大会（TAL AI SUMMIT），正式宣布进军AI，并开始将公司的品牌调整为：好未来教育科技集团。

事实上，早在2017年，好未来就在AI研发上投入了10亿人民币、4000研发人员；2017年7月，好未来收购了以情绪识别技术见长的人工智能初创公司FaceThink，成立AI Lab。

好未来的AI战略，大致可以分为两部分。

一是用AI技术提升好未来已有的线下、线上多种课堂的体验和效率，提升人效。

2018年人工智能大会上，好未来发布了“WISROOM”智慧课堂解决方案以及“魔镜”智能测评系统。

这两款产品旨在打开学习过程的“黑匣子"，将教学过程数据化。通过AI和大数据，还原学生的学习轨迹，精准记录学生的学习过程，基于数据和行为认知，了解学生的掌握情况，从而提升教学的效率。

另一方面是拓展to B市场——对其他教育机构输出好未来积累的技术和教学教研能力。

2018年12月，好未来在GES 2018未来教育大会上，推出了其教育开放平台。2019年的GES未来教育大会上，好未来称其在过去的一年里共服务了4500家教育机构，通过未来魔法校、乐外教、直播云等产品，将16年的科技积累、过亿题库及逾500万的教研内容、优质师资等输送到全国260个城市和地区。

GES 2019未来教育大会上，好未来同时发布了AI内容生产平台PHOENIX，即通过机构端的AI课程生产平台，将AI课程生产所需的底层技术保障、软硬件解决方案、素材库、课堂录制标准等AI课必备组件整合开放给其他教育机构。

就像淘汰马车的是汽车，淘汰大炮的是机枪，作为一家传统的教培巨头，好未来如果不适应新时代，必然会遭淘汰。

但押注高投入慢产出的AI，好未来能够赢得一个好未来吗？