均瑶大健康IPO背后：保荐业务独立性存疑

北京商报讯（记者 刘凤茹）成立已有20年之久的均瑶乳业，以湖北均瑶大健康饮品股份有限公司（以下简称"均瑶大健康"）的身份谋求A股上市。最新的动态显示，近期均瑶大健康进入预先更新披露状态。然而，产品结构单一的均瑶大健康，想要上市也并非易事。尤其是均瑶大健康控股股东实控企业旗下公司爱建证券有限责任公司（以下简称“爱建证券”）为此次IPO保荐机构，如何保证保荐业务的独立性引起市场关注。

招股书显示，均瑶大健康主营含乳饮料中常温乳酸菌饮品的研发、生产和销售。财务数据显示，2017年-2019年，均瑶大健康实现的营业收入分别约11.46亿元、12.87亿元、12.46亿元，对应实现的归属净利润分别约2.27亿元、2.81亿元及3.04亿元。

据招股书，国泰君安证券股份有限公司、爱建证券为此次均瑶大健康的保荐机构。截至招股书签署之日，均瑶大健康控股股东均瑶集团持有爱建集团29%的股份，均瑶集团为爱建集团控股股东；爱建集团直接持有此次保荐机构爱建证券40.4545%股权，爱建集团持股95%的上海方达投资发展有限公司持有爱建证券8.4091%股权，爱建集团合计持有爱建证券48.4431%股权，为爱建证券第二大股东，为爱建证券的重要股东。作为均瑶大健康控股股东实控企业旗下的公司，爱建证券此次保荐项目是否符合业务独立性、合规性引发了市场争议。

在首发反馈意见中，证监会曾要求均瑶大健康说明爱建证券与公司是否具有同一实际控制人，爱建证券是否属于公司的关联方，爱建证券担任公司的保荐机构及主承销商是否符合相关执业规定，能否保证勤勉尽责、独立判断并发表独立核查意见。

在首创证券研究所所长王剑辉看来，中介机构、保荐机构的股东和发行人之间无论是有直接还是间接的股东关系，可能在专业独立性、公正性、透明性上存在令人担心的地方。如果保荐机构跟发行人存在某种间接关系，保荐机构是否能够提供公正客观的判断成为关键，对于保荐机构而言，这种“自证清白”的过程可能存在挑战性。

记者还发现，均瑶大健康热衷于购买银行存款产品。招股书显示，2017年至2019年，均瑶大健康的利息收入分别为1097.83万元、1586.95万元和2199.74万元，呈现逐年攀升态势。均瑶大健康表示，报告期内公司的利息收入主要为购买银行存款产品取得的收益，购买对象主要包括浦发银行“利多多B存款”、“浦发银行智能存款产品”、上海华瑞银行“户户赢”委托管理存款、上海华瑞银行“智慧存”存款产品以及上海华瑞银行结构性存款B款（瑞智存）银行存款产品。

数据显示，2017年至2018年，均瑶大健康购买了关联方上海华瑞银行股份有限公司的保本型“户户赢”、“智慧存”和“瑞智存”委托管理存款产品并取得利息收入，期间的本金发生额合计为24.3亿元。截至2019年末，均瑶大健康的货币资金数额约10.62亿元。在此背景下，均瑶大健康拟在上市后募集资金约12亿元，用于均瑶大健康饮品湖北宜昌产业基地新建年产常温发酵乳饮料10万吨及科创中心项目等项目。

尤其是在公司货币资金余额较高且购买银行相关存款产品利息逐年增加的情况下，均瑶大健康发行股份募集资金的必要性也被质疑。针对公司相关问题，北京商报记者曾以采访函的形式对均瑶大健康进行采访，但截至记者发稿，均瑶大健康并未作出回复。