步长制药：格局重构，主攻生物制药意欲为何？

中访网财经（朱婷婷）近期，湄潭县人民法院公开开庭审理湄潭县中西医结合医院信息科原科长陈遥刚受贿一案。公诉机关指控陈遥刚在一年半的时间内，收受陕西步长制药公司唐某琴好处费31万3300元。湄潭县部分人大代表、政协委员、医疗机构代表及群众近200人到庭旁听了庭审。

步长制药的全称为山东步长制药股份有限公司。

不过，查阅中国裁判文书网能看到，自2015年起，步长制药涉及多起行贿案。

经过中访网进一步对比该公司近年来的财务数据发现，步长制药自2016年上市之后，营收增速显著下滑，且很不稳定，增幅最高时亦仅为2017年的12.52%，至于其余年份都是个位数乃至为负。

2020年年初，步长制药制定了三大转型战略布局，一是从营销型驱动向产品型驱动、向科技型公司转型；二是由中成药向生物药、化药、医疗器械、互联网医药等全产业转型；三是由中国本土化向全球化转型为目标，稳步实现生物制药战略规划。并对外表示将在2020年积极通过产品并购和企业并购，向千亿市值公司奋斗和努力。

需要注意的是，步长制药是一家典型的销售驱动型中成药公司，以2018年为例，其销售费用高达80.36亿元，占全年营收的58.81%，平均每天约2202万元。

另外，截至2019年三季度末，该公司的商誉达50.67亿元，占其当期总资产的25.16%，是其当期净利润的3.76倍，未来对于经营利润的影响不可小觑。

值得注意的是，近年来，随着医保控费、辅助药限制政策的实施，步长制药也在积极寻求并购转型之路。从公开资料中可以看出，该公司目前着重布局生物制药产业，最近更是拟出资6112.36万元对南京华派生物医药有限公司（下称南京华派）进行增资，增资完成后，占南京华派注册资本的比例为54.40%，正式进军疫苗领域。

不过，现在的问题是，步长制药此前的经营“策略”能否适应新的业务发展？

截至2020年3月9日，步长制药股价报收于21.85元/股，较其历史高点下挫73.69%，市值仅为246亿元。

步长制药原名山东鲁银恩奇制药有限公司，主营业务为中成药的研发、生产和销售。该公司产品覆盖心脑血管、妇科、糖尿病、恶性肿瘤、消化系统和呼吸系统等大病种治疗领域，主要产品有脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液和谷红注射液。

经过十多年发展，步长制药于2016年11月18日登陆上交所，控股股东为步长（香港）控股有限公司，持股比例为42.61%，实控人为赵涛。

据Wind数据显示，2016—2018年和2019年前三季度，步长制药分别实现营业收入123.21亿元、138.64亿元、136.65亿元和102.42亿元，同比增长5.71%、12.52%、-1.44%和10.29%；归母净利润分别实现17.69亿元、16.38亿元、18.88亿元和13.49亿元，同比增长-49.97%、-7.43%、15.29%和10.97%。

从以上数据可以看出，步长制药业绩增长并不稳定，上市第一年便遭遇净利润大幅下滑，在2016—2018年期间，归母净利润仅增长1.19亿元。

值得重点关注的是，在步长制药所涉及的制药领域，其主打产品之一的丹红注射液已被列入重点监控名单，甚至可能面临停用风险。

据相关统计，步长制药的丹红注射液多次位列安徽、内蒙古、河南、青海、杭州、萧山等省、市卫计委及公立三甲医院的重点监控名单，至少在11个省（市）26次被预警（严格监控）、限制使用。

2020年1月16日，步长制药发布公告称，拟6112.36万元增资疫苗公司南京华派，增资完成后，步长制药持股54.4%，成为后者的控股股东。

据企查查数据显示，南京华派成立于2018年11月，注册资本5000万元。截至2019年11月30日，南京华派总资产为5.34亿元，总负债为4.98亿元，净资产为3559万元，净利润为-1866万元。值得注意的是，南京华派成立至今，收入为0。

2月13日，步长制药发布称，南京华派的全资子公司浙江天元生物药业有限公司于2月12日与传染病诊治国家重点实验室（浙江大学）签署了《新型冠状病毒疫苗合作框架协议》，双方共同合作研发新型冠状病毒疫苗项目。

但截至目前，浙江天元与实验室尚未开展合作项目，浙江天元目前处于停产状态，尚处于业务整合阶段。企查查数据显示，截至2019年11月30日，浙江天元总资产2.68亿元，总负债3332.40万元，净资产2.34亿元，2019年1-11月营业收入1.98万元，净利润-8103.84万元。