【金融启示录】财智坊：检测牛熊转换的有效方法——回溯测试

文/凤凰网港股特约香港财经团队 财智坊

美股自上月下旬开始超卖反弹，迄今已由低位回升逾两成；由于反弹幅度已达到部份市场人仕界定技术牛市的门坎（即由52周低位反弹两成以上），有分析认为美股已“熊去牛来”，后市可进一步看好。

先不论简单地透过指数由低位（高位）反弹（下挫）逾两成便界定牛（熊）市的诞生的方法是否精准，仅从指数出现技术牛市后作入市讯号，这策略是否凑效呢？我们试从回溯测试（backtest）检测这策略。具体测试操作如下：

回溯测试时间范围和目标物是1990年4月17至今30年的标普500指数；入市策略是当标普500指数由52周低位刚好回升逾两成后买入标指，长仓持有截至指数再见52周新低才平仓（止赚或止损）。

如果按这策略操作，过去30年标指曾发出过7次讯号（包括4月9日发出的入时讯号）。这7次讯号出现、结束的时间，以及期间升跌表现可见附表。另外，附图标示过去近4次讯号出现的位置。

标指近日从52周低位反弹逾两成

根据回溯测试结果显示，之前6次讯号有4次盈利、2次出现亏损，即赢面（winning percentage）约为三分之二；不过，由于出现讯号的次数不多，比率其实只是稍高于一半。

这个策略整体复合年均增长率（CAGR%）约6.1%，10万元本金，30年后滚大至接近60万元，表现尚算不俗“尤其入市时间（exposure%）只占整体不足七成）”，较之买入后持入策略（Buy & Hold）的5.7%整体复合年均增长率（CAGR）稍高。

话虽如此，有两点仍需注意：其一，自上世纪90年代至今，美股大致处于大牛市中；整体走势呈反复向上。故此，此策略应有不俗的表现（注意平仓机制，是要标普500指数由52周高位下挫两成，即出现坊间所指的“技术熊市”才平仓）。其二，观测历次持仓时间，可见讯号如果有误，时间一般不会长于一年。换句话说，如果4月9日本次发出的讯号属误鸣，最迟在明年首季，标普500指数将再创52周新低位置。

美股技术牛市策略过去30年表现

【团队简介】财智坊

从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。

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