“露露”之争

关于两个“露露”之间的爱恨纠葛始于2018年，到现在来来往往已经上演到第三季了，而猫妹也追更到第二集了，但是看起来离大结局还很遥远。

先来简单的前情回顾一下，2018年8月第一季首播，承德露露（000848.SZ）因与汕头露露发生商标使用许可合同纠纷而提起诉讼，但终审裁定汕头露露胜诉，得以继续使用“露露”商标。

2019年3月第二季开播，承德露露控股股东万向三农以关联交易损害股东权益为由，将汕头露露、承德露露及其前控股股东霖霖集团一起告上了法庭，而这一季至今未结束，据天眼查显示，4月21日仍有相关案件的开庭公告。

两败俱伤

从承德露露官网来看，露露最早在1989年完成商标注册，1990年完成露露杏仁露专利注册，1997年在深交所上市，登陆资本市场。而作为露露品牌创始人兼经营者，1997年至2010年期间，王宝林担任承德露露董事长及法定代表人，另外1997年至2014年间王秋敏担任公司董事及总经理，后来在2014年至2016年间担任公司副董事长。

4月7日，“露露的故事”第三季开播，这一次承德露露转向起诉了王宝林和王秋敏，列举了数条二人损害公司及投资人利益的行为，并要求确认二人以公司名义秘密签订关联交易合同、处置公司股权、处置知识产权、分割市场、限制公司生产和销售渠道的行为，构成董事实施的损害公司利益的关联行为，同时要求判令二人共同赔偿给承德露露1.08亿元，而2020年后的商标侵权损失另行计算。

事实上，自从2006年从露露集团（后更名为：霖霖集团）手里买来“露露”商标之后，承德露露就争议不断。2007年，同时兼任露露集团和承德露露董事长的王宝林代表双方签订协议准许露露集团继续使用“露露”商标和“露露集团”标识10年，而2011年由于未按照关联交易履行审批程序也未进行披露，承德露露及相应高管就被深交所进行了处罚。

在2018年正式起诉之前，承德露露就曾以加工合同纠纷、侵害外观设计专利权纠纷为由控告过汕头露露的多个销售合作方，对与跟汕头露露分享“露露”商标这件事也是不满已久。

而这一次，依然是基于此前承德露露、汕头露露等多方签订的《备忘录》和《补充备忘录》，值得一提的是，这两份协议在2020年1月时已经被汕头市中级人民法院二审判决认定有效，要求承德露露不得阻碍和干扰汕头露露使用相关商标的行为。

近日，王宝林、王秋敏对这起诉讼也发表了回应声明，除了表达委屈和愤怒外，二人还认为在看待分析具体问题时，得结合当时的历史背景、社会环境和法律制度体系，并且不要以今天的市场规则和法律制度体系去误导投资者和社会大众。

从目前的局面来看，承德露露并不占优势，并且这其实是一个两败俱伤的局面，在来往的纠纷中，对“露露”品牌的伤害是无形而又致命的。

内忧外患

承德露露是生产植物蛋白饮料专业化龙头企业，是国内最大的杏仁露生产厂家，从2019年财报来看，全年共生产了23.73万吨“露露杏仁露”，销售22.36万吨，同比增加4.79%，但另一方面，“露露杏仁露”也就是承德露露全部的收益来源，2019年植物蛋白饮料贡献了承德露露99.9%的收益。

事实上，从创建之时承德露露和汕头露露的定位也就十分明确，前者负责北方市场，后者兼顾南方市场，如今承德露露拥有承德本部、北京怀柔、河北廊坊和河南郑州四个生产基地，虽然露露走向全国，但其主要市场还是在北方。

据无冕财经报道，有行业人士称，汕头露露拥有的华南周边广东、福建、海南、江西、云南、贵州和湖南八省份，将占了承德露露高达15%-20%的市场份额，在如此依赖杏仁露的情况下，承德露露如此费尽想要把汕头露露赶出市场也就不难理解了。

2019年承德露露实现营业收入22.55亿，同比增长6.29%，归母净利润4.65亿，同比增长12.54%，而这是自2015年后首次出现业绩回升，即便如此，2019年营收也不过只达到2015年的8成。

而在翻看承德露露官网时猫妹注意到，承德露露画了个2024年实现50亿营收的大饼，且不说2020年受疫情影响，同样竞争植物蛋白饮料市场的“六个核桃”一季度营收也下降了5成左右，就以承德露露2019年的增长速度，五年后这一目标基本也是很难实现的，而另一边，养元饮品2019年则实现了74.59亿营收。

佛系经营

前面也提到承德露露99.9%的营收都来自杏仁露，虽说在普遍追求健康的情况下，杏仁露确实也有着广阔的市场，但是常年不发新品，就靠着杏仁露“吃老本”也可见承德露露的“佛系”了。

2019年承德露露的研发费用虽然增长了20.52%，但也只有1368.69万，占应收比重依然不足1%，反而由于管理人员薪酬增加，其管理费用大涨48.65%，达到6436万。另外，在喊了一整年重视营销后，实际上承德露露的销售费用基本与上年持平，其中广告宣传费甚至还下降了11.58%。

承德露露的“佛系”还体现在现金存量上，2019年末时，公司账面有22.04亿货币资金，占总资产70.96%，而由于春节提前，即使在期末备货的情况下，存货账面价值也只有3.13亿。

虽然说公司把现金握在手里债权人很放心，但这也表示承德露露的资金利用率非常低，22亿现金常年闲置可不如投入生产盈利能力强。

其实承德露露也不是把这22亿完全闲置，2020年承德露露继续与万向财务签订《金融服务框架性协议》，由后者为其及下属子公司提供存款、结算、信贷等金融服务，2019年承德露露日各类存款最高余额为22.55亿。

值得一提的是，万向财务与承德露露由同一母公司万向三农控制，而承德露露在万向财务存款期限分别为3个月定期和6个月定期存款，对应利率分别为1.43%和1.69%。

虽然都高于四大国有银行同期定期存款利率1.35%和1.55%，每年也能借此获得超过2000万的利息收入，但不得不说，承德露露还是把正经赚钱的机会拱手让给了控股公司，每年22亿闲置现金随便投资点啥怕是赚得都比2000万多。（蓝鲸资本 徐晓春）