【券商聚焦】海通证券：疫情之下 哪些行业将成为赢家

凤凰网港股|海通证券发研报指，在有效的疫苗发明之前,疫情对经济生活的影响或将长期存在,这也预示着后续经济的恢复偏慢,更可能出现的是“U 型”的回升而非“V 型”的复苏. 虽然 1 季度中国经济数据不佳,但其中也有好坏之分。

海通证券认为，1季度疫情冲击之下,经济增速大幅下滑,但必需消费品行业依然保持 稳定,互联网经济表现活跃,而医药和科技行业引领增长.随着逆周期调控力度增强,，货币融资增速明显回升,在助力经济恢复的同时,金融和地产两大行业或将从中受益。原因如下：

1、必需消费保持稳定。虽然受疫情影响,1 季度中国经济同比下滑了6.8%,但也有少数行业保持正增长,其中增速最快的是食品类消费,而日用品行业销 售也保持正增长,与日用品类似的文化办公用品 3 月零售增速转正,这些都 属于必需消费.1 季度中国必需消费基本保持稳定,其表现远好于可选消费 的大幅下滑.这一现象也与美国类似,美国 3 月消费环比大幅下降,但其中属于必需消费的食品饮料店,食品杂货店,日用品商店等销售依然保持正增长。

2、移动经济表现活跃。1 季度,与互联网有关的经济表现活跃,首先是移动互 联网的用户规模和使用时长持续增加,移动互联网流量大幅增长,使得社交, 电商,支付,在线娱乐,在线教育,在线办公,在线医疗,生鲜电商等行业 活跃用户数大幅增长,进而带动了相关行业的收入增长.其中前两个月的移 动数据和互联网接入业务收入同比增长 4.5%,1 季度快递服务企业业务量同 比增长 3.2%,实物商品网上零售同比增长 4.3%。

3、医药科技引领增长，同样在 1 季度,医药和科技两大行业的表现也是可圈可 点.从销售来看,3 月限额以上中西药品零售同比增长 8%,通讯器材类商品 同比增长 6.5%,是为数不多持正增长的行业.从生产来看,3 月份的医药制 造业增加值同比增长 10.4%,计算机,通信和其他电子设备制造业的增加值 同比增长 9.9%,均远高于同期工业总增速.无论是在生产端还是销售端, 医药和科技行业均保持较快增长,也有望引领未来的经济复苏。

4、货币金融保持高增。1季度服务业增速降幅仅为 5.2%,远好于工业的下降 9.6%,一个重要的贡献来自于金融服务业保持了 6%的正增长.中国金融业 主要就是银行业,而 1 季度银行业资产增速回升至 9.8%,银行业保持高增 的关键原因在于货币信贷高增.1 季度我国新增社会融资总量 11.08 万亿, 各项贷款增加 7.1 万亿,均为季度最高水平.3 月末我国广义货币 M2 增速 回升至 10.1%,回升至近 3 年的高点.货币融资的回升主要是为了对冲疫情 的影响,金融体系对实体经济的信贷支持力度明显增加。

5、地产销售投资改善。在1季度的三大投资中,地产投资的降幅最小,而且在 3 月增速率先转正,可谓一枝独秀.1 季度居民房贷余额增速为 15.9%,仍 高于 12.7%的贷款平均增速,而 3 月份的全国地产销售降幅也大幅缩窄.历 史数据显示,中国的房地产市场销售额以及房价的走势与广义货币 M2 增速 高度相关.1 季度的广义货币 M2 达到 208 万亿,同比增长升至 10.1%.因 而虽然当前的信贷主要投向企业部门,但不排除最终受益的是房地产行业。

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