龚成：享有“独特地位”的中银香港具备哪些优势？

文/凤凰网港股特约香港财经大V 龚成

中银香港(控股)有限公司

BOC HONG KONG (HOLDINGS) LTD.

股票代号：02388

市盈率：7倍

股息率：6%

每股盈利：$3.04

市值：$2500亿

业务类别：银行业

主要股东：中国银行 (66.1%)

集团网址：http://www.bochk.com

5年业绩

年度：2015／2016／2017／2018／2019

总经营收入（亿）：536／531／667／676／797

净利息收入（亿）：257／254／348／394／405

盈利（亿）：268／555／286／320／322

每股盈利：2.53／5.25／2.70／3.03／3.04

每股派息：1.22／1.88／1.40／1.47／1.54

总资产回报率：1.19／2.36／1.15／1.16／1.08

ROE：14.5／26.5／12.1／12.8／12.0

--企业简介--

中银香港于2001年9月12日在香港注册成立，合并了原中银集团香港 12行中10家银行的业务。中银香港是香港主要商业银行集团之一，通过设在香港近200家分行，约270个自助银行网点、逾1,000部自助设备，以及网上银行和手机银行等高效电子渠道，为个人、各类企业和机构等客户提供多元化的金融及投资理财服务。

中银香港分别于2016年5月及2017年3月完成出售其持有的南洋商业银行及集友银行的全部股权，同时积极推进区域化发展，拓展东南亚业务，分支机构已遍及泰国、马来西亚、越南、菲律宾、印度尼西亚、柬埔寨、老挝及文莱等多个东南亚国家，长远希望建设成为一流的全功能国际化区域性银行。

中银香港是香港三家发钞银行之一，也是香港人民币业务的唯一清算行。透过与母行中国银行的联动，为跨国公司、跨境客户、内地“走出去”企业，以及各地央行和超主权机构客户提供全方位及优质的跨境服务。

--独特角色的优势--

由于中银香港的独特角色因素，使其拥有行业中独有优势，在长远发展中处于相当有利的位置。

首先是品牌价值，大型银行可以利用其知名度，以更低成本吸引客户，因此在行业中有更大的竞争优势。而中银香港为三间发钞银行之一，再加上是中国银行的子公司，在品牌认知度上，无论在香港还是中国，都具有相当优势。

使中银香港在发展中港相关业务时，拥有在行业中最具优势的竞争力。另外，大型银行拥有庞大的客户群，对于销售各种产品都有帮助，赚钱能力比中小型银行较强。

由于中银香港独特的地位，加上其作为香港唯一的人民币清算行，令集团在发展人民币业务上，比香港任何一间银行以及其余两间发钞行汇丰及渣打，都有更绝对的优势。

随着中国金融市场逐步开放，人民币不断国际化，往后人民币相关产品也会不断深化，长远计中银香港必能受惠。凭上述各项要点，已能推断到中银香港是一只优质股。

--稳中求胜--

由于香港的银行业发展已十分成熟，自身增长只能平稳，不能有太大期望。而人民币业务是当中的发展亮点。以持续经营业务计算之每股盈利，每年都有增幅，情况理想。而在收入组合当中，无论是传统的利息还是非利息业务，在过去数年，大部份时间都保持增长。

中银香港连续超过10年，保持港澳银团市场最大安排行地位，私人住宅按揭、安老按揭等业务都领先市场，反映客户基础强劲，而这些客户基础又可以进行延伸的产品销售，创造更多收入。

收入结构中，非利息收入占总经营收入逾4成，当中包含了净保费收入、净交易性收益，以及净服务费及佣金收入。当中信用卡业务、保险及证券经纪的服务费收入也保持增长，是其中动力。中银香港进一步扩展离岸人民币业务，成功提升其作为参加行的人民币业务收入贡献，也成为带动盈利上升的因素之一。

净服务费及佣金收入结构

银行的非利息收入业务是其增长动力的来源之一，但同时也会有潜在风险，因银行太进取去开发新产品，往往在不知不觉间埋下了风险。所以，当银行太急去发展这些业务，该业务盈利有太快增长时，反而更令人担心。而分析中银香港在过往收入的贡献，各方都能取得平衡，非利息业务增长也没有过快。加上，非利息收入占总经营收入比重已从过往多于一半，下降至近年逾4成，故风险不高。

--盈利能力强--

即使不计算早年因出售南洋商业银行和集友银行的一次性收益，股本回报率（ROE）大致也处于12%以上水平，可以说是不差，而过往的回报率大致算是稳定。资产回报率数年间维持约1.2%水平，不过不失。

中银的资产配置

中银香港在资产配置上合理平衡，风险不高，算是做到稳中求胜的效果。另外，要看一间银行的真正实力，其实不是分析好环境，而是要看她怎面对艰难的环境。故现在再看早一点，检视金融海啸时中银的情况。

当年金融海啸对银行造成相当的打击，中银也备受影响，不过其恢复的程度理想。2008年受金融海啸影响，中银盈利下跌至只有33亿。其实以当年银行业的情况来说，中银香港仍有钱赚，已算做得不错；到2009年，中银的盈利更快速反弹至137亿。

近两年金融市场出现巨大动荡，而中银有这样的成绩，反映其风险管理得宜，这是银行优质与否的重要指标。而盈利反弹的速度之快，反映其盈利能力很强。

而近5年，集团盈利每年都有增长，这都源于中银香港拥有较多的竞争优势，而这会是盈利能力强的其中一个因素。除非行业出现较大变化，又或者中银香港出现重大不利因素，否则这些竞争优势都能一直维持，保持一定的盈利能力。

--投资策略--

综合而言，中银香港因拥有其独特优势，故投资价值比其他银行为高。而其拥有的品牌及大量的客户基础，就是其优势；由于中银香港由10间姊妹行合并而成，故客户基础很广泛，在延伸推广产品时更为有利。

人民币业务发展也是中银香港的前景所在，虽然银行业有本质性的风险，但中银香港还算稳健，加上母公司为中国银行（03988），故当中的风险不大。

此股虽然有潜力，但往后发展并不会爆炸性增长，只会以平稳发展去形容。始终，银行业的赚钱能力不及从前，加上利差收窄，经济转弱，银行难以赚大钱。

故此，此股适合较稳健型、长线型的投资者，无论是平稳增长还是收息，都是可取的，现价算是合理区，分注投资可以。

（本人为证券业持牌人士，未持有上述股票）

【作者简介】龚成

畅销书作者：《股票胜经》、《选股胜经》、《50优质潜力股》、《50稳健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富蓝图》、《80后百万富翁》、《80后2百万富翁》、《80后3百万富翁》、《财务自由行》

财经节目主持人：香港Now TV

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专栏作家：《经济一周》

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