贵州茅台去年净利412亿：净利率高达48%

白酒一哥贵州茅台(600519.SH)发布2019年财报，营收净利润双增，业绩飘红。

在此前的3月，茅台核心产品飞天茅台的一批价短暂下探至1900元/瓶左右，股价也跌破千元大关，市面上一度看空抛货。

然而一月后，飞天的价格逐步回升，茅台股价也反弹至1200元，重新登上A股之巅。另有业内传闻称，在飞天一批价持续上行的情况下，出厂价或会进一步提高至1199元/瓶，提高利润率。

营收净利润双增

4月20日晚，贵州茅台发布2019年年报，2019 年度，完成茅台酒及系列酒基酒产量 7.50 万吨,同比增长6.88%。茅台2019年营收达854.3亿、同比增长16.01%。实现营业利润 590.41 亿元，同比增长 14.99%。归属于母公司所有者的净利润412.06亿元，同比增长17.05%。据此计算，茅台净利率高达48.3%。

具体来看，系列酒实现营业收入95.42元, 同比增长18.14%。茅台王子酒完成销售收入 37.80 亿元，继续保持公司产品第二大单品地位，赖茅酒、汉酱酒为 10 亿元级单品。

今年1月贵州茅台曾发布业绩预期，根据粗略估算，第四季度业绩净利润环比下滑，当天曾引发股价跳空下跌。

从此次财报来看，贵州茅台四个季度的营收分别约为216.44亿元、178.43亿元、214.47亿元和249.94亿元，净利润分别约为112.21亿元、87.30亿元、105.04亿元和107.51亿元，第四季度表现符合预期。

茅台在财报中指出，茅台酒产量实现恢复性向好，产品质量持续保持稳定；茅台酒总体保持良好的市场稳定性，价格控制在合理范围。

为了改变传统的经销商销售体系，茅台去年致力于提升直销渠道营收占比、推进渠道扁平化，对于部分酱香系列酒经销商进行了清理和淘汰，报告期内减少酱香系列酒经销商 503家，直销收入由43.76亿元提升至72.49亿元，提高近一倍。

截止今日收盘，贵州茅台报收1200元/股，流通市值为15074.4亿，居A股市值之巅。

事实上，此前的3月，茅台刚刚遭遇了股价震荡，跌破千元大关。同时，飞天茅台的渠道价在3月中下旬短暂下探至1900-2000元后一路回升，目前在2200-2300元之间。

中国消费品营销专家肖竹青对蓝鲸财经记者表示，此前茅台股价和飞天价格的双重下跌主要是受大环境影响，全球疫情报急，美股十天四次熔断，引发市场恐慌情绪。茅台去年的业绩提振了团内的消费信心，在整体经济环境下，茅台业绩的增长是由商务消费和自饮消费支撑下的刚需增长，代表了消费升级的趋势，是国内消费行业未来增长的亮点。

有数据显示，贵州茅台最近一个月上涨15.91%，外资累计净买入52.17亿；近两个月上涨7.83%，外资累计净卖出28.42亿；今年以来上涨1.44%，年内外资累计净买入30.05亿。

飞天出厂价或提高

有接近企业的业内人士对蓝鲸财经记者表示，今年3月，高卫东走马上任茅台董事长第一把火将烧向飞天价格，其出厂价由现在的969元提至1199元/瓶将成大概率事件，这次提高出厂价是收割经销商，终端价不受影响。

蓝鲸财经记者为此向茅台方面核实，直至发稿前尚未收到回复。

此后记者向多位茅台大商了解涨价消息，有经销商表示，未接到通知。

也有经销商表示，暂时还没有涨，有可能。

事实上，去年底业内便有消息流传，茅台或提高飞天出厂价。

据记者了解，飞天茅台去年中秋节前飙到高位，达每瓶2800元左右，此后逐步回落在2100元。今年春节前再次涨至2500元每瓶，而飞天的市场指导价为1499元/每瓶。

业内普遍认为，茅台渠道利润丰厚，具备提价基础。

上一次飞天提高出厂价是在2018年1月，由819元/瓶提升至969元/瓶，市场指导价也从当时的1299元提高到现在的1499元。根据以往的提价经验来看，飞天大多数提价幅度在15%-30%左右。而1199元的提价显然在此幅度范围内，符合以往的规律。

白酒行业分析师蔡学飞对蓝鲸财经记者表示，茅台出厂价提价是必然的，只有提价才能进一步捋顺市场价格体系，增强企业对于产品价格掌控力，并且上领导上台，涨价也是企业继续坚持控价，维护市场正常持续的一种决心的表态。

中银国际证券研报指出，飞天已两年没有提价，由于茅台一批价持续上行，当前渠道利润率远超历史均值。2020年茅台基酒产能瓶颈或将大幅缓解，经销商会上公司还提出80%的酒要在前台卖，预计对价格有一定抑制作用。我们判断2020年茅台酒批价将保持稳定或小幅下跌，上调出厂价面临的舆论风险减小。

中信证券近日一份研报则指出，2021年后提价概率不断提升，假设提价幅度15%-20%，两年收入增长空间40%-50%，利润更具弹性。