豪美新材信披数据异常，四千余万库存商品不翼而飞

“打造世界铝行业”，这是豪美新材在其官网中的豪言，但公司与国内龙头企业尚存在较大差距。截至2018年末，公司产量13.96万吨，市场占有率0.71%，而中国忠旺、兴发铝业的产量分别达到了52.6万吨、51.56万吨，二者的市场占有率分别为2.66%、2.6%。

就进入资本市场而言，豪美新材也较上述两家企业晚了10多年，中国忠旺、兴发铝业早在2009年、2008年就在港交所上市，而豪美新材近期才迎来其IPO时刻，公司于4月17日晚间获取新股发行批文。

招股书显示，豪美新材此次募集7亿资金，主要用于铝合金新材建设、研发中心建设和补充资金。不过，公司的产能利用率却一直下滑，由2016年的103.82%下降至2019年6月的91.2%。

豪美新材成立于2004年8月，前身为清远市美高新型合金型材有限公司，是典型的家族企业。豪美控股为公司控股股东，持有50.37%的股权，南金贸易为公司第二大股东，持有33.63%的股权，豪美控股由董卫峰、董卫东分别持有 50%的股权，李雪琴持有南金贸易100%的股权。其中，董卫峰、董卫东为兄弟关系；董卫东、李雪琴为夫妻关系，另外，公司董事董颖瑶为李雪琴之女。

不过，2019年4月，就在公司提交上市申请前后，中国裁判文书网公布了一份二审民事裁定书，涉及豪美控股与董颖瑶、清远市汇裕投资置业有限公司之间的股权转让纠纷，或处于上市考虑，达成了和解，但却反映出家族股权纷争存在的隐患。

盈利能力下滑 毛利率持续走低且不及同行

资料显示，豪美新材是一家专业从事铝合金型材和系统门窗研发、设计、生产及销售的高新技术企业。公司主要产品包括建筑用铝型材、汽车轻量化铝型材、一般工业用铝型材和系统门窗。

财经参考注意到，豪美新材的营业收入虽呈现增长态势，但利润水平却出现明显波动。数据显示，2016-2018年末及2019年6月（报告期内），公司的营业收入分别为公司营业收入分别为194,393.93万元、236,332.10万元、268,237.64万元、137,271.84万元；同期，净利润分别为9064.47万元、11269.08万元、9433.85万元以及9786.23万元。

公司2018年出现了增收不增利的情形，但2019年上半年利润水平却大幅攀升。根据招股书披露，2017年、2019年上半年均为投资收益增厚了利润水平。2017年主要为处置精美特材股权产生的2,277.14万元的收益，2019年1-6月为处置科建投资股权产生的5,047.70万元收益，而这主要由科建投资此前拥有的土地带来的收益，据了解，该土地使用性质由工地用地转变商业用地带来了溢价收益。

实际上，豪美新材本身的盈利能力并不理想，毛利率呈现持续下滑。数据显示，公司的综合毛利率分别为19.52%、17.92%、16.38%和16.58%，低于同行业平均水平，同期行业毛利率平均值分别为21.82%、19.39%、18.29%、18.16%，更是大幅低于龙头企业，同期中国忠旺的毛利率分别为37.66%、32.63%、32.66%、30.30%。

公司毛利率的滑坡，主要由公司最主要产品铝型材的产品（占营业收入的8成以上）毛利率逐年下降所致，数据显示，报告期内，公司铝型材销售的毛利率分别为19.22%、16.42%、14.96%和14.4%。

报告期内，公司铝型材的产品售价分别为16,989.04元/吨，18,569.28元/吨、18,526.46元/吨和18,400.01元/吨，自2017年上涨后，一路走低。而同期公司的采购铝锭平均采购价格分别为10.75元/kg、12.64元/kg、12.35元/kg、12.14元/kg，豪美新材对产品采取“铝锭价格+加工费”的定价模式，原材料价格上升直接压低了公司的业绩收益。

另外，公司的研发投入占比也出现下降态势，报告期内，公司的研发费用金额分别为6,284.09万元、7,427.91万元、7,900.52万元和4,090.10万元，占当期收入的比例分别为3.23%、3.14%、2.95%和2.98%，2018年、2019年1-6月跌破3%。

部分客户劣迹斑斑 产销存数据失真

伴随着营收的走高，豪美新材的回款压力也不断加大。数据显示，2016年至2018年及2019年上半年，豪美新材应收账款余额分别为5.51亿元、6.4亿元、7.29亿元及7.8亿元，占总体营收的比例分别为28.34%、27.08%、27.19%和56.85%。

为此，报告期内，公司每年计提的坏账准备分别高达3329.57万元、4949.17万元、6107.72万元和6,852.73万元；公司前十大应收账款客户中，逾期金额分别为2536.24万元、1378.08万元、2697.61万元以及3067.82万元，总体出现上升态势。

据了解，公司的客户多为地产行业和部分汽车行业，由于上述行业资金的紧缺，部分客户出现违约。裁判文书网公布涉及豪美新材的30多起的诉讼案件中，多数因客户逾期违约支付货款引起。

另外，财经参考注意到，公司前五客户中部分客户存在数十次违规和上百起诉讼。招股书显示，江河创建集团股份有限公司、中国建筑第二工程局有限公司、深圳市三鑫科技发展有限公司、沈阳远大铝业工程有限公司均为公司的前五客户。

天眼查数据显示，江河集团涉及的行政处罚41起，环保处罚1起，诉讼503件，25次被法院列入被执行人；中建二工程局涉及行政处罚291起，环保处罚100多起，266次被法院列入被执行人，5次被列入失信执行人（即老赖），1次限制消费；三鑫科技2次行政处罚，1次环保违规，涉及诉讼149起，3次被法院列入被执行人；远大铝业受到的行政处罚33次，涉及诉讼854起案件，236次被法院列入被执行人，6次被列入老赖，1次被限制消费。

失衡的产销存勾稽关系，如果没有合理的解释，则存在信息数据虚假披露的嫌疑。财经参考梳理公司的产销存数据发现，公司存在4000多万的库存商品数据差异。

招股说明书“主要产品的产能、产量和销量”中披露了2016-2019年上半年豪美新材产品铝型材产量和销量（截图如下）。

资料图来源招股书

根据上述数据2017年、2018年产量和销量可以得知，2017年、2018年的铝型材库存净增加量为2,138.63吨、5,505.97吨。

资料图来源招股书

根据招股书披露2017年、2018年的铝型材单位成本分别为1.55万元/吨、1.58万元/吨，则2017年、2018年的铝型材库存增加额分别为3,314.88万元、8,699.43万元。

招股书披露，公司存货结构中，铝型材销售业务、系统门窗销售业务及门窗幕墙安装业务均需有一定量的原材料备货，而自制半成品及库存商品主要为铝型材销售业务相关存货。数据显示，公司的库存商品主要为2016-2018年公司库存商品分别为6,118.86万元、8,941.87万元、13,173.87万元。

如根据2016年库存商品为6,118.86万元计算的话，再加上2017年净增加额3,314.88万元，则2017年的库存商品为9,433.74万元，与招股书披露的8,941.87万元的库存商品数据相差491.87万元，同样，根据2017的库存商品数据加上2018年净增加库存商品，2018年的库存商品为1,7641.3万元，与招股书披露的13,173.87万元的库存商品数据相差4,467.43万元。

那么，豪美新材这4000多万的库存商品去哪儿了？

内容来源：财经参考

作者：王东升