跑马圈地策略翻车 巨亏后的美年健康何去何从

4月21日收盘后，美年健康(002044.SZ)发布了《关于对深圳证券交易所关注函的回复公告》，对公司2019年计提大额商誉减值准备做出了详细解释。

2020年一季度，受疫情影响，公司预计亏损金额超4亿元。而在2019年，因为运营方面成本大幅增加、预计计提商誉减值准备10.35亿元等原因，导致公司当期亏损金额高达8.6亿元。

美年健康现如今的困境，与此前公司跑马圈地的策略，息息相关。从2014年的94家到2019年上半年的684家，美年健康用4年半的时间，将公司体检中心数量，提升了6.27倍。

这种高速跑马圈地的策略，在2019年遭遇翻车。力争实现体检中心数量达到700家的美年健康，将何去何从?

收购埋雷

近日，美年健康发布《2020年第一季度业绩预告》，预计亏损4.8亿元-6.8亿元。新冠疫情爆发，直接导致公司遍及全国的体检中心不能正常营业，初步测算一季度的整体收入同比下降50%以上。

对此，美年健康解释，由于公司体检中心规模较大，部分固定成本如财务费用、人员基本工资、设备折旧及装修摊销的基数仍然较大，造成同比业绩大幅下降。

虽然公司积极行动开源节流，通过与各地体检中心物业业主协商减免房租，向当地社保中心申请社保减免缴纳，集团高管带头减薪等措施共度难关，降低固定开支近1亿元，有效缓解了公司的运营成本和资金压力，但也依然难以改变公司一季度亏损的现状。

《电鳗财经》注意到，在2019年，尽管没有疫情影响，但美年健康归属于上市公司股东的净利润，仍亏损8.6亿元，同比下滑204.74%。

运营方面成本大幅增加，美年健康2019年巨亏的主因之一。

与上年同期相比，公司新增32家控股体检中心，导致运营成本有所增加，受2019年非公市场整体环境影响，体检中心收入规模未能相应扩大，预计影响利润约2.4亿元。

2019年，公司通过发行美元债及扩大银行授信进行融资，导致财务费用增速较快，预计同比影响利润约2亿元。

《电鳗财经》注意到，计提商誉减值准备，也是拖累美年健康2019年业绩的主因之一。

2020年初爆发的新冠疫情造成的影响仍在持续，未来的发展预期存在一定的不确定性。公司判断部分子公司出现减值迹象，预计需计提商誉减值准备。

美年健康对历年收购的慈铭健康体检管理集团有限公司、深圳市鸿康杰科技有限公司、新新健康控股有限公司及部分美年大健康品牌的区域体检中心形成的商誉资产组进行了初步的减值测试，预计计提商誉减值准备10.35亿元。

公司大幅计提商誉减值，受到交易所关注。深交所要求公司，补充披露上述商誉减值准备的基本情况，包括但不限于：主要收购标的名称、商誉确认情况、拟计提商誉减值比例及剩余商誉、业绩承诺期和业绩承诺完成情况等。

《电鳗财经》研究发现，美年健康收购慈铭健康体检管理集团有限公司，合并日商誉金额为32.81亿元，拟计提商誉减值准备高达5.73亿元。收购潍坊美年慧尔健康管理有限公司合并日商誉821.08万元，拟计提商誉减值准备821.08万元，全额计提。

值得注意的是，深交所在半年报问询函中问询公司未计提商誉减值准备的原因和合理性。彼时，美年健康称下半年整个行业环境仍然良好，公司预计能较好的完成2019年年初预算指标，实现承诺业绩，未发现明显的减值迹象，故年中未计提商誉减值。

2019年末，美年健康因收购形成的商誉资产组共计107个，其中2019年新增19个。对于2018年末的88个资产组，根据目前未审定的财务数据，2019年实际收入低于预算的有67个，占比72.73%;2019年实际利润总额低于预算利润的有54个，占比56.82%。

疯狂扩张

美年健康现如今的困境，与此前公司跑马圈地的策略，息息相关。

2012年至2014年，美年健康营业收入分别为6.3亿元、9.79亿元、14.31亿元。归属于母公司所有者的净利润分别为0.66亿元、0.34亿元、1.4亿元。

美年健康前身为天亿医疗，成立于2004年。美年健康的前身美年产业于2011年11月与沈阳大健康完成合并，并正式更名为“美年大健康产业(集团)有限公司”。这是公司发展历史上最重要的标志性事件之一，也对此后公司发展甚至整个行业的格局变化有着深远影响。

截至2011年11月7日，美年产业拥有13家体检中心，分布在上海、北京等8座城市(含直辖市)，体检中心主要分布在华东地区;沈阳大健康拥有18家体检中心，分布在沈阳、哈尔滨、青岛等14座城市，体检中心主要分布在我国东北、华北等北方地区，双方体检中心地区分布基本不存在重合的情形。彼时，美年产业和沈阳大健康共计拥有31家体检中心。

2012- 2014年，美年健康增加控股体检中心21家、23家和19家，保持着稳定的市场开拓速度。截至2014年末，美年大健康体检网络已经遍布全国39个主要城市，拥有控股体检中心94家，较2011年双方合并后21座城市、31家体检中心的情形分别增长203%、181%。

在此期间，美年健康，通过收购、增持，持有深圳瑞格尔65.00%的股权，耗资9300万元，形成4516.10万元合并报表商誉。

此外，公司还收购了慈铭体检27.78%股权、深圳鸿康杰49%股权。

2015年借壳江苏三友登陆资本市场后，美年健康通过收购、投资等措施，规模迅速增加。

以2018年为例，公司将募投项目医疗服务管理信息化系统建设项目中的募集资金10157.60万元，用于产业并购暨收购德阳美年大健康体检医院有限公司等五家公司股权。

同年，公司同意公司下属子公司与嘉兴信文淦富在云南、天津、上海等20余个地区分别投资美年、慈铭、奥亚体检中心共计21家，与健亿投资在西安、宁波等4个地区分别投资美兆体检中心共计4家，与南通基金在厦门、昆明、扬州等10余个地区分别投资美年、奥亚、美兆体检中心共计26家。

当年，公司已布局633家体检中心(含在建)。

2019年上半年，美年健康共在311个城市布局，体检分院(含在建)增至684家。其中，公司控股288家、参股305家、在建91家。

从2014年的94家到2019年上半年的684家，美年健康用4年半的时间，将公司体检中心数量，提升了6.27倍。

这种高速跑马圈地，在2019年遭遇翻车。力争实现体检中心数量达到700家的美年健康，将何去何从?

对于美年健康实控人的财技，《电鳗财经》将会持续关注。

内容来源：电鳗财经

赵超/文