和晶科技转型失败启示录：并购澳润陷泥潭，增资智慧树吞苦果

和晶科技仍然在消化2018年的危机。

日前，和晶科技发布2019年全年财报及2020年第一季度业绩预告。报告显示，2019年全年，和晶科技营收14.62亿元，比2018年增长14.94%；归属于上市公司股东的净利润612.52万元，同比增长100.86%。和晶科技预计2020年第一季度盈利113.84–455.37万元，同比下降60-90%。

回顾2019年，处理澳润科技、转让控制权，和晶科技的主要命题便是消化2018年的危机。但环宇万维（智慧树）仍然亏损，原实控人被列入失信被执行人，和晶科技转型失败的阵痛仍然没有消化，也许唯一的希望只有新股东——招商局旗下的荆州慧和。

业绩仍未恢复到两年前水准

从2019年年报看，和晶科技在2019年的主要任务便是处理澳润科技带来的负面影响。表面来看，和晶科技的各项数据呈现不错的回复状态，但实际上仍然没能达到2017年前后的水平。

营收方面，和晶科技2019年营收14.62亿元，同比增长14.9%；与2017年基本持平，这算得上和晶科技近6年来最好的水平。在经营规模上，和晶科技逐步走出了阴霾，这释放了积极的信号。

但其他层面的表现则证明，和晶科技仍然需要时间消化。2019年全年净利润612.52万元，同比增长100.86%。表面看起来有大幅增长，但数据的优化，实际上主要“得益”于2018年的大幅亏损。和晶科技在公告中也表示，本报告期公司营业收入增加，并对澳润科技等不良资产进行剥离，同比实现扭亏为盈。但612万的盈利仍远未达到2014-2017年的水平。

刚刚剥离澳润科技，又受到了疫情的冲击。2020年第一季度，和晶科技净利润再度下滑。即便按照最好的盈利水平，和晶科技的净利润同比仍然大幅下滑60%。

对于净利润下滑，和晶科技解释为几个方面：物联网业务板块，在人工、物流、原材料供应配套等方面受阻，营业收入和净利润同比小幅下降。智联业务前期施工项目在报告期内无法竣工、新项目也无法开工实施，同比大幅下滑。环宇万维受全国幼儿园推迟开学的影响，未能有效开展业务，一季度亏损。这意味着，和晶科技几乎所有业务在一季度都受到了不同程度的负面影响，更为经营增加了困难。

资产方面，2018年大幅亏损7亿元后，和晶科技的资产水平便始终处于低位。2019年公司总资产24.2亿元，比2018年下降1.5%。在最近两年，和晶科技的资产负债率始终高于60%，处于近6年来的历史高位，公司偿债压力较大。

总结来说，2019年和晶科技除了营收逐渐复苏，其他方面仍然受到2018年的影响，没有完全恢复。进入2020年，疫情的出现进一步影响到了和晶科技。对这家深陷泥潭的企业来说，可能唯一的好消息就是，澳润科技终于有了接盘者。

低价贱卖，消化澳润科技苦果

收购澳润科技发生在2015年。彼时，和晶科技在公告中描绘了广阔的“智能图景”。“智能控制器”主业作为智能家居，此前收购的中科新瑞可以视作将业务范畴延伸到“智能建筑”。和晶科技认为，澳润科技具有多年的广电网络数通设备和终端机顶盒研发以及生产经验，通过收购可以获得重要的家庭智能终端入口，布局“智能家居”中的家庭智能终端；有机连接“智能家电”和“智能建筑”，从而打造更为完整的“智慧生活”。

收购澳润科技的最终价格高达5.4亿元，借着2015年牛市的东风，和晶科技股价在一个月间上涨了41%。

然而，和晶科技的宏伟目标没能实现，反而受到了牵连。澳润科技的单一大客户甘肃广电内部经营管理层出现重大动荡，经营状况恶化，澳润科技的订单量大幅减少并回款困难。有2.4亿元左右的应收账款无法追回，和晶科技无奈与甘肃广电对簿公堂。

在回复深交所关注函时，和晶科技披露了2018年澳润科技的经营状况：其总资产从5.5亿元降至2.2亿元，营收从2.7亿元降至1.01亿元，归母净利润从盈利6894万元转至巨额亏损1.7亿元。为此，甚至不得不作出计提坏账的准备。

为应对澳润科技的危机，和晶科技在2019年多次试图断臂求生。经过两次下调转让价格，最终在2019年9月3日，和晶科技找到了受让方上海一什智能科技有限公司。双方最终的转让价为1.2亿元，比当年收购时的5.4亿元大幅缩水了近80%。但时至今日，澳润科技的应收账款问题依然没有解决。在回复关注函时，和晶科技透露，澳润科技主要客户在2020年2月基本处于停工状态，应收账款也随之延后。

另一方面，和晶科技实控人陈柏林也出现了个人债务纠纷。2019年11月27日，陈柏林被法院列入失信被执行人名单，并被出具了《限制消费令》。其持有的和晶科技股份已全部被司法(轮候)冻结。从和晶科技回复深交所的问询函来看，陈柏林的债务纠纷同样没有解决。

对赌失败，环宇万维依然亏损

在澳润科技之外，环宇万维的亏损问题也始终困扰着和晶科技。2014年，和晶科技收购环宇万维，当时和晶科技认为，“移动互联网时代碎片化的潮流涌起，即时性和互动性更强的APP客户端应用成为未来信息化的发展趋势。”和晶科技寄希望于通过幼儿园教育信息化平台打开通往近3900万家庭的大门。在当时的公告中，和晶科技与环宇万维签订了对赌协议，环宇万维承诺2015年实际净利润数不低于1200万元。

然而，环宇万维不但没有兑现和晶科技通往3900万家庭的宏伟目标，反而因为持续亏损而陷入泥潭。环宇万维不仅没能在2015年实现对赌目标，此后连续三年亏损反而扩大——2016年亏损9195万元、2017年亏损8341万元、2018年亏损2.2亿元。但和晶科技对此不仅撤销了对赌协议，还在三年间多次增资。

持续的投入似乎并没有换来环宇万维的增长。据艾媒数据显示，2020年1月中国儿童教育类APP月活跃用户数排名中，智慧树月活用户只有199万人，不足掌通家园的三分之一。即便以和晶科技的官方数据为准，其2018年的年度月活用户峰值、年度日活峰值、用户日均使用时长，都比2017年出现了下降。

教育需要长时间的沉淀，如今已经过去四年多，环宇万维依然没有为和晶科技带来正向的盈利。2019年以及2020年第一季度，环宇万维的整体业绩仍然亏损。

以收购涉足网络数通设备及终端机顶盒、进军幼教领域，这两项业务均不是和晶科技熟悉的领域，最终的结果是被其拖累。也许眼下唯一的希望，就是新控股方能够带领和晶科技走出泥潭。