社会责任让位短期利益？交银施罗德“逆风”重仓新城控股

在业绩考核、奖金面前，仍有部分基金经理对ESG投资“嗤之以鼻”。

自A股上市公司新城控股于去年夏天爆雷后，国内基金公司开始纷纷申报ESG基金（社会责任主题基金），短短半年时间，就有南方ESG基金、易方达ESG基金相继问世。此外，国泰基金也申报了国泰ESG指数基金。虽然理念已逐步开始普及，但新城控股披露的年报显示，在短暂避风头后，交银施罗德公司去年四季度期间重新买回新城控股，旗下三只基金合计持有1000万股，为新城控股的第一大机构。

值得一提的是，疫情期间海外资金客户正加大对基金经理的ESG考核，要求基金经理禁止买入“非法裁员”、“破坏劳工权益”的上市公司股票，否则将撤出资金。随着国内公募基金越来越多的承接海外客户与服务，海外客户在中国大陆的“择偶”要求，也令国内基金更加重视ESG投资。有国内基金公司人士也指出，近年来A股市场上市公司频频爆雷，大多与上市公司财务造假，与高管个人品德和诚信问题，ESG要求基金经理短期利益，重视公共价值，资本市场也最终会给优秀公司ESG溢价。

交银施罗德“逆风”重仓新城控股

自新城控股、视觉中国于去年夏天爆雷后，国内基金公司开始纷纷申报ESG基金（社会责任主题基金），短短半年时间，就有南方ESG基金、易方达ESG基金相继问世。而在最近，大摩华鑫基金公司的ESG基金也正式获批。

不过，对另一些基金经理而言，短期利益吸引力大，在业绩排名、考核、奖金等因素下，ESG也许不能当饭吃。根据上市公司披露的年报，新城控股截至去年末前十大流通股股东名单中，重新出现了公募基金的身影，第十大流通股股东即为交银施罗德新成长混合基金，持有新城控股460万股，也是现身十大流通股股东名单中唯一的公募基金。

这一变化意味着，交银新成长基金在卖出三个月后，又重新买回新城控股。

根据交银新成长基金披露的信息显示，截至去年第二季度末，该基金持有新城控股为524万股，持有的新城控股占其基金净值比例高达6.24%，新城控股为该基金第五大重仓股。但在新城控股陷入创始人丑闻后，到去年第三季度末，交银新成长基金的前十大重仓股已没有了新城控股的影子，考虑到第三季度末的第十大重仓股占基金资产净值比例为2.89%。因此，即便考虑到价格变动因素，新城控股跌出基金前十大重仓股的概率较小，遭基金经理减持卖出的概率极大。

不过，根据交银新成长基金的去年第四季度末的持仓，虽然基金经理持有的新城控股股票进入上市公司的前十大流通股股东名单，但新城控股暂未进入基金经理的前十大重仓股。年报显示，新城控股为交银新成长基金的第十二大重仓股，占当期期末的基金资产净值比例为2.62%。

值得一提的是，根据基金年报披露的信息，除了交银施罗德基金旗下的交银新成长基金重新买回了新城控股，交银施罗德精选混合基金、交银施罗德经济新动力基金业截止去年四季度末，也分别持仓421万股、166万股，交银施罗德旗下三只基金合计持有新城控股约1000万股，交银施罗德因此成为新城控股的最大机构投资者。

短期股价成为买入的决策因素？

交银施罗德基金缘何重新买回新城控股暂不可考。若不考虑道德因素，从短线交易的角度看，去年四季度的新城控股看起来的确像一块肥肉。 数据显示，自2019年9月底至2019年年末，新城控股股价的区间涨幅超过40%。

从交银施罗德新成长基金的净值表现看，去年四季度期间，该基金的净值增长超过15%。上述信息意味着，对参与四季度年终业绩排名的基金经理而言，ESG与业绩排名，可能后者更为重要。

从基金披露的年报信息可以发现，交银施罗德基金在去年四季度买入新城控股的峰值绝非仅占基金资产净值比例的2.62%，去年四季度期间，交银新成长基金累计买入新城控股的金额占其基金资产净值比例的峰值数据曾高达8.26%。同时，交银新成长基金在同期的累计卖出金额也非常大。通过四季度期间的一买一卖，交银新成长基金在新城控股拉升的股价上做了一波短线操作，为其四季度的基金净值增长做出一点贡献。

海内外大量研究结果表明，ESG可以为投资者剔除有相关风险的公司，进而创造超额收益。MSCI数据显示未来5年，全球投资规模中将有57%受到ESG策略驱动或影响。

市场人士也指出，随着ESG投资理念在中国的快速发展，违背ESG理念的上市公司和基金资管可能将被更多的投资者和机构投资者放弃。

海外客户“择偶”要求成国内基金ESG动力

随着疫情在全球的爆发，ESG投资更受资金客户的关注，一些资金客户要求基金经理禁止买入“非法裁员”、“破坏劳工权益”的上市公司股票。

至于妇女儿童的权益则更加成为ESG的禁区。“尤其是海外机构客户挑选基金公司，可能更为看重ESG的理念”有基金业内人士向券商中国记者指出，随着公募基金公司越来越多的对接来自海外客户的资金与服务，基金公司的ESG理念也逐步开始强化，欧美客户通常对基金管理人的ESG有着非常高的要求，同时也有着选择的倾向。

在妇女儿童、劳工权益、环境、财务丑闻等方面，ESG投资对这些因素非常敏感。这意味着交银施罗德基金公司截至去年四季度末，重仓1000万股持有新城控股的操作行为，不符合ESG的要求，且交银施罗德基金公司本身也为海外客户提供服务和产品。

根据彭博社最近的报道，这场正在蔓延的大流行病正促使投资者更加重视ESG中的劳工权益，因为资金户对企业员工病假和合同工权利等问题的咨询量大幅增加。波士顿伊顿万斯公司（Eaton Vance）旗下的ESG基金经理表示，疫情爆发期间需要评估雇主如何与合同工打交道，看它们在大流行期间是裁掉员工还是继续支付薪酬、是否提供了充足的医疗保险，以及是否允许在家工作。

客户的ESG投资的要求，让许多基金经理非常头疼，因为拒绝ESG投资意味着客户会把资金撤走。

“衡量这个领域的表现非常困难，因此很容易让人觉得不太好实施。”英国伦敦的一位ESG基金经理史蒂夫韦古德表示，虽然公司能够测算基金投资股票的阿尔法值和超额回报，但没有的明确的框架来衡量企业对人权或劳工权利的积极影响。

晨星统计，2019年美国市场共有206亿美元的资金流向了ESG开放式或ETF基金，接近2018年的4倍。2020年1季度，美国ESG基金获得105亿美元资金净流入，创纪录新高。而且，在3月市场抛售潮中，ESG基金仍获得16亿美元的资金流入。

ESG溢价引导基金经理高标准选股

从一开始就学习欧美模式的中国公募基金公司，也在加大ESG的社会责任投资、绿色投资，新城控股几乎成为ESG理念的一个分水岭。

在A股上市公司新城控股的创始人因丑闻事件暴雷后，浦银安盛基金经理杨岳斌就指出，近年来A股市场上市公司频频爆雷，大多与上市公司财务造假，与高管个人品德和诚信问题，以及公司环境保护处理不到位等有关。这些问题，恰恰是ESG所关注的焦点问题。

博时基金也非常强调ESG的选股理念，以符合 社会责任。 博时基金的一位高管此前就曾指出，拥有“社会责任”的企业会吸引更多类似博时基金这样的优质机构投资者的注意力，资本市场最终会给优秀的上市公司ESG评级溢价，ESG投资理念和我们的价值投资，长期价值投资理念也是高度吻合的。

而在今年初的一次论坛上，鹏华基金总裁邓昭明也强调了ESG的投资理念。 他认为公募基金应该立足长远，不追求短期利益，ESG投资融入公募基金的投资决策流程，不仅能够更好的表达公共价值，更有助于基金公司规避投资风险，为持有人带来长期、稳健的投资回报。