上市首年净利腰斩，元利科技成“最差生”，信披还存两疑点

元利化学集团股份有限公司（证券简称：元利科技，证券代码：603217.SH）主要从事二元酸二甲酯系列（混合二元酸二甲酯、丁二酸二甲酯、戊二酸二甲酯、己二酸二甲酯等）、脂肪醇系列（1,6-己二醇、1,5-戊二醇）、特种增塑剂系列（DCP、DOM、DBM等）精细化学品及新材料的研发、生产和销售业务，于2019年6月20日在上交所主板挂牌上市。2020年4月14日，元利科技披露了上市后首份年度报告。

年报显示，元利科技2019年营业收入为11.67亿元，同比减少14.63%；归母净利润为1.36亿元，同比下滑43.57%，近乎“腰斩”；扣非归母净利润为1.17亿元，同比下滑52.85%，营收、盈利双双显著下滑，与IPO报告期相比堪称“变脸”。在2019年4月至今上市的新股（剔除科创板）中，元利科技的归母净利润、扣非归母净利润降幅均暂列倒数第一。

经研究，元利科技2019年业绩“变脸”主要由于公司综合毛利率由上年的34.14%下降至24.64%，降幅高达9.50个百分点，远超同行。

另外，据年报披露，元利科技的脂肪醇产品年产能为4.50万吨，但公司向当地环保局报送的建设项目环评报告却显示，元利科技具备年产6万吨脂肪醇的生产能力，差距高达25%。同时，公司招股书和当地政府关于募投项目用地面积的披露也存在约40%的差异。

营收下滑15%，净利“腰斩”，三大产品线全线下滑

据元利科技招股书披露，在2016年～2018年的三年报告期内，公司营业收入分别为9.32亿元、12.48亿元和13.67亿元，年化复合增长率为21.14%；归母净利润分别为1.57亿元、1.85亿元和2.42亿元，年化复合增长率为23.84%。

但据年报显示，元利科技在2019年的营业收入、归母净利润分别同比下滑14.63%和43.57%，与IPO报告期相比堪称“变脸”。

元利科技认为，2019年整体宏观经济状况下行，国内化工行业整体处于低迷，双重影响下，公司产品毛利率较前期有所回落。此外，随着募投项目的陆续投产，为提高产品市场占有率和开拓新的下游市场，元利科技采取了主动让利的销售策略。

受上述因素综合影响，元利科技的综合毛利率水平由上年的34.14%下降至24.64%，降幅高达9.50个百分点。其中，二元酸二甲酯系列产品、脂肪醇系列产品、增塑剂系列产品的毛利率分别同比减少11.37个百分点、15.20个百分点和0.61个百分点。

资料来源：元利科技2019年年报

不过，同行业可比公司的毛利率水平却未出现如此大幅度的下滑。元利科技在其招股书中选取ST亚邦(603188.SH)、飞凯材料(300398.SZ)、东方材料(603110.SH)、吉华集团(603980.SH)、广东榕泰(600589.SH)、皇马科技(603181.SH)、嘉澳环保(603822.SH)作为同行业可比公司。

资料来源：上市公司年报、招股说明书

统计发现，在2017年、2018年，元利科技的综合毛利率均高于同行业可比上市公司平均水平，差距分别为4.99个百分点和2.20个百分点。截至4月23日，可比公司中有4家已披露2019年年报，其平均综合毛利率为27.51%，相较于这4家公司的2018年平均综合毛利率仅小幅下滑1.88个百分点。

从销售情况来看，2019年，元利科技三大产品线的二元酸二甲酯系列产品、脂肪醇系列产品、增塑剂系列产品销量分别为7.43万吨、1.56万吨、4.31万吨，分别同比增长7.14%、14.60%和-11.75%。

其中，二元酸二甲酯系列产品、脂肪醇系列产品销量增长主要由于募投项目4万吨/年环保溶剂、3万吨/年脂肪醇项目建设完成并顺利投产。但正如年报披露的，元利科技采取了主动让利的销售策略，导致虽然销量有所增加，但二元酸二甲酯系列产品、脂肪醇系列产品实现的营业收入分别同比减少4.09%、26.11%。

而增塑剂产品销量同比下降11.75%，导致其对应的营业收入同比下滑15.44%。但竞争对手中，2019年嘉澳环保的环保增塑剂产品销量为11.93万吨，同比增长15.27%；建业股份(603948.SH)的增塑剂产品销量为5.35万吨，同比增长6.45%；卓越新能(688196.SH)的生物酯增塑剂产品销量为4.41万吨，同比增长91.06%。

产能、募投项目信息披露存疑

除了上述业绩大变脸外，公司年报以及招股书中多处信息披露与公开信息不一致。

2019年10月18日，昌乐县人民政府受理了元利科技的“污水处理质量提升技术改造项目”的环境影响评价文件，根据该项目环评报告（2019年10月编制）显示，元利科技仅在2号厂区有脂肪醇项目，为6万吨/年脂肪醇装置，可年产4万吨一元脂肪醇和2万吨二元脂肪醇。

资料来源：元利科技建设项目环评报告

不过，据年报显示，3万吨/年脂肪醇项目于2019年9月初完工并转固，目前元利科技脂肪醇项目年产能合计为4.50万吨，该数字仅为环评报告披露产能的75%。

资料来源：元利科技2019年年报

另外，招股书显示，除了4万吨/年环保溶剂、3万吨/年脂肪醇项目以外，元利科技还拟募资建设2万吨/年成膜助剂项目、研发中心建设项目。其中，研发中心建设项目总投资估算为5000万元，建设用地位于山东省潍坊市昌乐县朱刘工业园，用地面积16667.50平方米。

不过，昌乐县人民政府于2019年9月20日披露了该项目的建设用地规划许可（“山东元利科技股份有限公司”系元利科技曾用名）。规划许可显示，研发中心建设项目的用地位置包括“朱刘街道元利路以西，309国道以北”、“朱刘街道元利路以东，309国道以北”，用地面积分别为3474平方米和6566平方米。

以此计算，研发中心项目的用地面积合计为10040平方米，仅为招股书所披露用地面积的60.24%。

资料来源：昌乐县人民政府

内容来源：金色光