SEC主席质疑中概股财报和信披质量！影响有多大？

美国证券交易委员会（SEC）主席杰伊•克莱顿(Jay Clayton)日前有关“近期在调整仓位时，不要将资金投入美国上市的中国公司股票”的言论引发市场关注。

有观点称，SEC主席这一言论或与近期集中爆发的中概股业绩被质疑，以及瑞幸自曝数据作假有直接关系。今年1月31日，浑水研究称收到一份关于瑞幸咖啡的匿名做空报告，认为该报告内容属实，在其官方平台发布。做空报告发布后，瑞幸咖啡审计方安永迟迟未在年报上签字。4月2日，瑞幸咖啡承认财务造假，伪造销售额达到22亿元，相当于2019年瑞幸前三季度销售额的一半左右。

中证君梳理发现，今年4月21日、2月19日，SEC均发布声明，对中概股的财务报告及信息披露质量等进行了风险提示。

在业内人士看来，在美股市场，中国企业难免出现“水土不服”，但真金不怕火炼，优化企业自身的质素是中国企业成功赴海外上市的关键点。

SEC频频“点名”中概股

当地时间4月22日，SEC主席在接受电视采访时指出了中概股的投资风险。事实上，梳理公开信息可以发现，这已经不是SEC第一次“点名”中概股了。

SEC于此前一日便发表声明，提醒美国境内投资者在投资总部位于新兴市场或在新兴市场有重大业务的公司时，注意财务报告及信息披露质量的风险；还指出，美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）在获取对在美上市中国公司进行审计所需的基础工作文件方面能力有限。

当地时间今年2月19日，SEC发布声明称，基于PCAOB在中国的检查工作受到限制，美国证监会正在向四大会计师事务所施压，以确保其仔细审查在美国上市的中国公司的管理和披露风险情况。

不过，杰伊•克莱顿也曾表示，“如果上市公司因疫情导致业务受扰，无法按计划向SEC提交经正常审核的信息披露文件，SEC将给予一定灵活性。”

而早在2018年12月，SEC和PCAOB就曾发布联合声明，由于法律制度等原因，监管机构在监督美国上市的中概股的财务报告方面面临重大挑战，未来对于在审计底稿获取方面存在障碍的公司，可能会要求进一步的信息披露或限制其再度融资。

或倒逼中国公司上市地多元化

综合而言，SEC频频“点名”中概股的原因集中于财务及信息披露上。业内人士表示，中国企业“出海”难免水土不服，SEC此举或倒逼中国企业上市地区的多元化。

国际律师事务所贝克·麦坚时北京代表处合伙人王航律师接受中证君采访时表示，"SEC近期对中概股的态度预计至少在可见的未来一定程度上影响中国公司赴美上市融资的积极性。他们不得不考虑在SEC和美国市场对中概股财务信息披露质量从整体上表示关注的大环境下，是否还能够得到美国投资人的青睐和信任。不排除中国公司在考虑境外融资时，在上市地的选择上会更加多元化。"

海通证券指出，由于中概股公司的经营活动大多在国内，海外市场的投资者对中概股公司的经营环境和经营模式理解不足，对中概股估值构成天然的屏障。中概股回归A股后往往更易获得国内投资者的充分重视和青睐，短期内容易成为市场热点。在较为陌生的美股市场中，中概股公司不仅要支付高昂的上市年费、信息披露费用、法律顾问和审计费用等维持上市地位的费用，同时还要应对美国做空机构的狙击和SEC的严格监管，相比之下回归A股市场后的环境对于中概股公司而言更加友好。

“真金不怕火炼”

业内人士看来，“真金不怕火炼”，SEC此类声明对中概股和拟赴海外上市企业影响不大。

史密夫斐尔律师事务所北京办公室管理合伙人邹兆麟对中证君表示，近十多年来，赴美上市的中概股全是民营企业。只要美国有投资者，上市时间快，门槛宽松，易于集资，股份定价高，民营企业家便趋之若鹜。此外，美国投资者（大部份都是专业机构投资者）对此等声明也不会有大反应，原因是专业机构投资者其实一早已知悉声明中所述的风险的可能性（这些风险也不是现在才有），他们内部早已有判断。

“如果说影响，应该会是上市团队（如投资银行，会计师，律师）在筹备上市过程中，工作会做得更审慎仔细而已。这只是工作层面的问题，不影响赴海外上市的大方向。”邹兆麟指出。

邹兆麟还表示，对于中概股和拟赴海外上市企业，优化企业自身的质素是关键点，＂真金不怕火炼＂，优质的公司自然会得到投资者的青睐。

“除业务外，有意赴海外上市的中概股公司应预早作筹备，建立有效的内控措施以避免制度上的盲点，文化上强调企业诚信以防止人为的误差。对企业来说，这些都是投资，若能使内控和法律专家提前介入协助，则能加强企业的安全性。此外，提升企业形象和透明度，与及投资者关系的维护也会是赴海外上市工作上需加强的重点。”邹兆麟指出。